zhitongcaijing APPによると、htscは、先週の香港市場は4月中旬のポイント近くまで下落し、海外の「利下げ取引」の下で、積極的な外国投資資金の流出額が縮小しましたが、受動的な外国投資資金は流出し続け、配置パネルとトレーディングパネルの純流出額が両方とも拡大しました。先週、南向きの純流入額は縮小し、AH溢価は4月中旬の水準に接近し、ディバイデンドの分化が加速し、純流入大金融、運輸、純流出電力、資源製品、それに追加して、新興経済部門に急速に流入しました。先週のリポ返済額と市場価値は回復し、小売・大金融業界に集中しました。先週下半期、人民元の為替変動と共に恒生指数のショート比率は低下し、デリバティブ証券の売買金額と主板の取引量比率は回復しましたが、プット・コール期進比率も回復し、多空の力がまだ押し引き状態にあり、ショートカバーリングの状況が再度現れるかどうかを見守る必要があります。

華泰証券の見解は以下の通りです。

海外資本流入に関しては、配置パネルとトレーディングパネルの純流出額が拡大しました。

7月18日から7月24日まで、EPFR基準で計算された配置型外国投資資金の純流出額が拡大し、その内訳はADRの純流入額が縮小し、香港株式の純流出額が拡大しました。配置パネルでは、積極的な外国投資資金の純流出額が減少し、2.56億ドルになりました（前週は3.71億ドルの純流出）。7月のFOMC会議が近づくにつれて、海外の「利下げ取引」の影響で、香港株式への積極的な外国投資資金の流出圧力が低下する可能性があります。一方、被動的な外国投資資金は純流出し、1.1億ドルになりました（前週は1.38億ドルの純流入）。これにより、配置パネル全体の純流出額が拡大しました。トレーディングパネルでは、当行の試算によると、トレーディング型外国投資資金の純流出額は39.86億ドルに拡大しました（前週は4800万ドルの純流出）。

南向き資金については、純流入額が縮小し、AH溢価は4月中旬の水準に接近しました。

7月26日の週末までに、南向き資金は7200万元の純流入額となり、前週比で1,045億元の減少となりました。7月29日の取引終了時点で、AH溢価は約148に上昇し、再び4月中旬の水準（150以上）に接近しました。当行の推計によると、配当税の減免政策の影響を除くと、今年の適正な揺れ幅は約142〜148であり、そのうち148ポイントは、固定観念で105ドル以上の今年の不動産売り上げ面積同比-20％の予想が示されていますが、AH溢価は既に期待される混乱に入れられている可能性があるため、注視する必要があります。

業界別に、メディア/消費者サービス/銀行/交通/通信の南向き純流入額が上位にあり、電力および公益事業/非鉄金属の純流出額が上位にあり、南向き資金はディバイデンド銘柄で分岐しています。純流入金融、交通、純流出電力、資源製品に加え、新興経済部門に急速に流入しています。個別株式レベルでは、一定の反転傾向があります。

先週、株式購入のボリュームと市場価値がやや回復し、なおかつ小売・大金融が主な韧性要因でした。

先週、香港株式を買い戻すトレンドがやや回復し、業界資本は引き続き売買動向の主要な韧性要因です。先週、株式バイバック件数は177件で、前週より78件減少し、バイバック額は58.7億香港ドルで、前週より1.06億ドル増加しました。バイバック市場価値比率は1.22％に回復しました。上記の指標は全て、2010年以降95％以上のパーセンタイルに位置しています。

業界別に、小売業、保険、銀行、エネルギーなどの株式購入額が上位にあり、保険、小売業、エネルギーなどの株式購入額が前月比で増加しています。

業界別に、小売業、保険、銀行、消費者サービス、エネルギーなどの株式バイバック市場価値比率が上位にあります。個別銘柄では、バイバック額の上位10銘柄はMeituan-W/友邦保険/HSBC Holdings/China National Offshore Oil/HSBC/Guangzhou Automobile Group/Greenland Hong Kong Holdings/Miniso Group Holdings/China National Chemical Engineering Group Corporation/Jinke Servicesです。

感情トラッキング：ハンセン・インデックスのショートポジション比率が低下し、プットコールオプションの比率が上昇し、空売りと多数派の力がまだ争っている。

1）評価とリスク・プレミアム：2021年7月26日時点で、恒生指数のPETTMは8.7倍まで低下し、（米国債に対する）リスク・プレミアムは7.25％に上昇し、5年間の平均に近づいている。PB-ROE視点から見ると、グローバル主要な株価指数の中で、恒生指数は価値がある。

2）ショートポジション：先週、ハンセン指数のショート比率は1日平均で15.8％に低下し、17％程度減少した。上昇傾向にあるものの2021年以降の平均よりは高く、その中の香港株式インターネットのショート比率は0.61％にわずかに増加し、不動産関連のショート比率は1.54％にわずかに増加しました。

3）プットコールオプション比率：先週、ハンセン指数のプットコールオプション比率は1.07に回復し、下方保護のニーズが増加しました。4）証券売買代金：先週の香港の派生証券売買代金は前週に比べて48.9億香港ドルに回復し、主板全体の売買代金比率は5.13％に回復しています。

リスク警告：評価モデルの失敗、統計口径の誤りがある可能性がある。