前期预期高位,叠加近期美国经济走弱,加之季节规律扰动,美股回调是情理之中。
智通财经APP获悉,浙商证券发布研报指出,前期预期高位,叠加近期美国经济走弱,加之季节规律扰动,美股回调是情理之中,但随着降息预期强化加之本轮调整中没有事件冲击,预计美股调整幅度以宽幅震荡为主,但重拾升势需要等待经济数据显著改善。随着A股科技主线的切换,在美股非系统性冲击的影响,以科创板为代表的主线演绎则受影响有限。AI基础设施建设和AI硬件创新所引领的科创板,迎来了反转行情的底部区域,磨底阶段建议轻指数但重个股,且建议看长做长。
浙商证券主要观点如下:
焦点一:如何看美国近期经济?
美国7月非农就业人数增加11.4万人,前值为增加20.6万人;美国7月失业率为4.3%,创2021年10月以来新高。值得注意的是,7月失业率数据,存在飓风扰动,7月因恶劣天气而没有上班的美国非农业职工为43.6万名,农业职工为46.1万名,是自1976年以来历年7月平均水平的10倍以上。除此之外,美国7月ISM制造业PMI为46.8,萎缩幅度创八个月最大,进一步加剧了市场对美国经济衰退的担忧。
焦点二:如何看美股调整原因?
美股调整是情理之中。其一,统计美股1990年以来月度涨跌,可以发现美股在8-9月上涨概率较低,8-9月往往是美股半年报集中披露的时间,容易导致市场波动。其二,此前高预期叠加近期数据走弱,使得美股近日调整幅度较大。展望后续,预计美股重拾升势,需要等到美国经济出现显著的回暖信号。
焦点三:如何看美股调整级别?
当前更为关键的问题在于,本轮美股调整的级别。复盘近三十年来美股大级别的调整,比较典型的案例有2000年科网泡沫破灭、2008年次贷危机、2018年经济放缓、2020年新冠爆发、2022年通胀失控。
这五轮调整中,2000年、2008年、2020年三轮调整级别更大,标普500分别下跌48%、56%、34%,但这三轮调整都存在事件冲击,比如2000年科网泡沫、2008年次贷危机、2020年新冠爆发。2018年、2022年两轮调整级别次之,标普500分别下跌20%、25%。2018年美股面临的宏观环境是经济走弱且加息预期强烈,2022年美股面临的宏观环境是通胀失控且加息预期强烈。
当前美股,一则并未存在事件冲击,二则尽管美国经济开始走弱但降息预期不断强化,三则美国通胀已经降温。因此,浙商证券认为,前期预期高位,叠加近期美国经济走弱,加之季节规律扰动,美股回调是情理之中,但随着降息预期强化加之本轮调整中没有事件冲击,预计美股调整幅度以宽幅震荡为主,但重拾升势需要等待经济数据显著改善。
焦点四:如何看美股调整影响?
美股科技股调整对A股科技股的潜在影响也引起关注。就A股结构主线而言,浙商证券认为,正在经历国产算力链接棒英伟达产业链的转换。随着A股科技主线的切换,在美股非系统性冲击的影响,以科创板为代表的主线演绎则受影响有限。AI基础设施建设和AI硬件创新所引领的科创板,迎来了反转行情的底部区域,磨底阶段建议轻指数但重个股,且建议看长做长。
风险提示:美国经济走弱持续超预期、AI产业进展大幅低于预期、美国后续通胀持续超预期。