過去3取引日、月末の負債圧力や債務整理の後、リポ市場は正常に回復し、米国連邦準備制度理事会による夜間逆回購契約の需要は約97億ドル減少した。多くの市場参加者や中央銀行関係者は、逆回購ツールの人気が金融システムの流動性過剰の兆候であると捉えており、逆もまた然りである。
ニューヨーク連邦準備銀行の8月5日のデータによると、米国連邦準備理事会の夜間逆回購契約（RRP）ツールには、63の対立側（マネーマーケット・ファンドやその他の条件を満たす企業）が総額3162.46億ドルの資金を投入し、2021年5月以来の3年ぶりの最低水準を記録している。ツールは、オーバーナイトレート5.30％を支払い、短期利率の下限として設定されている。
歴史的なデータによれば、6月28日に2四半期末に夜間逆回購ツールの使用量が6,646億ドルに上昇し、2022年1月10日以来、今年最高水準である68,000億ドルに達したが、RRPに保管されているマネーマーケット・ファンドなどの資金量は徐々に減少し、先週水曜日の金融市場の急騰時には一時4,100億ドルを超えたが、その後、3,500億ドル未満に下落した。
先週、リポ市場が（7）月末の負債圧力や国債オークションの決済後、正常に戻ることに伴い、米国連邦準備理事会による夜間逆回購契約の需要が約970億ドル減少した。
ウォールストリートジャーナルは、米国連邦準備理事会による夜間逆回購契約（RRP）の使用規模の急落は、市場の流動性が再び赤信号を点灯していることを示しており、今後、流動性危機のリスクがますます高まる可能性があると指摘しています。
さすがに、月曜日の米国株の市場は急落しました。S＆P 500指数の11のセクターが全滅し、S＆P 500と大型株の最も大きな下落は、それぞれ2022年9月以来の2年ぶりに下落し、227ポイントまたは4.3％、3％の下落幅と、4.8％以上の下落を見せたアップル。11月10日（米国時間）、ダウ・ジョーンズは最も奥深く1238ポイント、または3.1％下落し、ナスダックは1000ポイントまたは6.4％以上下落した。S＆P、ナスダックは3日間連続で3か月ぶりの安値を更新しました。
4か月前の4月16日に、市場流動性が今日と同じように赤信号を示したとき、米国連邦準備理事会による夜間逆回購契約の使用規模が急落し、少なくとも2021年5月以来RRPが初めて4000億ドルを下回ったことがありました。RRPが史上最高値を記録したのは2022年末で、2.5兆ドル以上でした。
一部の市場分析家は、政府が大量に債務を発行する11月初めに、マネーマーケット・ファンドが余剰資金を米国債に投入する傾向にあり、米国連邦準備理事会のRRPの使用量が2021年8月以来初めて1兆ドル未満となったと指摘しています。多くの市場参加者や中央銀行関係者は、逆回購ツールの人気が金融システムの流動性過剰の兆候であると見ており、逆もまた然りです。
米国連邦準備理事会の夜間逆回購は、マネーマーケットファンドなどが米国連邦準備制度に資金を預けることを促すために行われ、このツールの使用量の増加は、市場から過剰な流動性を回収し、使用量の減少は、流動性を解放し、市場の流動性不足を緩和することを意味します。
逆回購契約では、米国連邦準備制度が所持している有価証券を銀行などの取引相手に売却し、将来特定の日付に有価証券を再度取引相手から購入することが約束されています。そのため、逆回購契約は、担保付きの融資行為と見なすことができ、市場上に過剰な短期資金を回収するための米国連邦準備制度の手段として簡単に理解できます。
一部のウォールストリートのストラテジストは、夜間逆回購契約の使用量がゼロに近づく前に、米国連邦準備制度は完全にQT緊縮を停止する必要があると示唆しています。同時に、量的緊縮政策を停止することは、米国債市場の激しい動揺を回避するためにはすでに手遅れであり、ヘッジファンドは市場流動性を急速に低下させる「導火索」となるでしょう。
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