別擔心,美股估值是合理的
智通財經APP獲悉,美國股市2024年的強勁反彈讓華爾街的一些人相信,美股可能處於類似於互聯網泡沫時代之中。然而,傳奇的價值投資者,被稱爲“泡沫預言家”的Jeremy Grantham旗下GMO公司的投資組合經理們認爲,將當今的“七巨頭”與上世紀90年代末的繁榮和蕭條週期相提並論並不合理,因爲在這些巨型科技公司的基本面和倍數方面,沒有那麼多值得擔憂的因素。
在2000年,美國市值前十名公司的市盈率中位數爲60倍,因爲投資者被當時的通信革命和該組公司在過去五年中每年22%的基本回報所“迷惑”。
GMO根據公司的股息收入和每股收益增長計算公司的基本回報。團隊通過股息收益率和共識收益增長來預估基本回報預期。
在樂觀情景下,如果從2000年開始前十大公司每年可以實現19%的中位數基本回報,並且股票價格在接下來的五年內保持不變,到2005年其市盈率中位數可能超過25倍。
然而,實際情況卻“截然不同”,該組公司的中位數基本回報每年只有“相對微不足道的”8%。投資組合經理們表示:“總回報非常差,或許並不意外,該組中表現最好的公司——唯一一個實現正回報的公司,是埃克森美孚(XOM.US)。”
如今,2024年美國市值前十大公司自2019年以來每年實現了19%的令人印象深刻的基本回報,但與24年前相比,情況截然不同,如今的市盈率中位數僅爲27倍,而2000年爲60倍。
GMO的投資組合經理們表示,如果今天的前十大公司能夠實現每年19%的基本回報預期,並且價格在未來五年內保持不變,到2029年其市盈率將下降到12倍。“投資者對現在的巨型公司預期比2000年時低。從某種意義上說,今天的風險較低。”
GMO公司的投資組合經理們表示:“即使從技術角度來看,市場表面上看似相似,短期內,任何人都無法預測。但從長遠來看,今天的巨型公司是否會成爲偉大的投資還是不那麼偉大的投資,將取決於它們基本面的演變以及由此對估值倍數的影響。”
週四,美國股市收低,新數據引發了對經濟放緩的擔憂。上週申請失業救濟的美國人數躍升至接近一年高點的24.9萬人,而7月的一個關鍵工廠指標連續第四個月下降,達到八個月低點。