智通財経が入手した情報によると、国金証券はリサーチレポートを発行し、CPIAの統計によると、2018年、2019年の国内の太陽光発電装置は、それぞれ前年同期比17％、32％減少しました。しかし、2018年にはPERC市場シェアが前年の15％から33.5％に増加し、2019年の市場シェアは65％以上に達しました。成長決定のサイクルを考慮すると、実際には、PERC電池の生産拡大は531政策に過剰な衝撃を受けていません。主な原因は、単結晶シリコンプロセスがRCZおよびダイヤモンドワイヤカット技術の迅速な成熟によって2017年から急速に進化し、多結晶シリコンよりも単結晶シリコンプロセスのコストパフォーマンスがはるかに優れているため、BSFからPERCへのアップグレードプロセス中に、単結晶PERCの性能向上幅がBSFの性能向上幅よりも大幅に大きかったため、PERCはBSFに代わって急速に普及しました。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

太陽光発電産業の製品改良は普遍的であり、コストパフォーマンスは製品の成功につながる核心である。

過去10年間、太陽光発電産業の技術と製品の進化は急速なペースで、シリコンウエハーから単結晶、多結晶、そして電池プロセスのBSFからPERC、そしてTOPConといった技術まで、成功した製品改良には共通点があります。すなわち、新製品が市場に投入されたときに、製造業者と下流顧客は既存製品より高い収益を享受し、新製品はより高いコストパフォーマンスが必要であることです。

光伏産業の各段階で、電池部分の技術の速いイテレーションと多様なルートのため、しばしば太陽光発電のテクノロジーの中心的なフェーズである。電池、コンポーネントメーカーの観点から見ると、電池技術イテレーションの速いスピードのため、生産能力は需要を大幅に上回っており、高強度の研究開発投資が必要で、製品のコストパフォーマンスをリードし続けなければなりません。エンドユーザーの立場から見ると、電池効率向上によって得られるコンポーネント側の出力増加が最も直感的で、コストパフォーマンスが判断しやすいため、太陽光発電の電池部分は比較的典型的なコストパフォーマンス駆動技術イテレーションのフェーズです。

TOPConの設備に関する長期期待を背景に、業界の生産能力は急速に拡大しています。

2021年末にジンコソーラーホールディングがN型TOPCon生産能力を大幅に拡大したことは、TOPCon電池技術の転換点となりました。TOPConの拡張が加速し、産業チェーン全体の要素はTOPConに向かって傾いており、scale effectはTOPConとPERCのコンポーネント端の製造コストをほぼ同等にすることになりますが、この時点では、TOPConはまだ適正プレミアムに満足しています。したがって、PERCよりも優れた利益性があるため、TOPConの製造拡大が加速しました。CPIAの統計によると、2021-2023年にはTOPCon市場シェアが3％未満から23％に向上し、2024年には60％以上に達する見込みです。

産能全面過剰の段階で、破壊的なイノベーションは、現在の電池およびコンポーネントフェーズの同質化競争を打ち破るために必要です。

現在の時間軸では、主な産業チェーンは生産能力全体が過剰であり、多くの段階が現金損失状態にあり、時にはTOPCon電池チップも負の総利益状態にあります。 国金証券によると、2024H1までに、TOPCon電池の合計計画生産能力は1100GWを超え、累計で650GWを超えます。製品の同質性が非常に高い背景の中で、明らかにコストパフォーマンスに優れた異質化製品は、内部競争状態を打破する唯一の出口です。2024年までに、HJTとxFBプロセスの産業化は急速な進展を遂げ、次の電池技術のイテレーションをリードすると予想されています。

投資提案と価格設定

新しい技術イテレーションに関する投資機会に対処するには、主に2つの方向性があります：方向性1は、関連機器メーカーが新しい技術を導入し、コスト削減を実現するためにコラボレーションを行うことです。主な推奨：wuxi autowell technology co., ltd.(奥特维)、suzhou maxwell technologies(迈为股份)。 第二の方向は、先進的な製品を設計し、製造しているヘッドコンポーネント、電池メーカーに焦点を当てることです。主な推奨：tongwei co.,ltd.(通威股份)、longi green energy technology(隆基緑エネルギーテクノロジー)、ジンコソーラーホールディング(晶科エネルギー)。

リスク要因：新しい技術の浸透が予想を下回った場合、研究開発の進展が予想を下回った場合、産業チェーンの価格が下落するリスク、企業の収益性が改善しないリスク。