爲聯儲局從9月開始逐步減息做好準備的債券交易員正加大押注力度,以防美國經濟突然下滑迫使聯儲局採取更激進的措施。
智通財經APP獲悉,爲聯儲局從9月開始逐步減息做好準備的債券交易員正加大押注力度,以防美國經濟突然下滑迫使聯儲局採取更激進的措施。交易員目前已完全消化了今年至少兩次各25個點子減息的預期,略高於政策制定者在此前公佈的點陣圖中的預測。而在衍生品市場,一些交易員甚至走得更遠,押注於美聯儲將大膽地在9月減息50個點子,或者更早開始減息。
儘管這仍是一種例外情況,但有證據表明,企業和消費者正感受着20年來最高的基準利率帶來的壓力,圍繞是否有必要採取(大幅減息)這一舉措的猜測開始升溫。儘管通脹已經逐步朝着聯儲局2%的目標邁進,但投資者越來越擔心勞動力市場即將奔潰——這是聯儲局官員密切關注的一個因素。而7月和9月政策會議之間的巨大時間間隔意味着風險的增加。
Brandywine Global Investment Management投資組合經理Jack McIntyre表示:“如果勞動力市場顯示出更多疲弱跡象,那麼美國經濟狀況就會更糟糕,這將促使聯儲局進一步減息。”“我們不知道的是,這將是一種什麼樣的減息週期。”
上週,前紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)和知名經濟學家Mohamed El-Erian都表示,聯儲局將利率維持在過高水平的時間過長可能會犯錯誤。杜德利甚至呼籲聯儲局在本週的政策會議上採取行動。這讓投資者的焦慮情緒達到了新的水平。
僅這一評論就足以攪動市場,導致對政策敏感的短期美債收益率以所謂的“趨陡”模式暴跌,這是聯儲局寬鬆週期之前的慣例。儘管如此,有關美國初請失業金人數、美國經濟增長和消費者支出的宏觀數據爲聯儲局在本週會議上按兵不動提供了支持。Natwest Markets美國主管Michelle Girard表示,這些數據“消除了聯儲局必須採取行動的緊迫性”,“聯儲局不想顯得驚慌失措”。
對聯儲局即將減息的預期整體上提振了美債,使美債收益率明顯低於4月底創下的峯值——儘管近期美國總統選舉擔憂引發了一些動盪。Bloomberg美債指數本月觸及兩年以來高點,並有望在7月底實現連續三個月上漲。
上週五公佈的數據顯示,聯儲局青睞的通脹指標在6月以溫和的速度上升。而聯儲局雙重使命的另一面——充分就業——在未來幾個月將至關重要,包括下週將公佈的美國7月非農就業報告。
DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示,就業市場大幅疲軟的跡象“可能引發有關美國經濟軟着陸的新一輪質疑,並引發聯儲局或許落後於曲線、錯誤7月減息機會的擔憂”。
由於市場普遍預計聯儲局將在本週的政策會議上按兵不動,聯儲局主席鮑威爾可能會利用利率決議公佈後的新聞發佈會釋放出經濟擔憂或政策調整的信號。如果他釋放的信號開始爲比預期更大幅度的減息奠定基礎,這將發出一個可怕的信號,因爲聯儲局只有在2001年互聯網泡沫破裂和2007年9月金融危機爆發之後才減息50個點子,並開啓隨後的大規模寬鬆週期。
不過,在摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli看來,這種情況不會出現。他在上週五的一份報告中表示,預計鮑威爾將“避免指明首次減息的具體時間”,至於回答有關本月不減息的問題,鮑威爾可能會稱央行官員希望看到通脹取得進展的進一步證據。
策略師Edward Harrison表示:“杜德利最近主張聯儲局在7月政策會議上減息,這表明人們的情緒發生了變化。突然之間,每個人都在考慮的不是通脹,而是失業率的上升。”
而三菱日聯金融集團(MUFG)美國宏觀策略主管George Goncalves認爲,到9月將有更多跡象顯示美國經濟走弱,可能促使聯儲局採取先發制人的應對措施。他表示:“從目前的數據來看,這種緩慢而穩定的減息的想法毫無意義。(聯儲局)等待的時間越長,以後需要做的事情就越多。”
一些市場人士認爲,市場存在足夠多的不確定性,有理由進行以防萬一的押注。最近幾周,交易員利用與有擔保隔夜利率相關的期權爲可能出現的情況做準備,比如押注聯儲局最早在7月減息25個點子、或在9月減息50個點子。Columbia Threadneedle Investment利率策略師Ed Al-Hussainy表示:“當25個點子的減息被完全消化時,你只有兩個選擇,0或50個點子。”
華盛頓政策分析公司LH Meyer的經濟學家Derek Tang表示,就目前而言“宏觀形勢目前不需要、甚至不證明”快速寬鬆是合理的。他表示,聯儲局更有可能選擇每次會議減息25個點子(或每季度減息50個點子),然後再嘗試減息50個點子這樣的舉措。Ed Al-Hussainy也認爲,聯儲局從按兵不動一年多到突然減息50個點子將“意味着有些不太好的事情發生了”。