上半期の極端な市況下で、証券業界は業績の分化が加速しています。一方では、多くの企業が投資銀行業務の縮小や資産の縮小に直面し、業績が大幅に圧迫されていますが、他方では、一部の企業が投資戦略の最適化や収益モデルの革新などの取り組みにより、市場の変動が業績に与える影響を効果的に緩和し、事業多様化の促進とともに、目を引く業績を実現しています。

資本市場に関しては、機関投資家は現在の証券業界の評価指標が十分な悲観的な市場予測を含んでいると一般的に考えており、長期的に見れば修復の余地が十分あると述べています。板块の左側のレイアウトの良いチャンスを掴むことを提案しています。

利益実現度と経営ロジックの布局を中心に考えると、Zhitong Finance Appは安定した投資ロジックだと考えています。Cisi Fin（06058）は成長力のある注目の標的として、投資家の関心を集めるに値します。

8月19日、Cisi Finは半期報告書の業績を発表しました。期間中、企業は4.19億香港ドルの売上高を達成し、前年比で67％増加しました。当期純利益は8867万元で、前年比で43％増加しました。1株当たりの利益は0.0182香港ドルで、同社の強力な収益力と持続的な成長潜在力を示しています。

公告によると、企業の収益上昇の主な原因は、グループの資産管理、企業の資本調達、取引および投資収入などのコアビジネスの収益が大幅に増加したことです。

多角的ビジネスは成長と利益の上昇の道を開く

cisi finは「専門化」と「協調化」という2つのテーマを軸に、国際的な専門プラットフォームを構築し、多角的な国際生態系を形成し、次第に多業種の特色ある新しい勢力に成長しています。今年上半期には、会社の多角的なビジネスが増加し、業績の成長を促しました。

収入の源泉としては、cisi finの資産管理ビジネス収入は1億元で、前年比26.21%増加しました。企業の資金調達サービスの収入は4872万元で、前年比103.08%増加しました。金融製品および投資ビジネスの売上高は2.63億元で、前年比87.17%増加しました。資産管理の収入は736万元でした。金融製品と投資は会社の最大のビジネスであり、持続的な成長の潜在力を示しています。財富管理ビジネスは安定した成長を見せており、企業の資金調達ビジネスは倍増し、会社の業績成長の新たなエンジンとなっています。要するに、多角的なビジネスは収益源を豊かにし、協調効果の下でcisi finの利益上昇のチャネルを開くのに役立っています。

具体的には、cisi finは続けてコアビジネスの能力を強化し、成長を達成しました。

まず、政策の方向性と業界内の競争の激化により、証券の総合手数料率は下落傾向が続き、財富管理の転換が現在の証券業務の核心的な突破口となっています。

cisi finは付加価値の高い財富管理ビジネスの発展を加速し、バイサイド投資顧問サービス能力および投資リサーチ能力を強化しました。報告期間中、会社の顧客数は4.3万人を超え、証券取引量は61%の大幅増加、先物およびオプションの取引量は34%増加しました。注目すべきは、会社が顧客構造を継続的に最適化し、高品質な顧客に対して担保付き融資サービスを積極的に提供していることです。香港全体市場の取引の減速環境の中でも、担保付き融資の規模は依然として年初から13%の成長を実現しました。

財富管理の転換を推進する中で、cisi finは引き続き機関投資家リソース、商品投資アドバイザリーおよびポートフォリオ能力の優位性を固め、財富管理ビジネスの収入と業績比率をさらに向上させていくことが期待されています。

その後、cisi finの主要業務がこの財務報告書で輝く要素の1つとなりました。

期間中、会社は投資銀行の専門能力を強化し続け、債券引受業務の優位性を固め、債券引受数量と金額が大幅に増加しました。その内訳は、債券引受件数が105件で、前年比119%増加しました。債券引受金額は770億元に達し、前年比で52%増加しました。会社の中国オフショア債券ランキングでは香港の証券会社で8位にランクインしました。

Smart Finance appは、市場競争の激化により、現在のリードマネージャーによる発行価格及び引受能力にさらなる要求が出されています。さらに、異なるセクター同士の連携も、伝統的な経済と新経済の復興と発展を共に推進することにつながるでしょう。この観点から、優れた投資銀行の構築は証券会社の発展にとって「必須」の道となるでしょう。cisi finは、強気なリスク選好とした中立的なリスク管理下において、信用リスクを厳密に管理し、高金利のドル市場の機会を捉え、合理的なリターンの低リスク固定収益債券の規模を着実に増やすことで、投資リターンを市場を基準指数に超える水準に引き上げました。債権投資の年間ROIは6.93%を超え、株式投資の年間ROIは4.24%を超えています。

さらに、現在、証券会社の自己営利ビジネス収入は依然として株債市場のパフォーマンスに左右されており、株債市場のパフォーマンスの大幅な分化が大規模な資産アロケーションを難しくし、投資収益を得るための困難さを増大させています。cisi finは慎重かつ中立的なリスク選好をもとに、信用リスクを厳密に管理し、ドル高金利市場の機会を捉え、合理的なリターンの低リスク固定収益債券の規模を徐々に増やし、投資収益率が市場基準指数を上回る水準に押し上げることに成功しました。借入権投資の年間ROIは6.93%を超え、株式投資の年間ROIは4.24%を超えています。

数字は最も信頼できる基準です。康宏国際の自己投資レベルはすでに収益力の曲線超過を達成しており、自己資産の均等な割り当てと、リスク管理システムのますます強化された背景において、康宏国際はOTCデリバティブ市場に重点を置き、多様なリスクヘッジ手段を持ち、国際的専門プラットフォームの価値が引き続き際立っており、業績の確実性がさらに向上し、あるいは一定のサイクルに対する耐性を備えている可能性があります。

特筆すべきは、資産運用新規制の実施以降、証券会社の資産運用が徐々に能動的な管理原則に回帰しており、cisi finは業界のトレンドに適応し、資産運用製品ポートフォリオを充実させ、製品の利点を互いに補完し、資産運用の規模を拡大し、能動的な管理能力を向上させて支援しています。2024年6月末までに、企業の資産運用商品は29種類、管理規模は約95億元に達し、年初から53%増加しています。

総括すると、cisi finのビジネス構造は多様で安定し、強力な能力が示されています。将来、各ビジネスが協調的に成長力を発揮することで、国際的な専門プラットフォームの力がさらに強化され、利益の安定化およびサイクルに対する耐性の弱体化が進むでしょう。

サイクルを通じた耐久性の強い成長論理は着実です。

投資の視点から見ると、証券会社業界の注目は、富の管理と投資における業績の弾力性です。そして、長期的には、現在、証券業界は歴史的な低水準にあり、利益の下降空間がロックされ、上昇の弾力性が高いです。資本市場の高品質な発展により、市場の信頼が再構築され、エクイティセカンダリマーケットは近年の低迷から脱却し、新たな上昇サイクルに入る可能性があります。

シィ・エフ・エフ・シー・ファーマシーは、短期的には、業績の良好なパフォーマンスが株価を押し上げる可能性があります。たとえば、業績の後に2.51％の上昇を示し、時価総額は約8.16億香港ドルです。長期的には、業界のバリュエーション修復の恩恵を受けて、価格とパフォーマンスのバランスが際立っています。

基本的な面では、証券業界の利益は圧迫されています。ブローカー業務では、2024年7月の日平均株式基金の取引額は、前年比-17.83％の7,842億元に減少し、過去5年間で最低水準に達しました。投資銀行業務では、株式資金調達の規制の一環として、2024年上半期の株式資本調達の規模が大幅に縮小し、IPO/再融資の規模がそれぞれ前年比-85％/-60％の325/1405億元となり、歴史的にも非常に低い水準です。悲観的/中立的/楽観的な予想では、2024年の全上場証券会社の合計純利益は、それぞれ1,067/1,326/1,561億元の増加率は、-21.99％ / -3.05％ / 14.10％で、ROEはそれぞれ4.09％ / 5.06％ / 5.89％です。周期的には、証券業界の利益は底をついています。

資本市場において、証券会社のH株は一般的に割り安で、評価は著しく低く、上昇の弾力性は下降空間よりも大きいです。2024年8月1日時点で、14のA+H証券会社株のH株の平均PB（MRQ）評価はわずか0.40であり、平均歴史評価分位数（2000年以降）は3.36％、平均AH株のプレミアム率は191％です。悲観的なムードの中で、証券業界のセクターは過度に下落しており、投資リスクが高いため、セクターの左側に配置するタイミングをお勧めします。

シィ・エフ・エフ・シー・ファーマシーに戻ると、会社の業績は逆風に逆らって成長し、ビジネス多点展開とサイクルを食い切ることで、利益成長に想像力の余地を生み出しています。長期的には、会社は一方でグループ内の各事業ラインのシナジーを強化し、利益能力を向上させることを重視し、もう一方で兴业証券グループとの協力を深め、"双轮联动"および"大协同"戦略を実施し続け、国内外の連携した国際的な専門プラットフォームを構築し、内部統制体制を継続的に改善し、テクノロジーの活用と内部管理を強化し、ビジネスと管理の品質向上を推進し、ビジネスの高品質な発展を促進します。

セカンダリ市場では、業界の「市場ベータ」の特徴が著しく変化していないため、市場の長期的な不振が業績と評価に強い抑制を及ぼし、シィ・エフ・エフ・シー・ファーマシーの評価パフォーマンスに影響を与えています。2020年8月20日の終値時点でのPBはわずか0.25であり、配置のバリューコストが非常に高いです。

証券業は独自の特性を持つため、この業界の利好政策に直接的に恩恵を受けるだけでなく、マクロ経済の回復や全市場の政策の好転にも間接的な恩恵を受けることになります。市場は、中小投資家の権利保護、投資家の満足度向上、市場の安定を基調とした政策の下で、後半には「政策のプレゼント」が期待できると考えています。したがって、慎重な資本は、証券業セクターに注目し、戦略を検討することができます。そして、基本的な健全さと強力な専門能力を持つcisi finは、業界の収益が回復し、セクターの評価が修復される際に、非常に強力な業績の伸びを示す可能性があり、証券業セクターにおいて十分な配置を享受するべきであるとされます。