以鮑威爾的性格,他很可能對減息時機守口如瓶,更不可能透露利率可能下降多少。儘管如此,他對勞動力市場的表態,或將釋放重要的減息信號。
美國經濟數據已爲減息開了綠燈,週三公佈的7月會議紀要顯示,「絕大多數」FOMC成員同意在9月減息。萬事俱備之際,金融市場屏息等待一年一度的全球央行盛會,期待鮑威爾在會上的演講中爲9月減息定下基調。
8月22日至24日,全球各地央行行長和經濟學家齊聚傑克遜霍爾全球央行年會。聯儲局主席鮑威爾將在美東時間8月23日上午10:00(北京時間週五22:00)發表主題演講,演講將採取直播方式但之後沒有問答環節。
那麼,本次鮑威爾會講些什麼?哪些表態可以被視爲減息信號?市場又該如何準備?
華爾街多數認爲,鮑威爾可能不會給出太多清晰的解釋,以鮑威爾的性格,他很可能對減息時機守口如瓶,更不可能透露利率可能下降多少。
儘管如此,鮑威爾仍需要對目前的經濟形勢做一個簡要回顧,並對經濟前景給出一些有限但重要的指引。投資者將從中嗅探聯儲局對勞動力市場的態度,尋找9月減息的蛛絲馬跡。
一向守口如瓶的鮑威爾,這次會吹多少風?
重磅將話之前,有分析師警告,鮑威爾公佈任何「驚人消息」的可能性微乎其微。
美國銀行财富管理公司國家投資策略師Tom Hainlin表示:
回顧過去傑克遜霍爾的講話,我們不太可能從鮑威爾那裏得到非常具有指導性的言論。
「他們仍然依賴數據,」前聯儲局官員、Wrightson-ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示,他預計鮑威爾“在方向上不會含糊其辭,但具體減息速度和時間將取決9月利率決議前公佈的經濟數據。
在9月18日聯儲局下一次利率決議到來之前,還有一份非農就業報告(9月6日公佈)供FOMC委員們參考。
Crandall表示,聯儲局將在未來一個季度內減息,但他們現在不會就這一問題提供任何指引。
Natixis Investment Managers Solutions首席投資組合策略師Jack Janasiewicz在報道中寫道,對投資者來說,關鍵在於鮑威爾的語氣,預計將偏向「鴿派」。
簡而言之,通脹率繼續走向2%的目標,似乎高於預期。再加上勞動力市場疲軟的跡象,人們會覺得(聯儲局)沒有必要保持鷹派立場。
美銀美林的Mark Cabana等分析師此前研報則指出,鮑威爾此次講話的核心或是「維持勞動力市場穩定」。美銀美林認爲,如果鮑威爾更加堅決地表示將防止勞動力市場疲軟持,這將被視爲一個重要的政策信號。
如果2022年(鮑威爾演講的主題)是「決心」,2023年是關於「數據依賴」,那麼2024年則可能是「維持勞動力市場穩定」。
高盛持類似觀點,其分析師David Mericle在最近的一份報告中表示:
鑑於此前發佈的數據,我們預計鮑威爾將比在7月貨幣政策新聞發佈會上對通脹前景表達出更強的信心,並更加強調勞動力市場的下行風險。
高盛預期,聯儲局從9月開始連續三次減息25個點子,並認爲市場在7月就業數據弱於預期後,對下次會議減息50個點子的定價過於超前。
期望越高,摔得越狠?
這次傑克遜霍年會的時間點比較特殊,一方面聯儲局正處在即將開啓減息的政策十字路口,另一方面,全球市場剛剛經歷了一場暴跌後的大反彈。
市場對聯儲局的減息預期在市場的大漲大跌中極端波動,目前預期9月會減息,但對減息幅度依然沒有把握,亟需清晰的信號給出進一步指引。而下一份就業報告將在聯儲局9月會議前靜默期開始的前一天發佈,所以8月末的這場會議就是市場和鮑威爾在9月決策前「正面溝通」的唯一機會了。
分析認爲,上週的反彈能否繼續,就看鮑威爾能否給出有關9月減息的明確信號。Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示:
我在傑克遜霍爾會議前呼籲謹慎行事,特別是因爲提前反彈的越多,(股市) 可能就越脆弱。
諮詢機構Steward Partners Global Advisory财富管理執行董事總經理 Eric Beiley表示:
如果交易員聽到減息即將到來,股市將做出積極反應……如果我們沒有聽到我們想要的,那將引發大規模拋售。
機構Sri-Kumar Global Strategies主管Komal Sr-Kumar持不同看法,他表示:
鮑威爾一向傾向於支持股市,他一次又一次地暗示。雖然利率還沒有下降,但這一次,他的表態仍會支持股市。