從競爭格局看，當前行業三大譜領域仍由外資企業主導，國產化率提升空間廣闊，科學儀器行業特性有望催生出優質國產企業
智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，從賽道空間看，科學儀器行業市場空間基數大且具備穩健的成長屬性。在以舊換新政策牽引下，今年4月，中國人民銀行設立科技創新和技術改造再貸款，爲處於初創期、成長期的科技型中小企業及重點領域的技術改造和設備更新提供信貸支持，刺激高端儀器設備需求增長。從競爭格局看，當前行業三大譜領域仍由外資企業主導，國產化率提升空間廣闊，民生證券認爲科學儀器行業特性有望催生出優質國產企業。
科學儀器市場空間廣闊，國際巨頭壟斷背景下，國產化率提升空間廣闊。根據SDI測算，2021年全球實驗分析儀器市場規模約717.3億美元，中國市場佔比約爲11.7%，達到83.9億美元空間。2015-2021年國內實驗分析儀器行業複合增速爲6.8%，行業過往穩定的成長屬性得到數據驗證。從競爭格局上看，根據重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平台查詢的數據，2016-2019年期間我國大型科研儀器整體產品採購進口率約爲70.6%，其中三大譜產品進口率均超過80.0%。科學儀器作爲對客觀世界的物質信息進行測量、採集、分析與控制的有力基礎工具之一，對國家科技進步有着重要影響，未來科學儀器領域有望在國產替代的政策催化中成長出一批國產細分龍頭。
多項政策協同發力，助力科學儀器行業空間擴容及國產化率提升。1)行業空間擴容：在以舊換新政策牽引下，今年4月，中國人民銀行設立科技創新和技術改造再貸款，總額度爲0.5萬億元，利率1.75%，爲處於初創期、成長期的科技型中小企業及重點領域的技術改造和設備更新提供信貸支持，刺激高端儀器設備需求增長;2)國產化率提升：2021年5月，財政部等聯合發佈《政府採購進口產品審核指導標準》，對不同類型科學儀器劃定了最低的國產採購佔比建議，其中三重四極杆氣質聯用儀、氣象色譜儀等5個設備，建議50%採購國產;電感耦合等離子體發射光譜儀、液相色譜儀等5個設備，建議75%採購國產;能量色散熒光光譜儀、離子色譜儀等5個設備，建議100%採購國產。在行業擴容支持和國產替代催化的行業背景下，預期國產科學儀器龍頭將大幅受益。
國產企業研發成果逐漸落地產業化，政策加持下國產替代有望迎來加速。聚光科技多年深耕科學儀器板塊，旗下孵化的子公司譜育科技，建立了較爲完整的質譜、色譜、光譜等產品梯隊，成熟掌握了四極杆、三重四極杆、離子阱等多個質譜分析技術平台，填補了國內相關領域的空白，是科學儀器領域產品佈局較全面的行業龍頭;海能技術深耕科學儀器領域，有機元素分析、樣品前處理業務多款產品市佔率居國內細分領域第一，助力實現國產替代。近年發力實驗室分析儀器，其中高效液相色譜K2025已基本達到國外主流競品技術水平;皖儀科技重點發力色譜產品，公司LC3200色譜儀主要性能指標與其他海外主流廠商基本相當，分析儀器業務已成爲公司高速成長引擎。
投資建議：在當前國產替代政策催化疊加國產龍頭研發成果逐漸落地實現產業化的現實背景下，推薦行業龍頭聚光科技(300203.SZ)，民生證券預期公司2024-2026年分別實現歸母淨利潤1.7、2.7和4.3億元，2024年扭虧，2025和2026年同比增速58.0%、61.8%，對應PE倍數31、20和12倍。首次覆蓋、給予「推薦」評級。
風險提示：高端產品研發進度不及預期，收入季節性波動風險等。
