东吴证券股份有限公司袁理,马天翼,任逸轩近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：归母同增21%，加速出海海外收入高增86%》，本报告对美埃科技给出买入评级，当前股价为25.91元。
美埃科技(688376)
投资要点
事件：公司公告2024中报。2024年上半年实现营业收入7.57亿元，同比增长16.17%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长20.64%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比增长27.08%。
加速出海海外占比达18.5%，毛利率提升。公司2024H1实现营业收入7.57亿元，同比增长16.17%；实现归母净利润9,288.37万元，同比增长20.64%；2024H1公司实现毛利率29.6%，同比增加1.92pct。公司海外业务高速增长，2024H1海外收入1.40亿元，同增86%，海外收入占比达18.5%。2024H1海外业务毛利率为29.74%，略高于综合毛利率。
公司持续加大研发投入，重视技术创新。2024H1公司投入研发费用3,599.92万元，研发费用率4.76%，2024上半年研发费用同比增长16.02%，新增授权发明专利6项，实用新型专利2项，外观设计专利2项，软件著作权1项，其他知识产权3项。2024H1公司研发人员达199人，占比公司总人数19.55%，研发人员占比领先同行。公司投入约2,000平方米的研发测试空间，拥有31个专业研发实验室，实验室符合国内外专业标准。公司测试中心获得CNAS认证，可对风机过滤单元、过滤器产品等设备的关键性能参数进行检测并签发检测或认证报告。研发能力的优势，为公司未来发展提供了持续的动力。
存货增长致使经营性现金流转负。2024H1公司经营活动现金流净额-8589.00万元，较上年同期减少346.31%，主要系本期订单增加，存货储备增长，购买商品和接受劳务支付的现金增加。
半导体洁净装备&耗材国产化龙头，加速拓展海外。公司是半导体领域洁净装备（风机过滤单元）和耗材（过滤器）的国产化龙头企业，成为国内外知名半导体芯片厂商长期、重要供应商之一。公司加速拓展海外，产品国内外认证体系完善，海外产品认证需半年以上的认证周期，公司早期布局主要产品目前均已获得FM、UL、AHAM、CE、PSE、CCC等认证证书，并且已进入核心国际客户供应链，目前已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证。国外产能方面，公司在海外购置的两间新的厂房，目前已开始投入生产，扩充后海外的产能将提升至2亿元。
依托半导体领先技术，外拓新下游。公司将空气洁净技术进一步延伸，为GMP生物制药、光伏、新能源等领域的客户提供优质产品和服务。同时，公司积极拓展室内空气品质优化领域和大气污染排放治理等，客户优质，技术领先。
盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年归母净利润2.2/2.8/3.5亿元，同增30%/25%/26%，2024-2026年PE15/12/10倍（2024/8/19）。公司新签订单高景气，维持“买入”评级。
风险提示：扩产进度不及预期，洁净室下游政策风险，技术迭代风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.27亿，根据现价换算的预测PE为15.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.38。
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