格隆匯獲悉，近期，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡稱“壹連科技”） 發佈首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書註冊稿，公司保薦機構爲招商證券股份有限公司。
壹連科技是一家集電連接組件研發、設計、生產等於一體的產品及解決方案提供商。公司下游客戶包括寧德時代、小鵬汽車、沃爾沃、零跑汽車、長安汽車等。
股權結構方面，截至招股說明書籤署日，王星實業直接持有公司1782.42萬股股份，佔本次發行前公司總股本的36.40%，爲公司控股股東。
壹連科技實控人爲田王星、田奔父子，他們直接與間接可實際支配公司股份的表決權比例爲81.43%。
根據招股書，公司本次IPO擬募資金約11.93億元，分別用於電連接組件系列產品生產溧陽建設項目；寧德電連接組件系列產品生產建設項目；新能源電連接組件系列產品生產建設項目；研發中心建設項目；補充流動資金。
毛利率持續下滑
壹連科技主要產品涵蓋電芯連接組件、動力傳輸組件以及低壓信號傳輸組件等各類電連接組件，形成了以新能源汽車爲發展主軸，儲能系統、工業設備等多個應用領域產業發展格局。
根據 Bishop&Associate 的統計及預測，2017年至2023年，全球連接器市場規模由601億美元增長至960億美元，複合年均增長率達8%，預計2024年將增至1050億美元。
從主營業務收入構成看，2021年、2022年以及2023年，電芯接連組件是公司重要收入來源，佔比均超過45%。
主營業務收入的主要構成，來源招股書
主要財務數據方面，2021年、2022年以及2023年，壹連科技營業收入分別約爲14.34億元、27.58億元、30.75億元；同期對應歸母淨利潤分別約爲1.43億元、2.36億元、2.60億元。
公司主要財務指標，來源招股書
2024年1月至3月，壹連科技營業收入約爲7.82億元，歸母淨利潤爲6024.46萬元。
壹連科技預計2024年1月至6月的營業收入約爲16.13億元至17.83億元，同比變動比例爲26.97%至40.34%；同期預計歸母淨利潤約爲1.11億元至1.22億元，同比變動比例爲-0.03%至10.49%。
值得注意的是，2021年、2022年以及2023年，壹連科技綜合毛利率分別爲21.69%、19.54%和18.94%，呈現連續下滑趨勢。
其中，2021年公司綜合毛利率高於同行可比公司綜合毛利率平均值19.75%。2022和2023年公司綜合毛利率低於同行可比公司綜合毛利率平均值19.57%和20.58%。
公司與同行業可比公司綜合毛利率情況，來源招股書
壹連科技主要原材料爲連接器、FPC組件、電線和銅鋁巴等，報告期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別爲77.55%、79.58%和80.91%，佔比較高，原材料價格波動對公司的主營業務成本有較大影響。公司主要原材料價格容易受到經濟週期、市場需求等因素的影響，出現較大波動。近幾年來受國際政治、經濟局勢的影響以及供需關係的變化，主要原材料涉及的銅、鋁等大宗商品價格持續上漲。
公司採用成本加成定價模式，具有一定原材料價格傳導能力，可將部分原材料漲價影響轉嫁給下游。但如果原材料價格持續上漲或大幅波動，公司可能無法完全消化或轉嫁，且價格傳導有滯後性，下游客戶可能有降價需求，導致公司產品價格不能及時調整，面臨毛利率和業績下降風險。
此外，壹連科技在招股書中表示，未來公司產品可能面臨協商降價壓力。如果公司不能持續加強技術研發、鞏固競爭優勢，或在行業競爭加劇、原材料漲價、人員薪酬上漲、終端市場降價壓力傳導等因素影響下，無法有效應對市場競爭、提高生產效率或及時傳導價格變動，公司毛利率將有下滑風險。
客戶集中度較高
2021年、2022年以及2023年，壹連科技來源於前五名客戶的營業收入佔營業收入的比例分別爲 77.12%、83.37% 和87.61%。
由此可見，壹連科技對前五名客戶的營業收入佔各期營業收入的比例相對較高。如果未來公司主要客戶的業務因受國際政治形勢、市場環境變化、關鍵物料供應、下游市場需求等衆多因素影響而發生不利變化，或導致其減少對公司的採購訂單，那麼可能影響公司的業務經營、財務狀況等。
其中，2021年、2022年以及2023年，壹連科技向寧德時代銷售收入佔營業收入的比例分別爲64.72%、67.98%和71.13%，對寧德時代存在重大依賴的風險。
對此，壹連科技表示，公司產品的下游主要應用領域新能源動力電池行業的市場集中度較高，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，前五名企業的市場佔有率超過80%。下游市場的集中也傳導至上游新能源配套企業，使得公司所在的電連接組件行業在客戶選擇和供應上也較爲集中。而寧德時代作爲當前全球新能源動力電池領域的龍頭企業，市場佔有率較高，其對於原材料採購的需求日益增長；公司主要產品作爲新能源動力電池中的重要部件，報告期內對寧德時代的銷售量較高且呈增長趨勢。
壹連科技表示，公司與寧德時代建立了穩定合作關係，預計未來一段時間內對其銷售收入佔比較高。如果新客戶拓展不如預期，或寧德時代經營、採購戰略變化，又或者合作關係被替代，將影響公司業務和業績。
2021年、2022年以及2023年，公司應收賬款賬面價值分別佔各期末流動資產的比例分別爲 44.95%、50.79%和 48.32%。
壹連科技表示，雖然公司主要客戶信用情況較好，但隨着業務規模逐步擴大，如果行業或外部環境發生重大不利變化，可能存在因下游客戶經營出現重大問題或產生糾紛而導致公司應收賬款無法按時收回或無法全額收回的風險，影響公司的經營活動和經營業績。