天風證券發佈研報稱，周大福（01929）專注執行優化定價策略，將黃金產品組合從按重量計價轉向定價產品，舒緩行業均面對的業務挑戰。此外，一口價黃金產品銷額佔比快速提升，抵消因金價上漲而導致的近期黃金需求放緩所帶來的部分影響，同時印證公司專注邁向更高價值增長及盈利質量的成效，維持該公司“買入”評級。
公司發佈FY25Q1經營表現
FY25Q1（24/4/1-24/6/30）公司零售額同減20%；定價黃金產品於中國內地的零售值按年增長超過100%；季內，定價黃金產品的零售值佔比大幅增加至近16%，同增10pct。
分地區看，中國內地零售額同減18.6%（佔總88%）；港澳及其他同減28.8%（佔總12%）；分產品看（內地），黃金類佔比76.9%，鑲嵌類佔比18.1%，均同比持平；分渠道看（內地），線下加盟同減16.3%，表現好於直營；加盟佔比71%，同增3.3pct；電商零售值佔比5.8%，銷量佔比13.8%；優化零售網絡管理，追求遠期正面效果
在零售網絡管理方面，公司專注於通過提升店鋪生產力和盈利能力，優化門店組合的整體財務健康狀況，以保持公司的市場領導地位。24/4/1-24/6/30，公司優化了零售網絡，在內地淨關閉91個珠寶零售點。截至24年6月30日，公司零售點共計7659家，環減95家。
公司內地的所有店鋪當中，超過一半是過去2至4年開設的，隨着這些店鋪日趨成熟及持續優化零售網絡計劃的推進，我們認爲將有助於擴大營業額增長、提升營運效益及增強公司的盈利能力。
同店銷售承壓，黃金類產品平均售價穩定增長
同店看，內地/港澳銷量分別同比-37%/-36%；銷售額分別同比-26%/-31%，其中鑲嵌類銷售額分別同比-32%/-31%，黃金類銷售額分別同比-28%/-33%。其中，內地直營/加盟同店銷售額分別同比-26%/-19%；
黃金首飾及產品的內地均價同比+800港幣，增至6200港幣；港澳均價同比+500港幣，增至8900港幣；珠寶鑲嵌類首飾內地均價同比+800港幣，增至8600港幣；港澳均價同比-300港幣，減至16400港幣。
該團隊看好公司毛利率持續改善：①毛利率較高的一口價黃金產品銷額增多，結構改善提升毛利率；②金價高企，公司出售黃金存貨獲利。