中国の物流および調達連合会は、7月の中国の物流業景気指数を発表しました。前月比で0.6ポイント減の51％に低下しました。自然環境の影響を受けて、今年は全国のビジネス需要と物流活動の活発度がやや鈍化し、物流景気指数がわずかに低下しました。物流業界はまだ不確実性が続いており、投資家にとっては変動の中で確実性のある標的を探すことが重要なポイントとなっています。

最近、上場企業の中間業績が続々と発表されていますが、アン能物流（9956.HK）の業績は注目を集めています。今年の上半期において、同社の収入と利益は高品質かつ高速な成長を維持しています。外部環境の変動や競争の激化という背景の中で、アン能物流は他の企業から抜きん出ており、どのような基盤の論理性を持っているのでしょうか。

1. 規模と利益の双方が勝ち組、「フライホイール効果」が次第に明確になっています。

アン能物流の最新の業績は、非常に注目に値するものです。

財務報告によれば、今年上半期、アン能物流の売上高は528.9億元（単位：人民元）で、前年比16.2％増加しました。会社が2022年第3四半期以降変革を開始して以来、着実な成長を続けています。

同時に、利益能力も再び急上昇し、粗利益は8.78億元で、前年比59.0％増加しました。粗利率は16.6％で、前年比で4.5ポイント上昇し、著しい改善を遂げました。調整後の純利益も前年比82.4％増の4.30億元まで急増し、非常に素晴らしいパフォーマンスを示しています。

総じて言えば、アン能物流は規模と利益の両面で勝ち組となり、業績は「品質と効果の両方の向上」が実現され、会社の経営はますます健全な発展の様相を呈しています。

安能物流は、現在、開始から「五最」の発展目標を着実に実施した後、顕著な成果を上げています。

財務報告からは、時限性、品質、サービスを向上させる基盤の上、会社の製品競争力、サービス品質が向上し、貨物量が安定的に増加し、および貨物の重量構造が大幅に最適化されていることが分かります。

時限性、品質、サービスを中心に、安能物流は上半期に「9996」の時限基準を提唱し、全体的なサービス効率をさらに向上させ、上半期の平均運送時間を5.8%減少して68時間以下にしています。同時に、サービス品質も改善され、急件の紛失率（10万件中の紛失数）は95.3%減少し、破損率（10万件中の破損数）は77.1%減少しています。

この基盤の上、安能物流は貨物の重量構造を継続的に最適化しています。今年の第2四半期には、「3300」製品を全面的にアップグレードし、「300キログラム以下の特殊地域への追加料金を取消」しました。ますます柔軟な製品戦略により、総合的な製品競争力が向上し、より広範な市場需要が引き起こされています。

データによると、上半期の平均荷重は89kgに減少し、前年比で5kg減少しました。その中で、ミニチケット（0-70kg）の貨物量は25.6%増加し、小記事業（70-300kg）の貨物量は19.6%増加しました。利益率の高い小さい重量区間の製品の比率が著しく上昇しています。データの継続的な最適化の背後には、安能物流の大幅なサービス品質向上による「高利益重量区間」の貨量増加の自信があります。もちろん、これは戦略的な選択の必然的な結果でもあります。

最新のリサーチレポートによると、0-300kgの貨物市場は、大きな市場空間、高い成長率、高い利益率などの特徴があります。安能はこの貨量区間に焦点を当て、将来の発展に向けてサービス品質を継続的に最適化し、製品競争力を着実に固めていくことを意味します。

中国のフランチャイズエクスプレス会社として、安能物流はネットワークの生態系最適化においても基準となっています。2024年にはフライト数が増加し、持続的に「520」のサービスメカニズムを実施し、「鉄の三角形」の一体化と点の赋能、ネットワークの標準化とトレーニングなどの措置を強化することで、持続可能で安定的な「豊かな生態系」のネットワークが形成されています。上半期には、安能物流のネットワークポイント数が著しく増加し、総計31000以上のポイントを数え、国内のフランチャイズエクスプレスネットワークの規模で第一位を誇り、全国の町村カバレッジ率が99.2%に向上しました。ポイントのサービス能力やネットワーク密度は別のレベルにまで跳躍しています。

さらに、スケールを追求する時代において、自慢の「低価格競争」は、安能物流には適用されないようです。数百万トンの規模と業界の貨物量リーダーである安能物流は、コストの精密化管理においてもリードする優位性を持っています。上半期には、継続的な車線計画と投入配置の最適化、精密な運転管理の推進、内部管理の最適化と体系化された人員トレーニング、レント削減と集約的な調達の推進などにより、安能の単位主幹道輸送コストは6.4%減少し、単位分拨センターコストは23.4%減少し、主要な営業コストである2つの項目の管理効果が大きくなりました。

2023年の当期純利益は39.2億元、24年の第1四半期は18.8億元であり、損失から持続的な業績成長に転じた背景として、正しい戦略の選択と効果的な実行がある。また、現在および将来の市場における戦略的な把握と予見も重要である。これは業績説明会の場で、安能の経営陣が「価格戦争」について自信を持つ要因を直視することができることを示している。我々は積極的に価格戦争を仕掛けることはありませんが、業界で激しい価格競争が生じた場合でも、安能は柔軟に対応する能力を持っています。

德邦に比べると、上半期の毛利率は7.62％であり、安能物流の半分にも及びません。2023年には、全国のパーセル物流市場の規模は1.22兆元に達し、市場の集中度はさらに高まっています。この規模の優位性の下、安能物流は精密な運営による「高品質な成長」能力を通じて、ビジネス競争力を向上させ、収益力を高め、さらに「サービス品質向上-収益力強化-サービス能力の確立」という正の循環を形成し、フライホイール効果を明らかにしています。

あるクロノスの従業員は、「直営とのサービス品質の整合性、フランチャイズよりも高い店舗密度、安定的な収益力」という点で安能は「競争を超える」ためのコア能力を備えていると述べています。

内側からの自信は、業績予想にも反映されており、安能物流は2024年の年間貨物量が前年比で約15％増加し、収入の増加速度が貨物量の増加速度とほぼ同じであると予想しており、粗利率は約16％、税引前利益は約10.5億元となると述べています。

2. 価値投資の視点から見て、安能物流の成長ロジックはどのように評価されるべきですか？

投資対象としての安能物流は、その品質は如何でしょうか？投資家の重視する視点から、上から下に向かって探求してみましょう。

今年、国家発展改革委員会など4つの部門が「2024年におけるコスト削減重点業務に関する通知」を発表し、具体的なタスクとして「物流の品質向上、効率化、コスト削減」が挙げられました。第20回3中全会では、「全国統一大市場」の構築が目標とされており、物流業界は不可欠な要素であると指摘されています。また、大規模な旧機材新機材交換政策も物流業界に触れています。

政府の政策は物流業の需要、成長率、企業の収益力を強化し続けています。長期的に見ると、物流業は高品質な発展を示し、これは低次元の「価格戦争」が終わり、本当に強力な物流企業が業界のトレンドに順応してより良い発展が実現できることを意味しています。

資本市場レベルでは、安能物流の価値潜在力が広く認識されています。中信証券は最近、安能を初めてカバーし、「買い」の評価を与えました。中信証券のリサーチレポートでは、国内で最も貨物量の多い全ネットワーク貨物運送企業である安能物流の健全なネットワークエコシステムと市場をリードする製品戦略が、持続的な成長と貨物構造の最適化を実現するための条件を作り出していると指摘し、コスト管理と共に収益能力を大幅に向上させると述べています。

上半期には中金、jpモルガンチェース、国海、広発、海通、中信などの証券機関が安能物流を高く評価しています。その中でも、中金は「業界を超える」評価を維持し、海通国際証券は「市場より優れている」評価を維持しています。安能物流の強さと将来性に期待しています。今年2月以来、株価は上昇を続け、2月初の最低点に比べて125％以上の上昇を実現しました。

株式買い戻しと配当の面では、安能物流は6月に発表し、今年1億5000万元香港ドル以上を使って自社株式を買い戻す予定です。また、業績の持続的な実現に伴い、安能は積極的に配当計画を検討・推進し、実際の行動で株主のサポートに応え、投資家の信頼を大幅に高めることを目指しています。

将来を展望して、安能物流は「富生態」ネットワークの構築を推進するために、さまざまな措置を講じます。ネットワークエコシステムを促進し、共有の繁栄をもたらすネットワークエコシステム環境を段階的に構築していきます。これにより、安能物流、エンドユーザーなどの多様な関係者が共に利益を享受する状況が形成されることになります。

したがって、総合的に見ると、安能物流の成長論理は非常に明確で、これには高い期待が寄せられるべきです。現在、市場リソースは徐々に安能物流などのリーディングカンパニーに集中しており、この業界はより効率的で健全な方向に向かって発展しており、安能は引き続き速運の「王座」に座り、想像力の扉を開くことになります。

3.まとめ

安能物流の最新の成績を見ると、リーディング企業としてのスケール効果がますます顕著になり、成長性が十分に示されています。

業界の意味から言えば、安能物流は物流プラットフォームの将来の発展方向を非常によく示すサンプルとなっています。そして、安能物流は業界の成長をリードし、業界の繁栄の中でさらに多くの増加を享受することができるため、会社の成長姿勢は非常に明確です。投資家にとっては、まれな長期の機会となるでしょう。