金吾财讯 | 天风证券发研报指，裕元集团(00551)预计24H1归母净利同增115%-120%至1.80-1.84亿美元；其中24Q2归母净利为0.80-0.84亿美元，同增143%-156%。盈利增加主要系全球鞋履行业逐渐回暖，公司制造业务的鞋履产能需求畅旺，叠加低基期效应。此外，公司24H1并无产能调整的相关费用，去年同期因产能调整产生一次性费用约0.2亿美元；同时，公司24H1出售联营公司部分股权产生一次性收益约0.24亿美元，带来正面贡献。
该行认为，公司透过灵活调度产能以及有序加班计划，带动制造业务产能利用率及鞋履出货量的良好复苏。但由于部分厂区配合加班赶工推高利用率，叠加新增产能爬坡，导致产能负载未达均衡。此外，公司致力于推行降本增效计划，叠加低基期效应，从而带动利润的稳健增长。公司将增强其经营韧性，打造高度敏捷而灵活的营运模式，辅以综观全局的人力与产能提升计划，以平衡需求、订单排程及劳动力供应，进而提升产效。
该行维持盈利预测，预计公司FY24-26年收入分别为86.45亿美元、96.45亿美元、109.35亿美元；归母净利分别为3.8亿美元、4.2亿美元、4.6亿美元；EPS分别为0.24美元/股、0.26美元/股、0.29美元/股；对应PE分别为6x、6x、5x。维持“买入”评级。
