SmartKarmaは、景順のグローバル市場戦略責任者であるKristina Hooperによる、米国および日本市場に対する売却に関する見解を報じました。景順は、景気成長が傾向を下回り、持続的に減速しているため、景順の戦略指標は防御に転じていると説明しています。ただし、市場が米国経済が不況に陥るとの過度の懸念を抱いていると述べています。7月に利上げしなかった米連邦準備制度理事会が、景気後退リスクに起因する問題を引き起こす可能性があるため、雇用市場は相対的に良好な状況にあります。米連邦準備制度理事会は、ほぼ決まっている9月に利率を引き下げ、11月と12月に再度利用する可能性が高いです。World Interest Rate Probabilitiesによると、9月に利下げする確率は75％で、50ポイント下落すると予想されています。

景順は、7月に米国の非農業雇用者が11,4000人増加し、予想の17,5000人よりも遥かに低かったと指摘しています。前2か月の非農業雇用は、29000人減少されています。失業率は4.1％から大幅に上昇し、4.3％になっています。市場は、政策の失敗が起こる可能性があるため、米連邦準備制度理事会が利下げを開始する前に対応時間が長すぎると心配しています。国債の利回りは大幅に低下しており、市場は9月に50ポイントの利下げが予想されています。

景順の基本的なシナリオは、現時点で米連邦準備制度理事会が利下げを開始することは遅すぎないということです。米連邦準備制度理事会が9月に貨幣政策を緩和し始めると、アメリカは景気後退を回避する可能性があります。米国の経済成長は、2024年後半から2025年初めにかけて再び加速する可能性があります。

景順は、戦略的な指標が保守的に転換されたことを考慮して、短期的には慎重な姿勢をとります。ただし、景順の中期的な展望は、政策関連の反応や国債利回り曲線の正常化、およびアメリカの経済的な強さによって後押しされることになります。そのため、長期的には、通貨単位のリスクに順応する傾向があります。

この回落は、日本株式市場の最近の投資熱が落ち着いた健康的な息抜きである可能性があります。

景順は、東証株価指数の過去数日間の大幅下落には、複数の要因が影響しているようです。それは円高の一因であり、日本銀行はすでに通貨政策の緊縮の兆しを示しています。日本銀行が2％のインフレ長期維持の可能性が上昇し、将来の日本の経済活動により楽観的な見方がされることを考慮すると、今年の内にさらに利上げが行われる可能性があります。さらに、まだ決算取引や利益確定売りが進行中であるとの見方があります。日本銀行の利上げは、関連産業（純利差向上）にとって有利に働きます。日本の銀行株は、今年の初めから40％以上上昇しましたが、（急落する前に）多くの企業は日本銀行の行動に備えています。そのため、利率が急速に上昇すると、財務会社の債券ポートフォリオは損失を被る可能性があり、市場参加者は不安を抱いています。

日本の銀行株および金融株の急落には言及すべきです。通常、日本銀行の利上げは、関連産業（純利差向上）にとって有利に働きます。日本の銀行株は、今年の初めから40％以上上昇しており（急落する前）、多くの企業が日本銀行の行動に備えています。したがって、利率が急速に上昇すると、財務会社の債券ポートフォリオは損失を被る可能性があり、市場参加者は不安を抱いています。

景順は、日本の株式市場のこの回落が、最近の投資熱の後の健康的な息抜きである可能性があると述べています。さらに、日本経済が依然として多年にわたる構造的な利好を享受していることを考慮すると、売却圧力は一時的なものに過ぎないと信じているとのことです。日本の賃金成長は、最近の歴史的水準をはるかに超え、日本の内需拡大を促しています。

米連邦準備制度理事会が2024年までに何度も利下げする可能性があるため、日本円/米ドルの上昇が続く可能性があります。将来、ドル/円相場の動向は、日本の政策決定者の徐々に進行する行動ではなく、米連邦準備制度理事会の通貨路線によってより多く支配されることがあります。米ドル/日本円のクロスレートと東証株価指数の過去の相関関係は、常に非常に高い水準でした。ただし、日本株式市場から撤退するのは避け、日本円に対して過剰に戦術的なアプローチをとることはありません。これは、日本の将来数年間にわたる構造的な利点を見逃すことにつながる可能性があるためです。