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由于光刻支出的战略性质，ASML应该成为长期投资者关注的焦点。
作者 | Tech Stock Pros编译 | 华尔街大事件
ASML(NASDAQ:ASML)本周早些时候公布了2024年第二季度业绩，导致股价大幅回调逾12%，该股与标准普尔500指数和半市值公司Applied Materials和Lam Research的单月走势图所示。
本季度，ASML报告总销售额环比增长18%至62.4亿欧元，略高于市场预期的60.3亿欧元。具体情况如下：逻辑和内存相关系统销售额环比增长，分别环比增长3%和环比增长49%至25.7亿欧元和21.9亿欧元。
2024年仍然是公司的“过渡年”，因为半导体行业正在从库存调整周期的周期性低迷中复苏。市场终于认识到并消化了这一点，尤其是在周三大规模抛售之后。对ASML的积极论点是基于2025年对EUV光刻工具的需求必然加速，而DRAM和代工/逻辑市场对先进工具的需求增加也支持了这一观点。EUV是未来，因为它是实现更先进工艺节点和跟上摩尔定律的唯一窗口；因此，上调评级是基于对明年EUV销售将有所提升的预期。
预计明年的行业采用率将特别高，因为客户晶圆制造支出将在2023年因“内存支出疲软、美国经济放缓、库存调整以及智能手机和PC终端市场需求低迷”而回落后出现反弹。明年EUV销售持乐观态度的第二个原因是人工智能；关于EUV与人工智能的相关性，DataGRavity的Chris Zeoli写道：“NXE机器使用极紫外光来制造高性能人工智能芯片所需的非常小而复杂的部件。”今年6月，杰富瑞关于台积订单增加的报告中引用了ASML首席财务官Roger Dassen的评论，证实了对2025年的预测。EUV技术约占总净系统销售额的31%，而上一季度为46%；到2025年将看到更大的净系统销售额来自EUV。
大部分市场都认为ASML的过渡年状态是负面的，但分析师不这么认为。由于对AI服务器和边缘AI设备的需求旺盛，现在正处于整个行业向5nm以下逻辑和14nm以下DRAM过渡的早期阶段。ASML的AI顺风尚未显现；认为还有更多上行空间有待认可。
尽管价格昂贵，但ASML股票的估值合理，因为它凭借其在EUV领域在光刻市场占据技术领先地位。市盈率方面，该股C2024交易价格为48.4倍，而同类平均市盈率为32.0倍。该股的EV/C2024销售额比率也高于同类平均水平，为13.1倍，而同类平均水平为7.6倍。ASML具有独特的优势，能够实现市场在其估值中定价的未来收益。
华尔街对该股的看涨情绪证实了我们自己的观点。在14位分析师中，有13位给予买入评级，一位给予持有评级。与半导体领域的其他领导者相比，卖方目标价也值得注意；卖方目标价中值为1,185美元，而平均值为1,157美元，上涨空间为25-28%，而10月份的潜在上涨空间为16-30%。
由于逻辑销售疲软和内存价格上涨，该公司预计销售额将同比持平至约275亿欧元。管理层预计FY25订单将在300-400亿欧元之间；随着AI TAM的发现，这个数字可能会上调。由于光刻支出的战略性质，ASML应该成为长期投资者关注的焦点；该公司是更广泛的半导体市场的早期指标，换句话说，它有助于预示行业动向。相信ASML将在2025年大幅反弹，并在FY24末看到股价超过预期并上调指引。
