①隨着華爾街對聯儲局何時結束當前的量化緊縮(QT)政策的討論持續升溫，市場策略師們正希望能在今晚發佈的聯儲局紀要中獲得更多指引；②雖然大多數市場觀察人士目前都預測，聯儲局將在今年年底某個時候徹底結束縮表，即暫停縮表進程，但具體時間還遠未確定。
隨着華爾街對聯儲局何時結束當前的量化緊縮(QT)政策的討論持續升溫，市場策略師們正希望能在今晚發佈的聯儲局紀要中獲得更多指引。
雖然大多數市場觀察人士目前都預測，聯儲局將在今年年底某個時候徹底結束縮表，即暫停縮表進程，但具體時間還遠未確定。因此，最新披露的聯儲局7月會議紀要料將備受關注，其同時也可能爲聯儲局未來的利率走向提供更多線索。
之所以眼下人們對縮表話題的興趣升溫，一定程度上是因爲過去一週紐約聯儲陸續發佈了一系列關於貨幣政策實施和銀行準備金餘額的研究報告，這些研究主題是量化緊縮政策何時能最終結束的關鍵。
德意志銀行的美國利率策略師Steven Zeng表示，這可能正是聯儲局決策者在接近結束量化緊縮計劃時所釋放的信號。
他表示，「他們(聯儲局)發佈這些報告，有可能是爲了回應最近關於回購的討論以及對於QT需要停止的呼聲。這些研究並不是憑空出現的。」
自2022年6月以來，聯儲局一直在縮減其持有的資產規模，在此期間，聯儲局資產負債表累計縮減了約1.7萬億美元，現已降至了約7.2萬億美元。
而從今年6月開始，聯儲局已決定將每月美債減持速度上限從600億美元下調至了250億美元，這一舉措的部分目的是緩解貨幣市場利率的潛在壓力。
值得一提的是，過去聯儲局曾多次利用7月的窗口來宣佈與資金市場有關的重要新工具。例如，2013年7月，委員會討論了聯儲局隔夜逆回購協議機制(RRP)的實施問題，該機制是衡量金融體系流動性是否過剩的晴雨表；2021年7月，他們爲國內外企業推出了「常設回購便利」(SRF)。
這一次，市場參與者將格外關注紀要中對於銀行準備金餘額的任何討論更新。聯儲局政策制定者曾表示，他們仍然認爲目前的準備金水平充裕，但如果繼續實行QT政策，是否能夠維持這一水平令人擔憂。
流動性緊張擔憂初顯
本月早些時候聯儲局隔夜逆回購工具用量曾跌破了3000億美元，而隔夜回購利率在典型的月中和月末期間一直處於高位，這表明一級交易商正在努力消化大量的國債供應。
道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“人們似乎正更加關注準備金規模。這表明準備金在聯儲局的政策考量中將比最近幾個月更爲重要，同時也暗示我們，聯儲局可能會在即將召開的FOMC會議上討論適當的準備金水平究竟應處於多少，量化緊縮的日子可能已時日無多了。”
儘管目前存放在聯儲局的銀行準備金規模仍有約3.3萬億美元，但市場上依然有不少人擔心美國金融體系的流動性，以及聯儲局的資產組合在縮減到何種程度之前會出現令人擔憂的裂縫，類似於五年前縮表後期時所最終出現的狀況。
Zeng表示，華爾街目前還希望政策制定者們能說明，國債發行和創紀錄的交易商持倉量的發展變化，是否影響到了他們的QT計劃。
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