■業績動向
1. 2024年3月期の業績動向
新晃工業<6458>の2024年3月期の業績は、売上高51,943百万円(前期比15.9%増)、営業利益は8,627百万円(同43.8%増)、経常利益9,120百万円(同39.4%増)、親会社株主に帰属する当期純利益6,580百万円(同45.8%増)となった。期初計画との比較では、売上高出5,443百万円、営業利益で2,327百万円、経常利益で2,420百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で1,980百万円の過達となった。このように業績が非常に好調に推移したため、2024年3月期第2四半期決算発表時には、前中期経営計画「move.2025」の目標(2025年3月期売上高目標520億円、営業利益目標75億円)を2024年3月期に1年前倒しで達成することが予測され、新たな中期経営計画「move.2027(2027年3月期売上高目標560億円、営業利益目標86億円)」を公表することとなった。しかし、データセンター向けなど需要がさらに加速したため、2024年3月期決算発表時には早くも「move.2027」の売上高目標を600億円、営業利益目標を100億に上方修正することとなった。
日本経済は、コストカット型経済から活発な投資と賃上げがけん引する成長型経済への変革を目指すなかで、消費者物価の上昇や企業収益の改善が認められるなど緩やかな景気回復が続いた。空調機器業界では、製造拠点の国内回帰を背景に産業空調を中心とした投資が続いたほか、AIやクラウドサービスの拡大を見据えたデータセンターへの投資が広がるなど、受注が引き続き高水準で推移する良好な環境が継続した。こうした環境下で同社は、新中期経営計画に則り、産業向けやデータセンター向けなど5つの重点ターゲット※に対する販売施策、事業のデジタル化、生産能力の増強を推進するとともに、製品の販売からサポート体制、迅速なメンテナンス体制までを一貫して提供し、建物価値を向上させるバリューチェーンの強みを生かして市場の攻略を進めた。
※5つの重点ターゲット:前中期経営計画で定めた市場ターゲット。水AHUで大型ビル向け、産業向け、データセンター向け、更新向け、ヒートポンプAHUでは個別空調向け。
この結果、売上面では、特に産業向けなどが好調に推移したほか、空調工事の拡大や2023年4月の価格改定、オーダーゆえにできる綿密な提案やきめ細かな工程管理、選別受注などによる製品・サービスの付加価値向上が順調に進展し、大幅増収・大幅過達となった。利益面では、価格改定と製品・サービスの付加価値向上により、売上総利益率が大きく改善した。価格改定はタイムラグがあるため2025年3月期に入っても効果が残るが、2024年問題(2024年4月に始まる建設業並びに物流業における働き方改革規制)などを背景に2024年7月に再び価格改定を行う予定である。販管費はベースアップなど人件費や物流費が増加したが、増収と売上総利益率改善の効果で吸収し、営業利益も大幅増益・大幅過達となり、営業利益水準は2020年3月期に続く過去2番目の高さとなった。期初計画との比較で売上高・営業利益ともに大幅な過達になったのは、産業空調と空調工事、それに売上総利益率が想定以上に好調だったことが要因である。
また、受注高が37,315百万円(前期比19.6%増)、受注残高20,883百万円(前期末比27.9%増)と大きく伸びた。これは、データセンターや産業空調・空調工事といった国内案件、公共インフラ施設など中国の案件が好調だったことに加え、受注タイミングの早期化も影響していると思われる。なお、下期の受注高が上期に比べて少なくなったのは、上期にキャパシティを上回るような想定以上の受注が入ったため、下期の受注を意図的に一時抑制したことが要因である。こうした意図的な抑制は、2年後の受注を予測できる生産予約システムにより発動したもので、選別受注による採算改善につながるものと思われる。市場は引き続き需要が過剰になっているような状況で、このため今後も、業界全体で選別受注が広がるとの予測もある。
セグメント別の業績動向は、日本が増収大幅増益、中国を主とするアジアが大幅増収、黒字転換(前期比203百万円の増益)と全般的に好調だった。
日本では、データセンターや産業空調の機器販売が伸びたほか空調工事が高水準で推移したため売上高が44,426百万円(前期比15.0%増)となった一方、増収効果に加え価格改定や製品・サービスの付加価値向上によりセグメント利益が8,448百万円(同40.4%増)となるなど、売上高・セグメント利益ともに好調だった。アジアでは、中国において政策効果で景気が持ち直し始めるなか、円安の影響や、コロナ禍の影響で納期が前々期から前期へとずれ込んだことなどにより売上高が7,517百万円(同21.8%増)と高伸長、こうした増収効果や販売面・製造面での採算改善が進んだことにより、セグメント利益は135百万円(前期はセグメント損失68百万円)と黒字転換した。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 宮田仁光)
■业绩动向
2024年3月期的业绩趋势规则如下
新晃工业股份有限公司(6458)2024年3月期业绩为:营业收入519.43亿日元(同比增长15.9%),营业利润862.7亿日元(同比增长43.8%),经常利润912亿日元(同比增长39.4%),净利润归属于母公司股东658亿日元(同比增长45.8%)。与期初计划相比,销售额超出54.43亿日元,营业利润超过23.27亿日元,经常利润超出24.2亿日元,净利润归属于母公司股东超过19.8亿日元。由于业绩非常出色,预计在2024年3月第二季度财报时,将提前一年于之前中期经营计划“move.2025”中实现目标(2025年3月期收入目标为520亿日元,营业利润目标为75亿日元),并公布新的中期经营计划“move.2027(2027年3月期收入目标为560亿日元,营业利润目标为86亿日元)”。但是,由于对数据中心的需求加速增长,因此在2024年3月期汇报时,收入目标已被上调至600亿日元,营业利润目标已被上调至100亿日元。
日本经济正在转型为成长型经济,目标是从成本削减型经济转型为活跃的投资和工资增长,同时消费者物价上涨和企业收益的改善等,缓慢但稳步地出现经济复苏现象。在空气调节设备行业中,由于制造基地回归国内,产业空调为中心的投资持续增加,此外还扩大了对AI和云服务的投资以应对数据中心的扩张,订单继续保持高水平的良好环境。在这种背景下,该公司还推广销售政策、业务数字化、生产能力增强等五个主要目标(向工业、数据中心、登录、续期和热泵AHU)的营销策略以及提供从产品销售到支撑体系以及快速维护体系的一致服务,利用Valuechain的优势来促进市场攻略。
※五大主要目标:市场目标由上一期中期经营计划制定。在水AHU中,大型建筑物、工业、数据中心、更新和个体空调。由于市场需求不断加速,因此在销售方面,特别是向工业领域等进行了良好的推广,订单持续推进,并且空调工程的扩大和2023年4月的价格改变也分别依次进行,根据订单提出关于细致提案和处理程序以及精细调节的措施,产品和服务的附加价值不断提高,使收入和目标超过预期。在收益方面,由于价格调整和产品和服务的附加价值提高,销售毛利率得到了显著改善。由于价格调整有时间滞后性,因此即使进入2025年3月期,其效果还将持续。但由于2024年的问题(2024年4月开始实施的建筑业和物流业的工作方式改革规制)等原因,计划于2024年7月再次进行价格调整。尽管销售费用增加了基本工资等人力成本和物流成本,但由于增收和销售毛利率的改善,吸收了这些影响,营业利润也大幅增加,营业利润水平是本财年2020年3月以来第二高的。与期初计划相比,産業空调、空调工程以及预期之外执行的销售毛利率都是收入和营业利润大幅度超出的主因。
此外,订单增长了37,315百万日元(同比增长19.6%),订单剩余额增加了20,883百万日元(同比增长27.9%)。这主要是由于国内基础设施领域的数据中心和产业空调和空调工程等项目在中国保持良好,订单时机早期化发挥了影响。另外,下期订单量相对于上期低的原因是,上期的订单成交量超过了能力,因此故意抑制了下期订单。这样的意向性压制是由可预测2年后订单的生产预约系统启动的,并且似乎与由于订单筛选而继续实现盈利的因素有关。由于市场仍然处于过剩状态,因此预测整个行业将扩大订单筛选。
如上部分所述,在日本经济向成长型经济转型的过程中,由于消费者物价上涨和企业收益的改善等因素,其经济呈缓慢但稳步的复苏。在空调工程行业中,由于制造基地回归国内,产业空调为中心的投资持续增加,此外还扩大了对AI和云服务的投资以应对数据中心的扩张,订单继续保持高水平的良好环境。
按业务划分的表现趋势,日本市场营业收入大幅增加并实现业务利润的大幅增长;以中国为主的亚洲市场营业收入大幅增加,实现了盈利并扭亏为盈(较上一年同期增收2.03亿日元);整体表现良好。
在日本市场,数据中心和工业空调设备销售增长,空调安装业务处于高水平,营业收入达4442.6亿日元(较上一年同期增长15.0%);在增收效应的同时,价格调整、产品和服务附加值的提高促使业务利润达到84.48亿日元(同比增长40.4%),营业收入和业务利润均表现良好。在亚洲市场中,随着中国政策刺激效应的开始出现,经济复苏开始,尽管受到日元走低和新冠疫情影响,交付期限从前前一年推迟到去年,但营业收入依然实现了大幅增长,达751.7亿日元(同比增长21.8%),这些增收效应以及销售和制造方面的盈利改善促使业务利润转为盈利,达到1.35亿日元(前一年同期为亏损0.68亿日元)。
(作者:华富证券客座分析师宫田仁光)