澳门物业实现总博收10.5亿美元，恢复至19年同期的69.6%。其中，贵宾/中场（含角子机）博收分别为1.7/8.8亿美元，恢复至1Q19的24.6%/107.4%（博监局数据口径下，分别低于行业13.9pct/3.9pct）。今年上半年公司积极通过债务展期、债券发行等举措补充流动性，降低再融资风险，截至今年Q2，仅新濠澳门就具有6.7亿美元现金储备，集团层面现金储备达13亿美元，流动性充足，能轻松满足明年7月份新濠影汇3亿美元的再融资需求。東吳證券（香港）發佈研究報告稱，維持新濠國際發展（00200）「買入」評級，下調2024-2026年淨收入預測至376.2/410.6/429.5億港元；降經調整物業EBITDA預測至96.9/117.4/126.2億港元，目標價下調至6.9港元。2Q24公司實現總博收12.1億美元，恢復至2Q19的74.5%。公司業績不及預期，主要系運營費用上升拖累利潤率恢復速度。
東吳證券（香港）主要觀點如下：
2Q24公司實現總博收12.1億美元，恢復至2Q19的74.5%。
澳門物業實現總博收10.5億美元，恢復至19年同期的69.6%。其中，貴賓/中場（含角子機）博收分別爲1.7/8.8億美元，恢復至1Q19的24.6%/107.4%（博監局數據口徑下，分別低於行業13.9pct/3.9pct）。今年上半年公司積極通過債務展期、債券發行等舉措補充流動性，降低再融資風險，截至今年Q2，僅新濠澳門就具有6.7億美元現金儲備，集團層面現金儲備達13億美元，流動性充足，能輕鬆滿足明年7月份新濠影匯3億美元的再融資需求。
業績不及預期，運營費用上升拖累利潤率恢復速度。
營收端，2Q24公司實現淨收益11.6億美元（基本符合市場預期11.5億美元），恢復至2Q19的80.4%。博彩/非博彩淨收益分別爲9.4/2.1億美元，分別恢復至2Q19的74.5%/122.2%。利潤端，2Q23公司實現經調整物業EBITDA
3.0億美元（略低於市場預期3.1億美元），恢復至19年同期的68.4%，贏率標準化調整後維持不變。利潤率方面，2Q24公司經調整物業EBITDA利潤率爲26.1%，較2Q19還有5.0pct的差距，該行認爲主要系運營費用上升造成。
24年日均運營費用可能回升至300萬美元。
OpEx方面，公司2Q24的日均運營費用上升至290萬美元，主要因新招員工以及漲薪2.5%導致薪酬支出上升。未來隨着下半年新濠影匯頻繁舉辦演唱會以及Q4「水舞間」重新開幕，24全年日均運營費用可能將回到疫情前約300萬美元的水平。CapEx方面，公司預計24下半年資本開支約2.6億美元，其中大部分將用於澳門物業，2500/1200萬美元將用於馬尼拉/塞浦路斯，3200萬美元將用於新濠天地（斯里蘭卡）新項目。
風險提示：澳門旅遊業復甦低於預期、中國宏觀經濟增長不及預期、海外博彩市場分流、貴賓恢復不及預期。