金吾財訊 | 方正證券發研指，貝殼(02423)發佈2024H1業績公告，2024H1公司實現收入397億元，同比去年相對持平；實現淨利潤23.3億元，經調整淨利潤40.9億元；GTV實現14689億元（yoy-16.2%）。Q2單季數據來看，2024Q2公司實現收入234億元（yoy+19.9%）；實現淨利潤19.0億元（yoy+46.2%），經調整淨利潤26.9億元；GTV實現8390億元（yoy+7.5%）。
該行指，2024上半年，公司存量房業務實現收入131億元（yoy-16.3%），存量房GTV實現10238億元（yoy-8.7%）。Q2單季數據來看，公司2024年Q2單季度存量房業務收入實現73億元（yoy+14.3%），存量房GTV實現5707億元（yoy+25.0%）。存量房業務GTV增幅高於收入增幅主要由於北京鏈家門店收取的存量房交易佣金率降低。2024年2季度來，需求側政策陸續出臺並加速傳導，帶動存量房買賣交易市場復甦，存量房業務單季收入實現同比正增長。
該行續指，2024上半年，公司新房業務實現收入129億元（yoy-24.9%），新房業務GTV實現3871億元（yoy-32.4%）。Q2單季數據來看，公司2024年Q2單季度新房業務收入實現79億元（yoy8.8%），新房GTV實現2353億元（yoy-20.2%）。根據克而瑞數據，24年上半年百強房企累計銷售額同比-39%，公司新房業務規模降幅優於行業，凸顯韌性。在費率方面，得益於精益化的管理運營，公司新房費率在第二季度達歷史新高，從24Q1的3.23%提升到24Q2的3.36%。
該行表示，公司存量房業務單季業績實現正增長，新房費率創新高，同時「一體三翼」戰略成效顯著，並宣佈擴大延長現有股份回購計劃，彰顯公司長期發展信心。該行預計公司2024-2026年歸母淨利分別爲62.7億元、67.9億元、74.8億元，同比增速分別爲+6.5%、+8.3%、+10.3%。對應PE分別爲20.7x、19.1x、17.4x，維持「推薦」評級。