Morgan Stanley's Wilson on Stocks, Fed, Inflation
Mike Wilson, chief US equity strategist at Morgan Stanley, talks about the latest market selloff and why it's smart to be defensive. He's on "Bloomberg Open Interest."
文字起こし
- 00:00 第3四半期に起こったと思っていました。
- 00:01 ですからそれはすぐに起こりました、そしてそれが起こる理由は常に異なります。
- 00:04 私たちが見てきた修正に対する私たちの一般的な見方のように
- 00:07 は、私たちは今、おそらくこの範囲で立ち往生しているということです。
- 00:10 つまり、私たちはかなり大きなショックを受けました。
- 00:12 それだけではありませんでした
- 00:13 株式市場で見られた修正ですが、その後、キャリートレードが少し落ち着きました
- 00:17 そして、人々がどうやって座ってそれで快適に感じることができるのか分かりません。
- 00:20 しかし、肝心なのは、皆さんが今朝話していたことですよね？
- 00:22 消費者は減速していますよね？
- 00:24 ザ・リクシ・
- 00:24 特にすべての消費者サービス会社と同じように、それは商品会社だけではありません
- 00:28 そしてそれはここで解決しなければなりません。
- 00:30 ですから私たちの考え方は、市場が何らかの判断を下すためです。
- 00:34 ご存知のように、新高値、つまり、拡大するには倍数が必要ですが、成長が鈍化している世界では、それは非常に難しいでしょう。
- 00:40 さて、今年の下半期の収益予想は、おそらくまだ高すぎます
- 00:44 そして、消極的なFRBも
- 00:46 積極的に行動すること、わかりました。
- 00:47 そして、人々がFRBを批判していることにも異論はありません。
- 00:50 私は、
- 00:50 まあ、ほら、彼らはデータに依存しているだけです。
- 00:52 つまり、そして彼らは仕事をしています。
- 00:53 彼らは、必要なら反応するでしょう。
- 00:55 彼らが過剰反応したら、
- 00:57 それはおそらくキャリートレードの問題を悪化させます。
- 00:59 だから彼らは過剰反応しないでしょう。
- 01:01 9月に25ベーシスポイント引き下げられるか50ベーシスポイント引き落とされるかは、まだ1か月以上先です。
- 01:07 金利は高いままです。
- 01:09 消費者はどれくらいの苦痛を感じますか？
- 01:11 投資家はおそらく、プラスにどれだけの苦痛が残っているかを十分に認識していないと思いますか？
- 01:15 ラグですよね？
- 01:16 FRBの削減とは違います。
- 01:18 9月18日で、消費者はホームデポに行って購入します
- 01:21 9月19日に新しい洗濯機がありますよね？
- 01:24 まあ、それは一般的に私たちの見解ですよね？
- 01:25 つまり、私たちは消費者の裁量に任されており、後半のサイクルグループとディフェンシブにいくぶん重きを置きすぎています
- 01:30 その前提で、意味は、
- 01:31 ご存知のように、私たちは、あなたが言ったすべての理由から、ここで守備的になることは非常に理にかなっていると思います。
- 01:35 これらはすべて、大きなラグを伴って機能します。
- 01:38 そして、私は、完全に同感です。
- 01:39 実際、今週のメモでは、これについて、特に住宅について詳しく説明しました。
- 01:43 正しい?
- 01:43 2550ベーシスポイントは何の役にも立ちません。主な理由は、ほとんどの人の住宅ローン金利がそれ以下のためです
- 01:49 3％未満ではないにしても、4です。
- 01:51 ですから、これらの金利に敏感な分野の一部を実際に動かすには、2〜300ベーシスポイントの削減が必要です。
- 01:57 そして、それは消費者株に送られる消費者心理に引き続き重くのしかかります。
- 02:02 そして、それが、ご存知のとおり、私たちの設立の仕方です。
- 02:03 私たちはそのスペースをある程度アンダーウェイトするように設定されています。
- 02:05 そしてマイク、ここで紹介するいくつかのテクニカル、特にビッグテックセクターでのポジショニングについて、あなたの考えを聞きたいです。
- 02:12 シティグループは今朝、まだ22 10/200億ドル相当のロングポジショニングがあると言っています
- 02:19 ナスダック100。
- 02:20 そして彼らの見解では
- 02:22 指数はまだ明日の朝8時30分に、何らかのセンチメントショックに対してかなり脆弱です。
- 02:27 私たちが見てきた数週間後、現在のポジションについてどう思いますか？
- 02:31 ええ、つまり、より速いマネー層は、システマティックな戦略や一部のロングショアコミュニティでさえも、大幅に調整しています。
- 02:37 しかし、資産所有者、そう、小売業は、その群衆がまだ非常に危険にさらされているということだけです。
- 02:42 そして、市場には長さがあります。
- 02:44 NASDAQ 100だけじゃなくて、株が大きく書かれているようなものです。
- 02:48 それで、私たちの考え方、今の考え方は、評価が不適切だということですよね？
- 02:51 評価は重要になるまでは関係ありません、そしてそれがすべてです。
- 02:55 そして、19倍はソフトランディングでは一種の公正な市場倍数であると断言してきました。わかりました。
- 03:02 それで、今日はまだ20倍を超えています。
- 03:04 ですから、インデックスにワクワクするのはそれほど難しいことではありません。キャリートレードは円と切り離されていないので、ここではキャリートレードでもう少しお金を稼ぐように株式レベルとセクターレベルに焦点を合わせています。
- 03:15 それはこれの重要な原動力だと思います。
- 03:17 私が思うもう一つの重要な要因は、投資家がシステムの下でのレバレッジの大きさにどれだけ気づかなかったかということです。
- 03:22 このような外生的なショックを解消するために残っているものについて考えてみると、今年も別のショックが起こるかもしれないとまだ心配していますか？
- 03:30 まあ、このシステムにはまだ多くのレバレッジがあります。
- 03:32 つまり、先ほど株式の存続期間が長いのについて話しましたが、わかりました、ボンド
- 03:37 長さは短いです。
- 03:38 つまり、人々はもっとリスクを冒すことに偏っています。
- 03:40 それから
- 03:41 トリプルレバードETFのような商品を通じたシステムのレバレッジを考慮に入れたり、
- 03:46 ほら、毎日の有効期限オプション。
- 03:48 人々があらゆる種類のキャリートレードをしているときのシステムのレバレッジだけです。
- 03:51 ええ、まだ許可されています。
- 03:52 このシステムには、本来あるべき以上のレバレッジがあります
- 03:54 最終的な結果がまだ不確実であることを考えると
- 03:59 まだ目の前にある経済的な出来事について。
- 04:01 そういえば、下半期は収益が低迷すると予想しているとおっしゃいましたね。
- 04:04 私たちは持っていました
- 04:05 第2四半期は素晴らしい収益シーズンでした。
- 04:08 11％は、前年比の利益成長率で見たものだと思います。
- 04:12 なぜ後半は難しくなると思いますか？去年のタフなコンプだと思いますか？
- 04:17 収益の伸びがこれ以上拡大することはないと思いますか？
- 04:20 だから
- 04:21 彼の期待の一部なので
- 04:23 第4四半期に大きなホッケースティックがあり、下半期の受注の回復については多くの議論がありましたが、それはまだとらえどころのないものです。
- 04:32 9月に入り、今週このことについて読むのは
- 04:35 私たちにとって重要なデータは、9月に企業が注文帳について何を言っているかということです。
- 04:40 9月に注文書が届かない場合は、
- 04:43 今や数字で見ると、あなたの年は再び加速するという点ではちょっと短いです。
- 04:47 だから私たちは心を開いています。
- 04:48 変わるかもしれません。
- 04:50 連邦政府が金利を引き下げたからではないと思います、多分そうなるでしょう
- 04:53 人々は少し身をかがめ、今は再び加速しているのがわかります。
- 04:56 しかし、あなたが言ったように、特に雑誌の第4四半期は比較が難しいです。
- 05:00 7
- 05:00 それも話の一部です。
- 05:02 そして、見てください、私たちが見ている重要なのはフォワードです
- 05:06 今後12か月の収益の伸び
- 05:08 それは今ピークに達しています。
- 05:10 そして、それがピークに達すると、倍数が下がるということです。
- 05:12 と
- 05:12 それは私が作れるのと同じくらい簡単です。
- 05:14 だから、20回から19回、それが私たちの基準です。
- 05:17 それは今週末私たちが心配していたその範囲の下限のようなものでしょう。
- 05:20 そして、それは私がまだ456パーセント離れているインデックスに興味を持つ場所でしょう。
- 05:25 そして、それよりも悪くなると、安くなると、私たちは本当に興味を持ちます。
- 05:28 しかし、それは1718回みたいです。
- 05:30 そして、これを過去24時間に得た経済データの一部に結び付けると、もちろん、NFIBができました
- 05:36 楽観指数が出てきました。
- 05:37 それは良いニュースで、興味深い詳細でした。
- 05:40 でも。
- 05:40 レポートを見ると、値上げを計画している企業のシェアが正味24％に低下したことがわかりました。
- 05:47 それはおそらく人にとって良いニュースです
- 05:48 インフレの状況ですが、基本的にこれらの企業は価格決定力が不足しているので読みました。
- 05:54 それは本当に良い点です。
- 05:55 そして、これは、
- 05:56 これは、あなたがインフレに何を望んでいるかに注意してください。
- 05:58 これについてはしばらく話していました。
- 06:00 ご存知のように、市場はある程度トップになりました
- 06:03 わかりました。
- 06:03 その一部はCPIの数値がかなり低かったことに関するもので、7月初旬にはそれが心配でした。
- 06:08 ご存知のとおり、現在のインフレデータの低迷は、株式にとっては悪いニュースであり、債券にとっても良いニュースです。
- 06:14 わかりました、株式にとっては悪いニュースです。
- 06:15 なぜ?
- 06:15 なぜなら、それがあなたの主張する価格決定力だからです。
- 06:18 そして、特にPPIは、より一致しています
- 06:21 CPIを上回る収益の伸び。
- 06:23 だから私は興味があります、同じデータポイントが得られるかどうか調べます。
- 06:25 ご存知の通り、私はそうではありません。インフレはマイナス面でも意外なので、株にはあまり興味がありません。
- 06:31 多分私の債券取引がもっと良くなることにワクワクしています
- 06:34 そしてそれが私たちがディフェンシブ株が好きな理由です。
- 06:36 そして、すべての種類がうまく沈むと思います。