截止2Q24末,澳洲锂精矿累计库存约24.9万吨(~3.1万吨LCE),环比-23.6万吨(~3万吨LCE),降幅48.7%。
智通财经APP获悉,东北证券发布研报认为,据测算,截止2Q24末,澳洲锂精矿累计库存约24.9万吨(~3.1万吨LCE),环比-23.6万吨(~3万吨LCE),降幅48.7%。售价方面,Q2锂精矿售价环比整体上涨。锂价预计继续磨底,重视长期成本曲线的抬升。中期来看,锂价仍存下行压力,但成本曲线陡峭化将为锂价提供充分的安全边际。长期来看,锂资源自主可控上升到战略高度,估值有望重塑。
一、在产澳矿:2Q24产销两旺,售价环比回升
①产销:2Q24澳矿合计产量/销量分别为81.8/105.4万吨(SC6.0),环比+11.9%/+72.8%。产销率为129%,环比+45.5pct。产销率环比上升主因Greenbushes于Q2向天齐额外销售了20万吨锂精矿。展望3Q24,Greenbushes产量逐渐恢复,但Finniss正式停产且Mt Cattlin下调销量预期,预计整体产量略减或持平。
②库存:据测算,截止2Q24末,澳洲锂精矿累计库存约24.9万吨(~3.1万吨LCE),环比-23.6万吨(~3万吨LCE),降幅48.7%。其中泰利森库存从Q1末的21万吨锂精矿降至Q2末的1万吨锂精矿。
③售价:Q2锂精矿售价环比整体上涨。其中Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion、Bald Hill锂精矿2Q24平均售价分别环比-1.8%、+3.6%、+23.9%、+12.4%、+17.9%。
二、美非新投矿山:产能逐渐完成爬坡,预计2024年贡献全球26%的供给增量
①美洲:2Q24,Sigma及NAL合计锂精矿产销量分别为9.9、8.0万吨,环比+5.1%、-27.6%。产量环比提升主因NAL产线持续爬坡,当前产能利用率已达100%。
②非洲:中矿、华友、盛新3座津巴布韦矿山当前均能满产,但由于成本相对较高,公司或主动降低开工率。
三、重点在建项目:澳洲新项目进度符合预期,非洲矿山存在不确定性
当前全球在建的重点矿山主要包括澳洲2座、非洲2座大矿,这4座矿山2024-2025年合计锂精矿产量预计达45、155万吨(~5.6、19.4万吨LCE),贡献增量45、110万吨(~5.6、13.8万吨LCE),占全球供给增量的比例分别达14%、27%。分项目来看:
①澳洲Mt Holland项目:规划产能40万吨锂精矿,已于1Q24对外销售第一批锂精矿,预计2024年全年产量达24-30万吨。
②澳洲Kathleen Valley项目:2024年7月正式投产,预计3Q24发运第一批锂精矿、1Q25完成产能爬坡。
③赣锋马里Goulamina项目:一期50万吨锂精矿或于3Q24交付第一批锂精矿,截止2Q24末建设进展达86%。
④雅化津巴布韦Kamativi项目:规划产能35万吨锂精矿,项目有望于2024Q3完工。
研究观点:锂价预计继续磨底,重视长期成本曲线的抬升。中期来看,锂价仍存下行压力,但成本曲线陡峭化将为锂价提供充分的安全边际。长期来看,锂资源自主可控上升到战略高度,估值有望重塑。相关标的:永兴材料、科达制造、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、江特电机、盛新锂能、雅化集团、天华新能、西藏矿业、西藏珠峰等。
风险提示:锂供给超预期、下游需求不及预期以及政策风险