金吾財訊 | tianfeng証券は、達勢株式会社(01405)が世界最大のピザブランド、ダミーテックスの国内フランチャイズ所有企業、中国第3のピザ会社であると指摘するリサーチレポートを発行しました。同社は1997年に中国市場に参入し、北京、上海などを早期から育成し、2017年から加速的に拡大を始め、そして2017Q3以来、連続27四半期にわたって同店売上高を実現しています。同社の23年の売上は30.5億元で、2019-23年のCAGRは38%です。2023年末までに店舗数は768店に達し、2019-23年のCAGRは30%です。急速な開店にもかかわらず、同店の売上高は正増加し、20-23年の同店の売上増加率は、それぞれ9%/19%/14%/9%です。23年の店舗運営利益率は13.8%/yoy+3.7pctで、親会社の当期純利益/調整純利益はそれぞれ-0.27/0.09億元で、収益性は持続的に改善されています。
同行は、ピザカテゴリーは非食堂シーンに適しており(店内でのシェアリングシーンを除く)、ダミーテックスの目玉商品は出前で30分配達で、91%の注文が23分配達され、数千人の自社ビュッドと外部での販売の割合は59%です。
同行は、ピザ競技トップとして、同社は中国市場で連続的に拡大する可能性があり、後続の店舗拡大やコスト削減による利益改善にも期待しており、2024/25/26年の見通しは、収入がそれぞれ39.8/51.4/65.7億元、前年比+30.6%/+28.9%/+27.9%で、調整純利益はそれぞれ0.5/1.1/2.6億元、前年比+449.8%/+133.2%/+128.6%です。同業他社のPSG水準を参考に、24年の目標PSG0.07Xを与え、目標時価総額は87.4億元人民元、目標株価は72香港ドルを与え、初めて上記の「保有」格付けを与え、注目を推奨します。
