Zhitong Finance APPは、西証券が発行した研究レポートを入手し、現在、ビールの旺季の販売は徐々に開始され、過去のデータから見ると、ビール消費の旺季にはセクターの評価が上昇する可能性があることがわかりました。消費が圧力を受けている一方、前年の評価は既に反映されており、中長期的な展望から見ると段階的な底部になる可能性があります。今年はコストの恩恵年として、構造面は弱化していますが、中長期的なアップグレードの傾向は変わらないため、短期的および中期的な利益面では期待できます。セクターの機会に注目することをお勧めします。

投資対象については、ビール業界における現在の寡占的な競争市場の構図を考えると、リーディング企業が製品、販路、研究開発などの面で大きな優位性を持っているという見解があります。基本的な面が安定しているリーディングの華潤ビール(00291)、短期的な調整がありますが、業界の地位がしっかりしている青島ビール(600600.SH)、製品ラインナップが豊富で第2のラインを積極的に探求している重慶ビール(600132.SH)、改革alphaを持つ燕京ビール(000729.SZ)がお勧めです。

このたび西証券が発表した見解は次のとおりです。

中期的には高級化が進み、構造的な増加に注目する必要がある

ビール業界の高級化が前半戦を終えたことを振り返ると、この分野では2つの観点から分析できると思われます。1)需要面：近年、居住者の収入向上と飲食業界の発展により、ビール飲用需要が高級化および多様化の傾向を示しています。2)供給面：リーディング企業は需要に応じて高級で大口で完璧なマトリックスを作成し、同時にベース市場優位性を維持し、競争の激しさを調整し、製品アップグレードの外部環境を作り出しています。ビール業界の高級化の後半戦を見据えると、その店に提供される商品は高級/超高級であっても、成長の速度が過去に比べて低下しており、消費環境の弱さと高級/超高級の価格帯の競争が激化しているため、企業は次に向けた戦略を求め、増加を追求することになります。

原材料のコストが下がり、利益余裕が生まれる可能性がある

ビールの原材料構成を見ると、大麦、包装材料などの原材料が約70%を占めています。国際貿易政策、主要通貨清算国の通貨政策などの要因により、2020年以降、中国の大麦輸入価格は上昇しており、2022年末には高値に達しました。2023年以降、中国はオーストラリアの大麦輸入政策の変更により、一方的に低下する大麦価格に制限され、輸入大麦の平均価格は前高の410ドル/トンから267ドル/トンに下がっています。また、ガラス、段ボールなどの包材価格も今年に入って下落しています。各社の24Q1報告書を見ると、コスト削減の恩恵が早くも表れており、今後は利益の弾性が持続的に発生することが期待されます。

基数の圧力が徐々に緩和され、スポーツイベントが旺季消費を刺激する可能性がある

経営のリズムを見ると、去年の初めに公共衛生対策が解除されたことから、高い期待値と旺盛な消費の弱い現実との対比が形成され、2023年にはビール業界の生産・販売量が「前高後低」の状況となっており、23Q3から業界は調整を開始し、現在に至っています。現在の時点では、リーディングポイント企業はほぼ全て揃っており、6-7月に欧州選手権やオリンピックなどのイベントが進行することから、このシーズンは特に消費が進むことが予想されます。当行では、業界の転換点が近付いており、今後も好転が期待できると考えています。

リスクワーニング：消費力が予想を下回った場合、構造的なアップグレードが予想よりも進まなかった場合、コストプレッシャーが予想よりも緩和されなかった場合、業界競争が予想を上回った場合。