ウィスタン・ファイナンシャルによると、先週、米連邦準備制度理事会（FRB）が米国経済を救うための機会を逃す可能性があることに対する市場の懸念から、株式市場は激しい売り込みを経験し、これはセクターローテーションの終了だけでなく、別のセクターローテーションの開始を予示する可能性があります。投資家たちは、株式市場の次の動向について推測しなければなりません。

FRBは、2日間の会議が終了した先週水曜日に利率を据え置く決定を下し、その後株価は暴落しました。FRBの議長であるジェローム・パウエルは、最も早くて9月の次回会議で利下げする可能性があると示唆したようですが、市場の反応は激烈でした。主にテクノロジー株で構成されるナスダック100指数は調整域に入り、S&P500指数は2日間で3.2％下落し、2023年3月以来最悪の2日間のパフォーマンスを記録しました。

しかしながら、すべてのセクターが損失を受けたわけではありません。テクノロジーと非必須消費者製品セクターは大きな打撃を受けましたが、多額の配当金を支払う公益事業や不動産会社は、債券満期利回りが下落した際に収益投資家に追求され、S&P500指数で最高の株式となりました。

雇用市場が冷え込む中、利率の低下が予想され、いわゆる「セクターローテーション」が継続されることになります。ただし、このような状況では、投資家はどの株式を購入すべきでしょうか。Wealth Allianceの社長兼CEO Eric Ditonは、現在の市場環境では、安定した株式配当を提供できる企業を選択することが、特に財務状況の安定した大企業にとってはより賢明な投資戦略であると考えています。

Ditonは、大型テクノロジー企業は利下げを必要としないと指摘し、彼らは強力なバランスシートとすでにかなり高い評価を持っていると語っています。一方で、小型企業はより多くの債務を抱えており、安定した信頼できる投資先ではないかもしれません。ここでの「セクターローテーション」は、投資家が1つのセクターから別のセクターに移ることを指す場合があります。

この戦略は既に成果をあげ始めています。Bloomberg Industry Researchのデータによると、先週、投資家はアメリカの不動産および公益事業に投資する取引所トレードファンドに約10億ドルを投入しましたが、テクノロジーETFに対する資金はわずか3億ドルに過ぎませんでした。

これは投資家が直面する2度目の株式市場ローテーションを示すものです。最初の波は6月末に始まり、小型株の需要が上昇し始めました。ラッセル2000指数のPERは、通常、小型株の買いシグナルと見なされるS&P500指数とほぼ同じ水準に達しました。投資家たちは、大型テクノロジー企業の株式を売却して、より高いリスクを負う小型企業の株式を購入するようになりました。

しかし、両者の評価額の差が広がるにつれて、ラッセル2000指数の買い気配は枯渇し始めました。この指数は、リスク志向を代表するものであり、7月16日にピークを迎えて以来、6.8%下落しました。

現在、利下げの期待と米国債満期利回りの急落に伴い、投資家たちは派息や低ボラティリティ株など、より安定した投資先に転向しています。先週、米国10年国債および2年国債の利回りは4％を下回り、2年国債の利回りは先週金曜日に2023年5月以来最低水準に低下しました。

さらに、8月と9月は、米国株式市場の歴史で最も悪いリターンが記録された2か月間です。除く配当駆動型株式市場を除いて、株式市場はさらに多くの課題に直面する可能性があります。

同時に、市場のボラティリティが高まっています。シカゴ・オプション取引所のボラティリティ指数（VIX）は金曜日に29.66まで上昇し、2023年3月以来の水準を記録しました。VIXボラティリティを測定するVVIX指数も、2022年3月からのFRB利上げサイクル開始以来の最高値付近にあります。

市場で取引するトレーダーが利益を得ることが困難になっています。リスク資産は、米国連邦準備制度理事会による最初の利下げ前に大幅に上昇しており、木曜日と金曜日の売りが発生する前に、S&P 500指数は過去9ヶ月間で52週安値から34％上昇しましたが、今週に入っても30％上昇しています。明らかに、株価には依然として過度な繁栄のリスクが存在します。

Kayne Anderson Rudnickのポートフォリオマネージャー、Julie Biel氏は、市場が利下げを強く期待しているため、一部の取引が「ニュースの売り」になる可能性があると述べました。ただし、多くの人々が早期の金融政策緩和をしなかった場合に不安を感じているため、投資家は自分自身の期待に慎重である必要があります。経済が本当に低迷している場合、小型株はより深刻な打撃を受ける可能性があります。

それでも、投資家は可能な売りに対処するために十分な資金を用意していません。Bloombergが収集したデータによると、オプション市場では、S&P 500指数の下落を10％追跡する60日以内の保護の最大ETFのコストは、上昇10％のオプションから利益を得ることができるオプションの1.9倍にすぎません。

Sasquahanna International Groupのデリバティブ戦略共同責任者であるChris Murphy氏は、この売りがバブル株式市場のリセットであると考えており、パニックモードではないと述べています。人々の懸念は増大していますが、個別の株式注文の流れは、多くのプットオプションが売られていることを示しており、これは投資家がさらなる下落時に買い戻す意向があることを示しています。