弱預期強現實下，當前現貨價格已經領先上漲，且突破了高點的預期。即使跟隨現貨價格，相關公司的估值也有修復空間。
智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報認爲，當前豬週期位置與估值位置不匹配。核心矛盾是豬價上漲的確定性和持續性，週期預期有上修空間。前期產能去化是推動價格抬升的核心因素;本輪增產能猶豫且動力不足，繼續出清和慢增產本身就能夠推動當前持久的新週期，而不是短期的快節奏小週期循環。弱預期強現實下，當前現貨價格已經領先上漲，且突破了高點的預期。即使跟隨現貨價格，相關公司的估值也有修復空間。
養殖股復盤：週期邏輯逐步提前，2024Q2豬價和指數背離。1)2015~2016年：股價跟隨豬價同步變化，豬價上漲過程中股票超額收益明顯;2)2018~2021年：週期邏輯繼續圍繞價格或者價格預期推進，但主升浪啓動時間提前一個季度，大部分收益率還是在豬價上漲階段完成;3)2021Q3~至今：從去產能早期階段就開始啓動指數行情，2024Q2豬價啓動後指數背離。
當前豬週期位置與估值位置不匹配。核心矛盾是豬價上漲的確定性和持續性，週期預期有上修空間。1)豬價上漲的確定性：二次育肥在價格上漲的過程中存在，但不是主要原因，前期產能去化是推動價格抬升的核心因素;2)豬價持續性：基於反證法分析，本輪週期潛在的去化時間更久，增產能猶豫且動力不足，繼續出清和慢增產本身就能夠推動當前持久的新週期，而不是短期的快節奏小週期循環。
板塊有估值修復空間。1)當前頭均市值與歷史上週期深度虧損時的估值水位持平或更低，部分公司1000~2000元的頭均市值估值已經與重置成本相當，即使行業有邊際惡化和潛在利空也很難構成估值的向下驅動，估值存在修復空間;2)從高點預期來看，當前對週期高點價格預期較低。弱預期強現實下，當前現貨價格已經領先上漲，且突破了高點的預期。即使跟隨現貨價格，相關公司的估值也有修復空間。
投資建議：當前豬週期位置和板塊估值位置不匹配，養殖板塊上行來自估值修復和對未來週期預期的修復。當前階段基於β角度推薦養殖板塊，推薦標的牧原股份、溫氏股份。
風險提示：大宗農產品價格波動風險、養殖疫病風險、自然災害風險。