海通国際証券のリサーチレポートによると、速腾聚创(02498)は1H24において、売上高7.27億元、前年同期比+121%を達成し、粗利0.99億元、前年同期比+672.8%、粗利率13.6%、前年同期比+9.68パーセントを実現しました。親会社株主に帰属する当期純損失は26.9億元で、前年同期比で減少率65.1%、純利益率-37%、前年同期比+197.36パーセントです。2Q24においては、売上高3.66億元、前/同比+98.8%/+1.4%、粗利0.54億元、前/同比+190.3%/21.6%、粗利率14.8%、前/同比+4.65/+2.45パーセント、親会社株主に帰属する当期純損失1.35億元、前/同比-68.3%/+2.7%、純利益率-37%、前/同比+194.75/-0.46パーセントを達成しました。
同行によると、昨年同期の3,700元から2,600元に下落したものの高い出荷量による規模の利益効果により、価格年降と量産出荷占比の影響を受けても、ADAS粗利率は前年同期の-35.5%から11.2%に向上し、総粗利率は前年同期の3.9%から13.6%に向上しました。Roboticsビジネスは製品構成の影響を受けてASPが大幅に下落し、上半期の売上高成長は失速しましたが、管理層が現在注文の重大な突破口を確保しているため、下半期には成長の勢いを回復する可能性があります。市場の見通しについて、同行は下半期に新規事業車型の量産開始と下流の自動車の伝統的なピークシーズンが到来することにより、自主研究開発SoCの量産がFPGAの外部調達に取って代わることにより、売上規模と粗利益率がさらに向上すると考えています。
同行は、同社の2024-26Eの売上高が、それぞれ21.45/37.00/58.00億元、EPSがそれぞれ-1.05/-0.52/0.18元になると予想しています。同行は比較可能な企業の評価を基準にすると、2025年の3倍PSに該当する目標株価を26.78香港ドル(前回の目標株価は46.19香港ドル、2025年に4.2倍PSに対応し、42%減額されました。HK$1=Rmb0.9193)と評価しました。評価を「市場平均を上回る」と維持します。