格隆汇によると、最近、香港証券取引所のウェブサイトによると、「佳鑫国際資源投資有限公司」（以下、「佳鑫国際」とします）が香港証券取引所に提出書類を提出しました。 これは会社の2回目の上場申請であり、主幹事は中金公司です。

佳鑫国際はカザフスタンに拠点を置くタングステン鉱山会社であり、バクタ鉱山プロジェクトの開発に特化しています。

招股書によると、バクタ鉱山は世界第4位のWO3鉱業資源量を持つタングステン鉱山であり（露天鉱山および地下鉱山を含む）、単一の鉱山において最も大きな設計鉱業能力を持っています。

この発行前に、同社は恒兆（刘子嘉氏が完全所有する会社）と江西銅業香港（江西銅業が完全所有する会社）がそれぞれ43.35％および41.65％の株式を所有しています。中国鉄建は中鉄建国投（香港）および中土香港を通じてそれぞれ10％および5％の株式を保有しています。

会社の株式構造、招股書からの情報

17億香港ドルの融資で、2025年に商業生産を開始する予定です。

招股書によると、佳鑫国際は主にバクタ鉱山プロジェクトの商業生産準備に注力しており、この鉱山は2015年に買収され、当初は2022年までに採掘が予定されていましたが、COVID-19パンデミックの影響で遅延しています。

2024年7月までに鉱山のインフラおよび加工プラントの建設はほぼ完了し、2025年第1四半期にビジネス生産を開始し、2025年の目標採掘能力は330万トンのタングステン鉱石です。

現在、jiaxin internationalはバクータタングステン鉱山だけを所有しており、最近の収入はこの鉱山に依存しています。バクータタングステン鉱山プロジェクトはまだ探査および開発段階にあるため、企業の報告期には収入が確認されていません。

また、企業は過去の記録期間において重要な行政費用を発生させ、主にバクータタングステン鉱山プロジェクトに関連する従業員福祉費用が含まれます。2022年には企業は重大な外貨為替損失を計上しました。これは、中国元の香港ドルに対する下落、銀行借入金と株主負債の利息費用から生じました。したがって、企業は過去の記録期間に損失を計上しました。

2021年、2022年、2023年および2024年1-6月は、それぞれ「報告期」として、それぞれ2611.7百万香港ドル、9445.0百万香港ドル、8012.9百万香港ドル、及び6496.9百万香港ドルの純損失を計上し、同期operating cash flowはそれぞれ3122.3百万香港ドル、4750.7百万香港ドル、6271.8百万香港ドル、及び2778.8百万香港ドルとなりました。

2020年以降、jiaxin internationalはバクータタングステン鉱山プロジェクトの建設および開発を銀行借入金に依存し、それにより利息費用が発生しています。2020年9月に、企業は商業銀行との融資契約を締結し、無担保銀行借入金融資最高額が1.88億ユーロ（2020年9月30日の為替レートによると17億香港ドルに相当）を取得しました。報告期間中、利息費用はそれぞれ110万香港ドル、2920万香港ドル、4020万香港ドル、及び3790万香港ドル発生しました。

jiaxin internationalの財務概要、出典：公開買付け申込書

タングステン鉱石の埋蔵量は世界で4番目です

根據フロストサリバンの情報によると、バクタタングステン鉱は、世界最大の三酸化タングステン（WO3）の露天タングステン鉱鉱床であり、世界第4位のWO3鉱量を持つ単一のタングステン鉱であり、最大の設計タングステン鉱産能を持つ。

バクタタングステン鉱は、カザフスタンのアラマウトゥ州イェンベクシカザフ区に位置し、アラマウトゥからカザフスタンと中国を結ぶホルグス国境経由の道路でアクセスできる。また、ホルグスとアラマウトゥを結ぶ鉄道は、バクタタングステン鉱の北約20キロメートルに位置し、商業生産が開始された後、製品を順調に輸送できる見込みです。

バクタタングステン鉱の地理的位置、招股書から

招股書によると、2024年6月30日時点で、バクタタングステン鉱の推定鉱産量は、WO3含有量0.211%の鉱石約1.104億トン（WO3換算で23.32万トン）であり、これには9850万トンのリソース（0.209% WO3）と1190万トンの推測リソース（0.228% WO3）が含まれています。同日時点で、JAS規格（JORC規則）に基づくと、バクタタングステン鉱の信頼できる鉱石埋蔵量は7080万トンで、平均品質は0.205% WO3で、WO3換算で14.54万トンに相当します。

ただし、現在のタングステン資源と埋蔵量のデータは推定値であり、不正確な場合があります。上記の推定に基づく将来の生産量、売上高、および資本支出については、実際の数値と大幅に異なる可能性があります。

カザフスタンの関連当局と締結した地下資源利用契約により、ジャシン・インターナショナルはバクタタングステン鉱の独占的な鉱業権（タングステン鉱石の探査および採掘権）を保有しています。

採掘契約によると、採掘エリアは1.16平方キロメートルで、地表以下での最大採掘深度は300メートルで、期限は2015年6月2日から2040年6月2日まで、25年間です。

全球のタングステン鉱脈の分布は均一ではなく、主な鉱床は中国、ロシア、カザフスタンなどに存在します。多くの超大型鉱床は重要な鉱化帯に位置しており、2023年の世界のトップ5のタングステン鉱は中国のダーフーティング鉱山、シランチュチュアン鉱山、イギリスのヘマードン鉱山、カザフスタンのバクタウ鉱山、カナダのシソン鉱山です。

世界の主要な鉱山のランキング、情報は公開書類から入手しました。

タングステンの優れた鉱床の資源量は比較的安定しています。2018年の世界のタングステン優れた鉱床の資源量は330万トンに対して、2023年には440万トンに増加し、年間複合成長率は5.9％です。世界各国がさまざまなタングステン鉱を堅実に探査していく中で、2028年にはタングステンの優れた鉱床の資源量が540万トンに達すると予想され、2022年から2027年の年間複合成長率は4.2％になる見込みです。

中国は2023年において最大のタングステン鉱床の国であり、世界のタングステン優れた鉱床量の50％以上を占めています。中国の鉱床量は2018年から2023年まで変動があり、2023年の鉱床量は230万トンです。将来的には、中国のタングステン鉱床量はわずかな増加が予想され、2028年には280万トンに達し、2023年から2028年までの年間複合成長率は4.0％です。

世界および中国のタングステン鉱床量は、公開書類から入手しました。

公開書類によると、企業の最も重要な潜在的リスクは、地下資源の使用契約が関連する管理当局によって一方的に解除される可能性があることです。

底土使用契約では、底土使用契約または関連するプロジェクト文書に対して少なくとも2回の違反があり、かつJiaxin Internationalの子会社であるZVが指定された期限内に修正しなかった場合、カザフスタンの規制当局は底土使用契約を単独で終了することができます。

また、将来的にJiaxin Internationalが土地使用契約に違反し、関連する規制当局によって終了された場合、会社はバクタ鉱山の採掘権を失い、会社のビジネス、財務状況、および業績に重大な不利影響を受ける可能性があります。

さらに、採掘業自体には高いリスクが存在し、将来的に事故が発生した場合、会社の運営が中断され、バクタ鉱山プロジェクトを完全に商業生産に投入することができない可能性があります。