guolianが発表したリサーチレポートによると、连接器巨头安费诺(APH.US)は30年の成長を経て、世界最大の连接器企業となりました。この成長は、1997年にKKRに買収されたことから加速し、それ以降、M&Aの道を歩んできました。安费诺の成長には、横断的なM&Aによる領域の拡大、縦断的なM&Aによる効率化、そして海外でのM&Aによるグローバル展開という3つの主要な戦略があります。現在、国内の企業は特定の業種に焦点を当てており、通信、車、軍事産業などの分野で優れた企業が台頭しています。安费诺の成長は、細分化されたリーダー企業の持続的成長に一定の示唆を与え、国内の连接器企業の成長を引き続き期待しています。

安费诺：100年に及ぶ蓄積が世界の主要连接器企業を築いた

安费诺は1932年に設立され、世界最大の连接器及びインターコネクト・システム、アンテナソリューション、センサー、高速ケーブルの設計、製造、販売の一部門です。同社の製品はほぼすべての下流市場の電子革命をけん引し、自動車、広帯域通信、商用航空宇宙、国防、産業、情報技術・データ通信、モバイル機器やモバイルネットワークなど、幅広い市場に影響を与えています。2022年、安费诺のグローバル市場シェアは11.9％であり、ティーイーコネクティビティー(14.9%)に次いで世界第2位の连接器企業です。2022年8月21日の取引終了時点で同社の時価総額は806億ドルであり、ティーイーコネクティビティーの462億ドルを上回り、连接器業界で最高の時価総額企業となっています。

KKRの参入により、安费诺は買収を主体とする発展モデルを確立しました

1997年にKKRに買収されたことをきっかけに、会社の成長は加速し、自己のM&A戦略を確立しました。高度に市場志向的な経営理念と責任所望の制度により、同社は多数のM&A後に劇的なシナジーを生み出し、事業ラインの拡大と地球市場の徐々の拡張に伴い、収益と利益が急速に拡大しています。売上高は1995年の7.8億ドルから2023年の125.5億ドルに増加し、平均複合成長率は10.4%です。純利益は1995年の0.6億ドルから2023年の19.5億ドルに増加し、平均複合成長率は13.0%であり、利益増加率は常に売上高成長率を上回っています。

コア戦略：多くの業種に焦点を絞り、縦の統合とグローバル化を図る

2000-2023年の間に、会社は累計で95件の買収を完了し、2005年/2019年/2023年の買収回数はすべて9回以上であり、戦略的な買収が着実に進んでいます。アンフェノールの過去25年間の買収履歴を振り返ると、以下の3つの主要なラインがあります: 1) 横断的な買収による分野の拡大: 将来の成長の機会を素早く把握し、異なる分野の企業を横断的に買収して事業を拡大します。2) 縦断的な買収による効率化: 産業連鎖を緊密に協力するセンサー企業を買収し、総合的なサポート能力と生産効率を向上させ、コストを削減します。3) 海外の買収によるグローバルな展開: 主要な市場の企業を買収し、グローバルな生産能力を展開し、各市場でのシェアを拡大します。

国内: 細分分野のリーダーが既に台頭しており、成長がさらに加速する見込みです。

国内企業はまだ特定の業界に焦点を当てており、通信、自動車、軍事産業などの分野では優れた企業が競争をリードしています。通信分野では、56Gbpsのバックプレーンコネクタの量産を実現したフォーシェンテクノロジー、avic jonhon optronic technology、庆虹電子の存在により、外資の3大企業の独占を打破しました。自動車分野では、electric connector technologyが高速コネクタの大規模収益を実現し、国産化が加速しています。軍事産業分野では、avic jonhon optronic technology、guizhou space applianceの製品性能がトップクラスであり、市場シェアも継続的に拡大しています。アンフェノールの成長は、細分分野のリーダーの持続的な成長に一定の参考価値があり、国内のコネクタ企業の成長をさらに期待しています。

投資アドバイス: 細分分野のリーダー企業に注目してください。

コネクタの応用領域は幅広く、そのうち通信と自動車が最も重要な応用領域であり、合計で50%に近づいています。通信分野の5Gと5.5Gの構築の進展とAIGCの台頭、および高度なインテリジェント・ドライビングの商業化の加速により、高速コネクタの需要が全体的に高まり、国内のリーダー企業が恩恵を受ける可能性があります。軍事産業の需要は安定した成長を続けており、国内のリーダー企業は既に競合他社を引き離し、市場シェアを継続的に拡大することが期待されています。通信分野では、华丰科技(688629.SH)をお勧めします。自動車分野では、电连技术(300679.SZ)をお勧めします。軍事産業分野では、中航光電(002179.SZ)とguizhou space appliance(002025.SZ)をお勧めします。

リスクの予告: 国内のコネクタの代替が予想よりも遅れる可能性があります。製品の開発が予想よりも遅れる可能性があります。