先週、特斯ラとGoogleの第2四半期業績が失望を招き、ナスダックを下げた。今週、マイクロソフトを含むさらに多くのテクノロジージャイアントが財務諸表を発表することにより、ウォールストリートが注目しており、その悪い状況を転換することができるかどうかを見守っています。

マイクロソフトは、米国東部時間7月30日の市場終値後（日本時間水曜日未明）、2024財務年度第4四半期（2024暦2四半期）の業績を発表する予定です。ウォールストリートの共通見解は、マイクロソフトの第2四半期の売上高が前年同期比14.5％増の643.6億ドル（前四半期比17％増）で、1株当たりの利益が2.93ドルで前年同期比8.9％増となることです。

バークレイは、ウォールストリートの期待値が非常に高いというにもかかわらず、マイクロソフトが満足のいく第2四半期の成績を出すことができると考えています。しかしながら、マイクロソフトの株価は今年14.7％上昇しており（先週末時点）、業種平均をはるかに上回っています。市場は、今後の財務報告に対してあまり反応がないかもしれません。

バークレイのアナリスト、Raimo Lenschow氏は、先週公表されたレポートで、以下のように述べています。

当社は、4四半期の業績報告が短期的な株価上昇の主要なカタリストにならない可能性があると考えています。市場は既にこれらのポジティブシグナルを消化したためです。

マイクロソフト株価は、2024年初め以来着実に上昇し、今月初めには歴史的な高値を記録しました。最近の数週間、景気後退への懸念や大型株のローテーションの影響を受け、マイクロソフトの株価は反発しました。しかし、全体的に、ウォールストリートはマイクロソフトの将来に楽観的な姿勢を持っており、AIの支援のもとで、株価は引き続き大きく上昇する余地があると見ています。

バークレイはマイクロソフトに「保有」の格付けを与え、目標株価を475ドルに設定しました。これは、先週金曜日の終値から11.7％高い水準です。

Azureビジネスの強さはどれぐらいですか？

マ​​イクロ​​ソフトは7月30日に財務諸表と電話会議を公表する予定で、市場は特にAzureクラウドサービスとAIアシスタントCopilotの業績概況や最新動向に注目しています。

バークレイは、Azureがますます良好な四半期を迎えると予想しており、第2四半期の収益が同意の30.2％を超える増加率になる可能性が高く、第1四半期の増加率31％に匹敵する見通しです。

しかし、マクロ経済環境の不確実性やAI能力の制限により、バークレイは、この四半期のAzureの成長が前の数四半期ほど強力ではないと考えています。

ウォール街は、第2四半期のAzure収益が14.48億ドル、前四半期比7.6％増の見通しで、過去4年間の平均増加率の11％に低下することを予想しています。

ネットワークトラフィックデータと、以前に発行されたGoogle Cloud Platform（GCP）の陽性業績に基づき、バークレイは、クラウドサービスの市場需要が持続的に強く、Azureがガイドラインの上限に届くか、または少し上回る可能性があると認識しています。

2025財務年度第1四半期（2024年第3四半期）と全年について、バークレイはAzureの同比増加率がそれぞれ29％と28％になると予測しており、消費者の増加により、Azureは巨大な基盤の上でさらなる成長を遂げるとしています。

マイクロソフトの販売代理店（VAR）の調査によると、第2四半期に大型取引活動が活発化し、健康的な需要のシグナルが出され、市場がマイクロソフトのAIサービスに対する需要を持続することを示し、Azureの短期的な業績を支援しています。

AI投資が利益率に与える影響はどの程度ですか？

バークレイは、2025財務年度を迎えるにあたり、微​​软はAI分野での投資を加速し、関連するコストが増加し、利益率に圧力をかける可能性があると考えています。

第1四半期の電話会議で、マイクロソフトの経営陣も、2025財務年度の運営利益率は前年同期比1％減少すると指摘しましたが、これにはAI投資の増加とActivision Blizzardの買収の影響が含まれています。

バークレイは、マイクロソフトがこの目標を実現することに自信を持っていますが、目標達成にはいくつかの重要な要因が考慮される必要があります。

例えば、マイクロソフトの現在の投資支出は、減価償却費が市場の予想を超えることにつながり、さらに2025会計年度の利益率がわずかに低下する可能性があります。

従来、第2四半期はマイクロソフトの投資支出のピークとなり、第3四半期以降は連続して下落してきましたが、昨年はこの傾向が崩れ、バークレイズは今年も同じようになる可能性があると考えています。

バークレイズは、マイクロソフトの2025会計年度の投資支出が前年比20%増加し、2026会計年度には15%未満に徐々に減速すると予測しています。