■売買代金減少し38000円水準でのもみ合いに
今週の日経平均は週間で301.60円高(＋0.79％)の38364.27円と上昇。38000円台を回復した日経平均は、8月1日以来の水準まで値を戻したが、プライム市場の売買代金が4兆円台を割り込むなど商いは減少。投資価格別売買高で38000円台のボリュームが圧倒的に多いことから上値は重くなった。
一方、為替は21日に1ドル＝144円台まで円高ドル安が進む場面も。ただ、23日に行われた衆議院金融財政委員会の閉会中審査にて、日本銀行の植田和男総裁は「引き続き金融市場は不安定な状況にある」「当面はその動向を極めて高い緊張感をもって注視していく」と述べたほか、「経済・物価の見通しが我々の思っている姿通りに実現する確度が高まると確認できれば、今後、金融緩和の度合いを調整していくという基本的な姿勢に変わりない」と説明。7月31日の日銀金融政策決定会合後の記者会見での発言とほぼ変わらない内容だったことで、為替市場、株式市場ともに警戒感が強まったが、午後の参議院財務金融委員会では、「（内田日銀副総裁の金融政策の考えと）違いはない」と説明したことから、安心感が先行。週末の日経平均は38300円台で取引を終えた。
なお、8月第2週の投資主体別売買動向によると、外国人投資家は現物を1849億円買い越したほか、TOPIX先物を1329億円売り越し、225先物は38億円売り越したことから、合計482億円の小幅買い越しとなった。一方、個人投資家は現物を3918億円売り越すなど合計で4498億円売り越し。なお、信託は現物を289億円買い越した。
■価格帯別売買高では38000円台前半のボリューム多い
23日の米国株式市場は大幅反発。ダウ平均は前日比462.30ドル高（＋1.14％）の41175.08ドル、ナスダックは同258.44ポイント高（＋1.47％）の17877.79、S&P500は63.97ポイント高（＋1.15％）の5634.61で取引を終了。23日の大証ナイト・セッションの日経225先物は、通常取引終値比130円安の38280円で取引を終えた。
日経平均は8月20日以降、25日移動平均線をしっかり上回って推移しており、75日移動平均線が位置する38642円水準が目先の上値抵抗として意識されている。38000円台前半は4月から6月にかけて3カ月ほどもみ合ったことなどが影響して、価格帯別売買高ではボリュームが突出している。戻り待ちの売り圧力が強い価格帯に対して、プライム市場の売買代金が連日で4兆円を割り込む程度の商いでは、取引時間中に上回るのは難しいと考える。米国株高など外部環境を材料に、寄付きから大きく窓を開けてこの水準を上回る（ギャップ・アップ）以外、日経平均は上値の重い展開が続くと見る。ただ、東京時間29日未明のエヌビディア決算発表がそのきっかけとなる可能性は十分ある。
■29日未明のエヌビディア決算発表まで様子見強いか
米フィラデルフィア半導体株指数（SOX指数）が弱かったことなどから、アドバンテスト＜6857＞、レーザーテック＜6920＞、東京エレクトロン＜8035＞など半導体株は総じて軟調推移となったが、29日未明（米国時間28日）の半導体大手エヌビディアの24年5-7月期決算発表で相場付きが変わる可能性はある。
2月の決算発表は市場期待を超える強い決算内容だったことで、東京エレクトロンなど半導体株の刺激材料となり、2月22日に日経平均はバブル時の史上最高値を更新した。エヌビディアは6月に史上最高値（取引時間ベースで140.76ドル）をつけた後、下落基調を強めていたが、8月5日の取引時間中の安値90.69ドルをボトムに反発。足元130ドル水準まで値を戻しており、決算発表への期待感は高まっている様子だ。世界中の半導体株への影響力が非常に大きい銘柄であることから、決算内容に関心が集まろう。来週の日経平均はエヌビディア決算までは様子見姿勢が強まりそうだが、週末にかけて上への方向感が強まるかもしれない。
■30日にPCEデフレーター発表
来週は、国内では、26日に6月景気先行CI指数、27日に7月企業向けサービス価格指数、29日に8月消費者態度指数、30日に7月有効求人倍率、失業率、8月東京消費者物価指数（CPI）、7月鉱工業生産（速報値）、住宅着工件数などが予定されている。
海外では、26日に米・7月耐久財受注、27日に独・4-6月国内総生産（GDP、改定値）、米・4-6月四半期住宅価格指数、6月住宅価格指数、S&P/コアロジックCS20都市住宅価格指数、8月コンファレンスボード消費者信頼感指数、リッチモンド連銀製造業指数、28日に豪・7月CPI、独・9月GfK消費者信頼感調査、米・週次原油在庫、29日に独・8月CPI（速報）、米・4-6月GDP（改定値）、週次新規失業保険申請件数、7月中古住宅販売成約指数、30日に豪・7月小売売上高、独・5月小売売上高、欧・7月ユーロ圏失業率、米・7月個人所得、PCEデフレーター、8月シカゴ購買部協会景気指数、ミシガン大学消費者信頼感指数（確報値）などが予定されている。
■交易量减少至38000日元水平的僵持状态
本周日经平均指数上涨了301.60日元(＋0.79％)，达到了38364.27日元。日经平均指数回升到了38000日元水平，达到了8月1日以来的水平，但是由于主板市场的交易量降至4万亿日元以下，交易活跃度下降。根据不同投资价格的交易量，38000日元区间的交易量明显超过其他区间，导致上行压力增大。
另一方面，汇率在21日的时候达到了1美元=144日元的水平，日元升值美元贬值的情况出现。然而，在23日举行的众议院金融财政委员会的闭会期间审查中，日本银行总裁植田和男表示：“金融市场仍处于不稳定的状态”，并且表示将“继续高度关注其动向”，此外，他还解释说：“只有确认经济和物价的预期能够实现我们设想的状态，就会始终保持调整货币宽松度的基本态度”，这几乎没有与7月31日日本银行金融政策决定会议后的新闻发布会上的讲话有任何不同，因此為替市場和股票市場皆加强了警惕。然而，在下午举行的参议院财政金融委员会上，他解释说，内田日本副总裁的货币政策思想与他（植田）没有区别，因此市场具有安全感。周末的日经平均指数收于38300日元区间。
另外，根据8月第2周的投资主体交易动向，外国投资者实物交易买入了1849亿日元，而抛售了TOPIX期货的1329亿日元和225期货的38亿日元，因此总计买入了48.2亿日元。另一方面，个人投资者抛售了3918亿日元的实物交易，因此总计抛售了449.8亿日元。此外，信托公司买入了28.9亿日元的实物交易。
■按价格区间的交易量显示，38000日元前半的交易量较大
23日美国股市大幅反弹。道琼斯指数比前一日上涨了462.30点（＋1.14％），达到41175.08点，纳斯达克指数上涨了258.44点（＋1.47％），达到17877.79点，标普500指数上涨了63.97点（＋1.15％），达到5634.61点。23日夜盘的日经225期货相比于正常交易结束时的价格下跌了130日元，收于38280日元。
日经平均指数自8月20日以来一直稳步上涨并保持在25日移动平均线之上，目前意识到75日移动平均线所在的38642日元水平是近期上行阻力。38000日元前半在今年4月至6月期间围绕该价格区间僵持了3个月，因此在按价格区间的交易量中，38000日元的交易量突出。考虑到在价格区间内有大量卖压等待回升，以及主板市场的交易量每天都在4万亿日元以下，很难在交易时间内突破。除非受到美国股市上涨等外部环境的影响，从开市时就大幅突破了此水平（上跳缺口），否则我认为日经平均指数将继续保持上行阻力的走势。然而，东京时间29日凌晨的英伟达财报可能成为这个突破的导火索。
■到29日凌晨的英伟达财报公布之前，观望情绪依然强烈
由于美国费城半导体股指数（SOX指数）的疲软以及其他原因，半导体股如日本半导体测试设备厂商Advantest（6857），激光技术公司LaserTek（6920），东京电子（8035）等整体都表现不佳。然而，半导体巨头英伟达的第24个财政年度5-7月份财报将可能改变市场的走势。
由于2月财报的强劲表现超出市场预期，因此东京电子等半导体股成为刺激因素，导致日经225指数在2月22日刷新了历史最高纪录。尽管英伟达股价在6月创下历史最高水平（根据交易时间为140.76美元）之后进入下降通道，但在8月5日盘中触及的最低点90.69美元之后反弹。目前股价已经回升至130美元左右，市场对财报的期望也在增加。作为对全球半导体股具有巨大影响力的公司，英伟达的财报内容备受关注。在英伟达财报公布之前，下周日经225指数可能会采取观望态度，但也有可能在周末出现上涨的动力。
30日将发布PCE通胀/通缩指标。
下周国内经济指标方面，预计将公布6月领先景气指数、7月企业服务价格指数、8月消费者态度指数、7月有效求职倍率、失业率、8月东京消费者物价指数（CPI）、7月工矿业生产（初步数据）、住宅着工数等数据。
国外方面，预计将公布7月美国耐久品订单、4-6月德国国内生产总值（GDP，修订版）、美国4-6月季度住宅价格指数、6月住宅价格指数、S&P/Case-Shiller 20城市住宅价格指数、8月美国消费者信心指数、里士满联邦储备银行制造业指数、7月澳大利亚消费者物价指数、9月德国GfK消费者信心调查、美国原油库存、8月德国CPI（初步值）、美国4-6月GDP（修订版）、每周初次申请失业救济人数、7月二手房销售合同指数、7月澳大利亚零售销售额、5月德国零售销售额、7月欧元区失业率、7月美国个人收入、PCE通胀/通缩指数、8月芝加哥采购经理协会经济指数、密西根大学消费者信心指数（终值）等数据。
