証券会社の中国国際金融有限責任公司は、研究報告を発表し、中国鉄塔（00788）を「業種の中で勝ち抜く」格付けで維持することを発表した。収益予測は基本的に変わらないが、業務拡大を支援するための資本支出の上昇を考慮した場合、存続する鉄塔の減価償却費用を除いた折旧償却費用がある程度上昇すると予想されるため、2024/25年の純利益を3.6％/4.0％低下させて、108/130億元に調整した。また、株主に配当を提供することを重視する同社は、利益能力を安定的に向上させ、キャッシュフローが通常のレベルに回復する見通しを持っており、現在の評価は魅力的で、目標株価は1.2香港ドルと見込まれています。

出来事：同社は2024年上半期の財務結果を発表し、1H24の収益は482.47億元で、前年同期比で3.8％増加し、当期純利益は53.30億元で、前年同期比で10.1％増加した。 1つの四半期については、2Q24の収益は242.73億元で、前年同期比で4.3％増加し、当期純利益は25.46億元で、前年同期比で9.0％増加しました。 1H24の収益および当期純利益の結果は、同社の予想に沿っています。

中金の主な見解は以下の通りです。

ビジネスの概要：

1）オペレータービジネス：2Qの収益増加率が上昇し、同行は収益が安定的に増加する可能性があると考えています。同行は、「ブロードバンド辺境」などの特定の行動、ホットスポット地域の5G暗号化カバレッジなどが、同社のタワーや分散型ビジネスの需要を下流に押し上げる可能性があると考えています。 1H24のサイトおよびテナントの双方が良好に向上したことを考慮すると、同行は同社のオペレータービジネス収益全体が安定的に増加すると考えています。

2）両翼のビジネス：1H24のエネルギー収入増加率は、昨年同期の一時的なプロジェクト収入の影響を受けて一時的に抑制されましたが、同行はエネルギービジネス全体が急速に成長すると考えています。バッテリーバックアップビジネスの一時的な影響が消失することを考慮すると、同行は、2H24の同社のエネルギービジネス収益の増加率が前年同期比で二桁台に回復すると予想しており、同行は2H24のスマートリンクビジネス収入の急速な成長を予想しています。同行は、全年両翼のビジネス収入が前年同期比で急速に増加し、収入構造の改善を促進し、と予想しています。

収益性が一層維持されている。

1H24の同社のEBITDAは、前年同期比で+3.2％増加して3304.5億元となり、EBITDA率は68.5％となりました。各翼のビジネスが規模化するにつれ、EBITDA率への影響が低下すると考えられるため、同行は2024年の同社のEBITDA率が去年と同様に安定すると予想しています。

昨年同期と比較してキャッシュフローが大幅に改善され、売掛金の管理が強化されています。

1H24、経営活動によるキャッシュフローは3282億元で、前年同期比で212.75億元増加しました。これは、運用業務の回収がビジネスプライシング契約の切り替えによって圧迫されたためです。横滑りする勘定を重視すると、管理層は同社の回収能力に関心を持っており、年間キャッシュフローは正常なレベルに回復する見通しを持っています。

株主への配慮として、同社は初めて中期株式配当を提供することを提案しています。

同社は、本回の中間配当金額を株式1株あたり0.0109元人民元とし、同社は2024年の配当金が利益剰余金の75％を下回らないことを指示しています。同社は今回初めて中期株式配当を提案し、同社のマネジメントは今後も中期株式配当を常態化すると表明しています。

リスク：売掛金の減少幅が予想を下回ると、ビジネスプライシング契約に対する市場の懸念が高まる。