金吾财讯 | 浦银国际发研报指,华住集团(01179)尽管面对高基数影响,华住集团2Q24仍达成了公司的收入增长指引的上沿(营收同比增长7%-11%)。2Q24集团营收为人民币61.5亿元,同比增长11.2%,不包括境外业务(LegacyDH)营收同比增长11.1%。2Q24经调整归母净利润实现12.5亿元,同比增长16.9%。
该行续指,华住集团2Q24境内业务(Legacy-Huazhu)RevPAR为244元,同比下降2%。其中,ADR同比下降3%,主要是由于上年爆发式出行以及酒店行业供给不足拉高了基数,而公司OCC同比提升0.7ppt,抵消了部分ADR下降的负面影响。管理层表示,今年7-8月在市场RevPAR下降10%的情况下,华住RevPAR同比仅下降中个位数,跑赢市场。该行认为,在高基数、恶劣天气和宏观环境不振的情况下,酒店行业2024年RevPAR同比下降的趋势较难逆转,但华住下降幅度将好于同业。
该行表示,华住集团在2Q24期内达成一万家门店的战略目标,境内门店数量达到10,150家。其中新开567家,关闭101家。该行认为,尽管3Q24的RevPar和收入的基数更高,在更加迅速的开店指引下,收入指引可以较好地完成。
该行适当下调了华住2024E-2026E的盈利预测。考虑到华住集团优于市场的的运营能力,以及上调开店规模指引,该行基于11x2025EEV/EBITDA对华住进行估值,并调整港股目标价至28.0港元,美股目标价至35.4美元。