杜德利認爲，聯儲局官員暗示下週不減息部分源於他們誤解勞動力市場，這個市場的惡化會產生自我強化的經濟反饋循環，歷史過往表明，到現在這種勞動力市場的降溫程度，往往會更快下行，拖延減息會增加衰退風險。
2009年到2018年擔任紐約聯儲主席的前“聯儲局三把手”杜德利（William Dudley）改口了，從力主保持高利率的鷹派轉變爲呼籲本月就減息的鴿派。
杜德利美東時間7月24日週三發佈專欄文章，冠以“我改變了看法，聯儲局需要現在減息”的標題，認爲聯儲不必等到9月再減息，那樣會增加經濟衰退的風險。
杜德利的文章開篇寫道，過去很長一段時間，他都屬於主張“將高利率保持更久”的陣營，堅持認爲，聯儲局要控制住通脹，就必須把短期利率保持在當前或比當前更高的水平。緊接着他寫道：
“現實情況變了，所以我也改了主意。聯儲局應該減息，最好是在下週的決策會議上。”
杜德利認爲，聯儲局讓美國經濟降溫的努力已經見效：富有的家庭仍在消費，其他群體普遍耗盡了從之前政府財政刺激中節省的資金，正在感受到利率上升對貸款的影響；貸款成本上升讓住房建設陷入困境；政府投資計劃對經濟的推動看來正在減弱；就業增長放緩，更令人不安的是，三個月期平均失業率較此前12個月的低點上升0.43個百分點，非常接近薩姆規則確定的門檻0.5，如果超過0.5%代表經濟衰退。
同時，通脹壓力已顯著減弱。聯儲局最青睞的通脹指標——核心PCE價格指數同比增長2.6%，略高於聯儲的通脹目標2%。從用於計算核心PCE的已公佈數據推算，6月PCE指標可能強化通脹放緩的趨勢。
在這種情況下，爲什麼聯儲局官員還暗示，下週的本月末貨幣政策會議不會減息？杜德利認爲，原因有三。
一是聯儲局不願再次被愚弄。去年末數據顯示通脹放緩，但事實證明放緩勢頭並未持久，今年前三個月通脹又升溫。鑑於去年下半年的基數低，接下來會難以減緩通脹同比增長。所以聯儲官員可能不願宣告已成功降低通脹。
二是聯儲局主席鮑威爾可能在等待聯儲內部達成儘可能普遍的減息共識。由於市場定價已經充分預期聯儲局將9月減息，鮑威爾可以向鴿派辯稱，延遲減息不會產生太大影響，同時他能爭取到更多鷹派的支持。
三是聯儲局官員誤解了勞動力市場，不是很擔心失業率會突破薩姆規則的風險，因爲他們覺得，失業率上升源於勞動力快速增長，而不是裁員增加。而杜德利指出，這種邏輯沒有說服力，薩姆規則準確地預測了上世紀70年代的經濟衰退，當時美國的勞動力也在快速增長。
杜德利指出，歷史紀錄顯示，勞動力市場的惡化會產生一個自我強化的反饋循環。當工作越來越難找時，家庭就會削減開支，經濟會疲軟，企業就減少投資，從而導致裁員和進一步削減開支。這可以解釋，爲什麼失業率在突破0.5%這個薩姆規則的門檻後總是會大幅上升。
換句話說，杜德利是在警告，歷史過往表明，當勞動力市場像現在這樣降溫時，總是傾向於呈現更快的下行勢頭。
文章結尾，杜德利呼籲：
雖然通過減息來抵禦經濟衰退可能已經太遲，但現在拖延行動只會不必要地增加風險。
目前大多數經濟學家預計聯儲局下週繼續保持利率不變，但華爾街見聞注意到，有些經濟學家和杜德利一樣主張現在就減息。比如高盛首席經濟學家Jan Hatzius 在本月稍早發佈的一份研報中就表示，聯儲局7月末就減息的理由很充分。首先，如果減息的理由很明確，爲什麼要再等七週才行動呢？其次，在7月到9月會議之前公佈的數據可能不配合聯儲需求，到時9月減息顯得尷尬。此外，7月行動可以避免聯儲局在總統選舉季的最後兩個月首次減息。