摘要
上週，美元受避險需求提振，而非美貨幣主要受到各國經濟事件的影響。日本的央行干預與通脹回升、歐元區議息會議的按兵不動、英國與加拿大零售銷售數據的疲軟，讓幾國匯率走勢分化。上週外匯市場的波動性有所增加，且預計將持續。展望本週，美元消息面上將有多個關鍵經濟數據發佈，包括芝加哥聯儲全國活動指數、現房銷售數據、製造業和服務業PMI初值等，將對外匯市場提供重要指引；聯儲局和其他主要央行的官員講話也值得投資者重點關注。
全球外匯焦點回顧與基本面摘要
政治經濟不確定性蓋過降息預期 美元周線延續反彈
儘管聯儲局9月降息預期，以及美國勞動市場脆弱性給美元帶來壓力，但預期已在一定程度被市場充分消化。在全球服務業停擺，和對拜登政府對華科技出口限制的不確定性影響下，美元作爲避險貨幣的角色再次凸顯，避險屬性主導走勢方向。預計美元指數本週繼續反彈突破104.00大關。
歐洲央行按兵不動 但釋放降息信號市場及央行均在等待更多數據指引
繼6月里程碑意義的降息後，歐洲央行7月19日一致投票維持利率不變，但稱9月份降息的可能性“很大”。央行管理委員會在聲明中表示，貨幣政策使融資條件保持限制性，整體通脹可能到明年很長一段時間內仍高於目標。近期數據大致支持其通脹在2%的中期預期，目前市場普遍預期歐洲央行將在9月和12月分別降息25個點子。
日本通脹數據提供更多加息依據 市場對7月加息預期有所走高
7月19日公佈的數據顯示，日本6月核心CPI連續第二個月上漲，同比上漲2.6%。日本央行今年3月退出了負利率和債券收益率控制，標誌着日本央行告別了長達10年的激進刺激計劃。日本央行曾暗示，將上調短期利率到既不會讓經濟降溫、也不會讓經濟過熱，市場普遍認爲利率將在1%至2%之間，只是在7月還是在今年晚些時候的問題上存在分歧。此次數據公佈後，市場對7月加息的預期有所上升。
外匯期貨與期權走勢分析
2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）
2.2、期貨市場頭寸分析
據美國商品期貨委員會公佈的2024-07-16期貨市場頭寸持倉報告顯示，上週各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元淨空頭變化401手，澳元淨空頭變化7374手，英鎊淨空頭變化5313手，日元淨多頭變化620手，加元淨多頭變化2733手，紐元淨多頭變化1375手，上週總持倉多空轉換的貨幣有：紐元。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：澳元，英鎊，加元。
2.3、重點貨幣對展望
美元指數
截至目前，從評估聯儲局的利率路徑到業績期的核心內容，市場針對美元走勢已經在消化很多方面的基本面信息，而2024總統競選一直是其中的重要組成部分。7月21日，拜登宣佈不會尋求連任，並轉爲支持副總統哈里斯成爲民主黨總統候選人。在距離11月投票不到4個月的時間裏，拜登的決定可能將加劇匯價的波動。不過市場也有很多不同的解讀聲音，部分分析師表示該消息已經被市場消化，並不會對市場造成太大影響。部分分析師認爲更需要關注的方面，是隨着特朗普勝選的可能性越來越高，對他政策的擔憂將開始變得更加嚴重。特朗普將推行保護主義政策，這將對貿易產生負面影響。預計地緣政治風險會更高，供應衝擊會更頻繁，整體通脹會更高。
英鎊/美元
7月17日，英國公佈6月份通脹數據。6月CPI年率保持在英國央行2.0%的目標水平，但服務業通脹持續走強。英國6月服務業CPI年率爲5.7%，和前值相同。數據公佈後，英鎊走高。在英國經濟中占主導地位的服務業面臨着巨大的通脹壓力，這導致8月份降息的幾率已從50%降至25%左右。市場分析師預計未來幾個月的降息速度將放緩，隨着全球資本轉向英國的高收益資產，英鎊將從中受益。不過也要注意，如果CPI通脹率連續第二個月按年率計算爲2.0%，通常就足以促使英國央行降息，因此經濟數據上存在一定的分歧，爲央行政策和英鎊未來走勢增添了較多的不確定性。
2.4、人民幣套期保值案例
（在此部分中，我們將展示一系列案例，作爲防範外匯兌人民幣匯率波動的風險管理的操作方法）
歐洲出口商利用領子期權實現套期保值：領子期權，是出口商在外匯兌換中套期保值時使用較多、也相對簡單的一種期權交易組合。假設歐洲某出口商A未來將有美元入賬，並存在到賬後兌換成本幣的需要，爲規避外匯波動帶來的匯兌風險，就可使用領子期權。具體組合如下：買入一個看跌歐元/美元期權（假設執行價格爲1.09），在歐元/美元價格下跌時進行保護；同時出售一個標的金額相同的歐元/美元看漲期權（假設執行價格爲1.0950），降低整體期權組合的費用消耗。
到期時，若英鎊/美元匯率小於1.09，出口商可選擇看跌期權行權以確保按1.09的匯率實現兌換。反之若匯價大於1.095，出口商需承擔看漲期權行權帶來的損失，等於無法享受更優匯率而只能按1.095進行兌換。若匯價到期時在1.09和1.095之間，不會有任何期權合約被執行，只有期初的組合費用將作爲期權成本被承擔。
後市重要觀察指標
