AI業務增長明顯，資本開支超預期。然而，本季總營收同比增速下降1.8%，新簽訂單增長也下滑了12%。
總的來看，微軟2024Q2營收和利潤基本符合預期。AI業務增長明顯，本季度AI貢獻雲業務收入達16.83億美元，環比增長26%；Office Copilot客戶環比60%增長，日活環比翻倍。本季度公司資本開支大幅超出預期，反映了對AI業務增長的信心。
然而，儘管AI業務強勢增長，公司總體營收增速仍下滑了1.8個百分點。對此，公司解釋主要有兩個原因：1）二季度歐洲需求不及預期；2）公司數據中心容量不足，無法滿足市場快速增長的需求。
此外，本季度新增商業訂單僅同比增長17%，較上一季度（2024Q1）增長29%下滑了12%。雖然暫時無法判斷本季的波動是由於增量需求的減弱，還是單純的季節性波動，但在本季營收增長放緩的同時，領先指標同樣走弱引人擔憂。
具體來看：
1、營收利潤基本符合預期，但同比增速下滑：營收爲648億美元，同比增長15%（上季度同比增長17%），略超一致預期的645億美元；淨利潤爲220.36億美元，同比增長9.5%（上季度同比增長20%），略超一致預期的220億美元。
2、資本支出大幅超預期：本季度資本支出達190億美元（上一季度140億美元），大幅超越一致預期的150億美元。雲計算和人工智能相關的支出幾乎佔資本支出的全部，其中大約一半用於建設和租賃數據中心，剩下的部分主要用於購買服務器。公司預計下一個季度的資本支出預計保持環比增長，原因是雲計算和人工智能需求的增長，以及現有的人工智能容量限制。
3、三大業務部門收入基本符合預期：智能雲業務收入285億美元（預期287億美元），同比增長19%；生產力及流程業務收入203億美元（預期202億美元），同比增長11%；個人計算業務收入159億美元（預期155億美元），同比增長14%。
4、雲業務方面，AI貢獻收入增加：本季度AI貢獻雲業務收入達16.83億美元（上一季度13.32億元），環比增長26%（上一季度22%），AI佔比Azure收入比例8%（上一季度7%）。總體來看，AI在雲業務上的營收和比重持續增長。
5、AI增長，但Azure同比增速下降：雖然AI在雲業務持續增長，但是整個Azure業務本季度同比增速下滑。本季度Azure收入210億美元，同比增長29%（上一季度31%）。主要原因一方面是一些歐洲地區的增長略低於預期，另一方面微軟基礎設施的容量限制，其增長速度無法完全滿足市場需求。儘管本季度受到部分歐洲企業的需求轉弱，但公司表示AI市場整體供不應求，公司指引下季度Azure收入增長爲28-29%。
6、商業訂單同比增速下降，引發擔憂：本季度新增商業訂單僅同比增長17%，較上一季度（2024Q1）增長29%下滑了12%。雖然暫時無法判斷本季的波動是由於增量需求的減弱，還是單純的季節性波動，但在本季營收增長放緩的同時，領先指標同樣走弱引人擔憂。
7、Github Copilot增長亮眼：自推出以來，僅兩年多時間，已有超過 77,000 個組織採用了Github Copilot，同比增長 180 % 。Copilot 正在推動 GitHub 的增長，目前GitHub的年收入已達到20 億美元的水平。今年， Copilot佔GitHub收入增長的40 %以上，其規模已經比當初收購時整個 GitHub的規模還要大。
8、Office AI業務大幅增長：Office Copilot客戶環比60%增長，日活環比翻倍。擁有 1萬個以上席位的客戶數量環比增長了一倍多，包括 Capital Group、迪士尼、陶氏化學等，僅 EY就將 Copilot 部署給其15萬名員工。
9、遊戲業務（Xbox）同比增長61%：收購動視暴雪後，連續第三個季度同比增長60%以上。本季度Xbox營收增長了 61%，其中動視暴雪收購的淨影響約爲58個百分點。公司預計下一個季度，Xbox收入增長將在50%左右，仍然主要是由收購動視所帶來的淨影響所驅動的。
10、25年財年指引：收入雙位數增長，營業利潤雙位數增長，營業利潤率降低1%（與上季度指引一致）。
11、分紅和回購，與上一季度基本持平：宣佈每股0.75美元的股息，第二季度回購股票金額爲42.1億美元。
一、2024Q2微軟財務情況
1）營收爲648億美元，同比增長15%（上季度同比增長17%），超過一致預期的645億美元；
2）淨利潤爲220.36億美元，同比增長9.5%（上季度同比增長20%），略超一致預期的220億美元；
總體來看，雖然營收和淨利潤略超市場一致預期，但與上一季度相比，增速同比下滑。
25財年指引：收入雙位數增長，營業利潤雙位數增長，營業利潤率降低1%（與上季度指引一致）。
分紅和回購方面，與上一季度基本持平。宣佈每股0.75美元的股息，第二季度回購股票金額爲42.1億美元。
二、2024Q2微軟分業務收入
1、智能雲業務：收入285億美元，同比增長19%，略低於市場預期的287億美元。
- 雲業務增速較上一季度下滑，主要是因爲6月份一些歐洲地區的增長略低於預期；以及微軟基礎設施的容量限制，其增長速度無法完全滿足市場需求；
- AI在雲業務的收入和AI佔比持續增長；
2、生產力及流程業務：收入203億美元，同比增長11%，略高於市場預期的202億美元。
- AI賦能後（Copilot），Office的營收並沒有顯著的增長；
3、個人計算業務：收入159億美元，同比增長14%，略高於市場預期的155億美元。
- Windows OEM增速較上一季度下降，PC市場尚未迎來複蘇，暫未看到AI PC產品帶來明顯的增長；
- Xbox 內容和服務的營收增長了 61%，其中動視暴雪收購的淨影響約爲 58 個百分點；
- 搜索和廣告業務，AI賦能下持續增長，本季度營收同比增長19%；
24Q3分業務指引：智能雲收入同比增長18-20%(其中Azure指引+28%-29%cc)，生產力和商業業務同比增長10-11%(其中Office 365商業版指引+14%cc)，個人計算指引同比增長9-12%（其中Xbox指引50-55%cc）。
三、2024Q2微軟電話會
1、雲業務：擴展了數據中心佈局，宣佈在四大洲進行投資。這些是遍佈全球的長期資產，將推動未來十年及以後的增長。擁有超過 6萬個 Azure AI 客戶，同比增長近 60%，每位客戶的平均支出持續增長。使用數據分析工具的Azure AI客戶數量同比增長了近 50%。Copilot 正在推動 GitHub 的增長，GitHub 的年收入現已達到20億美元的水平。今年， Copilot佔GitHub營收增長的 40% 以上。
2、生產力及流程業務：Office Copilot客戶環比60%增長，日活環比翻倍。擁有 1萬個以上席位的客戶數量環比增長了一倍多，包括 Capital Group、迪士尼、陶氏化學等，僅 EY就將 Copilot 部署給其15萬名員工。
3、個人計算業務：PC方面，本季度推出了 Copilot+ PC 的全新類別，Windows 11 的活躍設備同比增長了 50%；LinkedIn方面，會員數量加速增長，現在每分鐘有 150 萬條內容在平台上分享。目前視頻現在是領英上增長最快的格式，上傳量同比增長 34%；遊戲方面，受動視暴雪收購驅動，Xbox 內容和服務的營收增長了 61%，現在在所有平台和設備上擁有超過 5 億個月度活躍遊戲用戶；搜索和廣告方面，AI賦能下持續增長，本季度營收同比增長19%。
4、安全業務：現在擁有超過 120 萬個安全客戶，同時，Defender for Cloud（雲安全解決方案）在過去 12 個月中營收超過了 10 億美元。
5、業績指引：下一季度，智能雲收入同比增長18-20%(其中Azure指引+28%-29%cc)，生產力和商業業務同比增長10-11%(其中Office 365商業版指引+14%cc)，個人計算指引同比增長9-12%（其中Xbox指引50-55%cc）。
四、2024Q2微軟業績分析
1、營業收入和利潤：營收爲648億美元，同比增長15%（上季度同比增長17%），略超一致預期的645億美元；淨利潤爲220.36億美元，同比增長9.5%（上季度同比增長20%），略超一致預期的220億美元。總體來看，營收和利潤符合一致預期，但是同比增速下降。主要是因爲本季度一些歐洲地區的 Azure 增長略低於預期，以及微軟數據中心的容量限制。利潤增速下降有一部分原因是因爲資本開支的大幅上升。
2、營業成本和營業利潤率：公司持續優化營業成本，營業利潤率整體呈現上升趨勢，本季度達到了43.1%。下一季度，公司預期營業成本199.5-201.5億美元（本季度196.84億美元）。這個預計數字包含了約 7 億美元的動視暴雪收購相關的成本。 如果排除這部分成本，下一季度營業成本預計會在 192.5 億美元到 194.5 億美元之間。營業成本上升的原因：1）AI基礎設施投資的增長；2）動視暴雪收購整合。
3、資本支出：本季度資本支出達190億美元（上一季度140億美元），大幅超越一致預期的150億美元。雲計算和人工智能相關的支出幾乎佔資本支出的全部，其中大約一半用於建設和租賃數據中心，剩下的部分主要用於購買服務器。公司預計下一個季度的資本支出預計保持環比增長，原因是雲計算和人工智能需求的增長，以及現有的人工智能容量限制。
Capex展望：預計2025財年Capex將高於2024財年，繼續投資於雲計算和人工智能基礎設施，以滿足不斷增長的市場需求。
4、商業訂單：AI驅動下，本季度新增的商業訂單僅增長了17%，以固定匯率計算增長 19%。主要是因爲 Azure 和 Microsoft 365 的 1000 萬美元以上和 1 億美元以上合同數量的增長。但較上一季度29%的增長下滑了12%。雖然暫時無法判斷本季的波動是由於增量需求的減弱，還是單純的季節性波動，但在本季營收增長放緩的同時，領先指標同樣走弱引人擔憂。
同時，待履約商業訂單（即已收到付款未確認收入的遞延收入 + 未收到付款但已簽訂合同的金額）增長了20%，以固定匯率計算增長了 21%，達到 2690億美元。
5、分業務收入：收入基本符合預期。智能雲業務收入285億美元（預期287億美元），同比增長19%；生產力及流程業務收入203億美元（預期202億美元），同比增長11%；個人計算業務收入159億美元（預期155億美元），同比增長14%。
6、生產力和業務流程：收入203億美元，同比增長11%，略高於市場預期的202億美元。AI賦能後（Copilot），Office的營收並沒有顯著的增長；
7、個人計算：收入159億美元，同比增長14%，略高於市場預期的155億美元。
- Windows OEM增速較上一季度下降，PC市場尚未迎來複蘇，暫未看到AI PC產品帶來明顯的增長；
- Xbox 內容和服務的營收增長了 61%，其中動視暴雪收購的淨影響約爲 58 個百分點；
- 搜索和廣告業務，AI賦能下持續增長，本季度營收同比增長19%；
8、智能雲：收入285億美元，同比增長19%，略低於市場預期的287億美元。
- 雲業務增速較上一季度下滑，主要是因爲6月份一些歐洲地區的增長略低於預期；以及微軟基礎設施的容量限制，其增長速度無法完全滿足市場需求；
- AI在雲業務的收入和AI佔比持續增長；
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