ビル・グロスは、人工知能に関連する企業が、アメリカの生産性を過去数十年の1-2％の歴史的水準から2-3％に向上させることができれば、成長株（Growth stock）がバリュー株（Value stock）を大きく上回る可能性があると言います。しかし、それでも賭けであると彼は考えており、投資家にはバリュー株と成長株を同時に保有し、どの株形式にも独占を形成させないことを求めます。
投資展望において、債券の王者ビル・グロスは、モノポリーゲームの経験を借りて、成長株とバリュー株の選択について、投資の鍵となる原則を探究しました。
グロスは、モノポリーゲームの戦略を現実の投資と比較し、早期には不動産を持つことが重要で、後半では現金が支配的になり、資産ポートフォリオを適時に調整することが非常に重要であると考えています。
グロスは、成長株とバリュー株の選択について、絶対的な優劣関係はないと考えていますが、長期的には、バリュー株は初期評価が低く、より高い配当金の回収があるため、より良いパフォーマンスを発揮することが多いと述べています。また、貸借対照表上の時価総額比率で定義されたバリュー株は、成長株よりも年間収益率が少なくとも4％高いと述べていますが、その変動性は非常に高いことに驚くかもしれません。
グロスは、人工知能関連企業が米国の生産力を数十年前の1〜2％の歴史的水準から2〜3％に引き上げることができれば、成長株はバリュー株に比べて大幅に優れる可能性があると述べています。しかし、グロスは、これはまだギャンブルであり、投資家に対してバリュー株と成長株の両方を保有することを勧めており、どちらかの株が独占することは許されないと考えています。
以下はグロスの投資展望全文です。
数年前、私は家族とユタ州のルードバレーでモノポリーゲームをしました。このゲームは、家族が私についてより深く理解し、また自分自身と現実世界の金融ゲームについて新しい理解を得るのに役立ちました。その夜、私は彼らを一人ずつ倒し、悪い父親になりました-少なくともその晩はそうでした。サイコロの運が私を喜ばせ、彼らは相次いで破産し、私は最終的に王位につきました。その夜得た「不動産大王」の称号は、後に現実世界で「債券王」となり、それはすべてゲームで学んだ経験に由来します。
実際、ゲームのルールは非常にシンプルでした。ゲームの初期段階では、不動産が支配的であり、後半ではキャッシュが支配的です。重要なのは、適切なタイミングでポートフォリオを調整できる能力です。不動産を正しく購入することは重要ですが、決定的な要因ではありません。オレンジ色の地域が最も良い投資になったり、パーク・プレイスの青い地域が必ずしも必要なわけではない場合があります。
投資の世界では、成長株とバリュー株の選択は簡単に見えますが、長期的には両者には絶対的な優劣関係はありません。私の「Ibbotson Classics Yearbook」（1927-2014）に基づく古典的な研究によれば、貸借対照表上の時価総額比率で定義されたバリュー株は、成長株よりも年間収益率が少なくとも4％高いとされていますが、その変動性は非常に高いことに驚くかもしれません。現在の世界において、バリュー株の例としてバーライソン（Verizon）や「7大テクノロジータイタン」があります。これは、低いPERのヘルスケア株を購入するか、成長株を2〜3倍のプレミアムで購入するかの選択に似ています。
1999年から2000年頃のインターネットブームにより、成長株は長期間、ほとんど成長しなくなりましたが、同時期のバリュー株の成長は5倍以上に上昇しました（配当金を加える）。特別な例を見つけることができますが、一般的に、始めの評価と高い配当金を持つバリュー株が、低いが最終的には増加する配当金を持つ成長株よりも優れたパフォーマンスを発揮することがいつもです。Appleのような企業が市場に少数しか存在しないことは驚くべきことではありません。分散投資の重要性を伝えるのが、モノポリーゲームの良いところであり、オレンジ、赤、そして鉄道の不動産を所有することにより、これらの不動産は高い賃料をもたらすだけでなく、運が悪いときに流動性を提供することができます。
モノポリーゲームは、私たちに金融システムに関する洞察を提供します。200ドルのスタート地点で収集される金額は、米国連邦準備制度や時間による貨幣供給と総信用増加の行動と類似しています。しかし、ゲームのルール上では、この200ドルの金額を増やすことはできず、これは中央銀行がゴールドスタンダードを導入しているようなものです。そのため、ゲームは最終的に独占的な勝者によって終わることになります。
今日、米国連邦準備制度および他の中央銀行は、必要な信用を創造して経済を維持することができます。しかし、信用の創造が過度になると、インフレが発生する可能性があります。ミルトン・フリードマンは正しく、インフレは常に貨幣現象であり、どこでも存在しますが、その後の数年間で彼は貨幣を定義する方法に直面しました。貨幣にはM1、M2、M3だけでなく、影の銀行システムに隠れた信用も含まれるため、ニクソンがゴールドスタンダードを廃止してから、これらの信用が毎年2桁の割合で増加しました。$シスコ システムズ (CSCO.US)$、その後25年間にわたってほとんど成長せず、同時期の$コカ コーラ (KO.US)$同時期のバリュー株の成長は5倍以上に上昇しました（配当金を加える）。$アップル (AAPL.US)$は同期間に優れたパフォーマンスを示し、他の株を見劣りさせますが、「アップル」というような企業はごくわずかです。『大富翁』ゲームは、分散投資の重要性を伝える良い方法であり、オレンジ/赤色の不動産、鉄道不動産を所有することで、これらの不動産は高い家賃を提供するだけでなく、運に頼ることがあります。現金流を提供することができます。
『大富翁』は、現代の投資家に対して金融システムに関する知識を提供しています。スタート地点で受け取る200ドルは、時間の経過とともに中央銀行が貨幣供給量と信用総量を増やす方法と似ています。ゲームのルールでは、この200ドルの額を増やすことはできないため、それは金本位制度を実施する中央銀行のようなものです。それがゲームの最後に独占的な勝者になる理由です。
今日、FRBやその他の中央銀行が必要なクレジットを作成して経済運営を維持できます。ただし、過剰なクレジット作成はインフレを引き起こす可能性があります。ミルトン・フリードマンは、インフレは必ずしも通貨現象であると指摘しましたが、その後の数年間で彼が直面した課題は、通貨をどのように定義するかでした。通貨はM1、M2、M3だけでなく、影の銀行システムに隠れた信用も含まれます------1971年のニクソンによる金本位制の撤廃以来、これらの信用は年間2桁の速度で増加しています。
「大富翁」のボードには他にも多くのレッスンがあるが、この展望の中では詳しく探究するための十分な空間がない。ただし、1-2％の歴史的レベルからアメリカの生産性を2-3％に引き上げることができれば、成長株は価値株に比べて大きな差を見せるかもしれないという点に注意が必要である。しかし、それでも賭けであり、投資ポートフォリオに価値株を保有する重要性を証明している。最近の数週間は短い時間であるが、市場の動向はこれを証明し始めている。
私の価値株ポートフォリオには、ベライゾン、$エナジー・トランスファー (ET.US)$およびいくつかの地域銀行（TFC、KEY、CFG）が含まれています。タバコ株も注目を集めていますが、現在はサイクル的に価格が高いと見られています。
投資ポートフォリオで幸運を祈ります。長期的に見れば、成長株よりも価値株の方が優れていますが、人工知能が新しい生産性の時代を創り出すまではそうではありません。価値株と成長株をバランスよく保有し、どちらか一方の株式が独占を形成することのないようにする必要があります。
編集/エミリー