金吾财讯 | 交银国际发研报指，碧桂园服务(06098)上半年收入同比增长1.5%至约210.5亿元（人民币，下同）。整体毛利率下滑3.7个百分点至21.2%，该行相信公司毛利率有望在未来2-3年筑底。受毛利率下跌影响，核心净利润同比减少31.7%至18.4亿元，但仍大致符合市场预期（18.8亿元）。该行指，毛利率下跌，但主要业务已趋稳。
鉴于公司1）在第三方收入占比领先行业，业务收入多元化，对关联方依赖较小，有助减轻毛利率下行情况；2）持有约111亿元净现金（对应每股约3.56港元），在市场好转时可加强收并购融合，实现规模效应，该行对碧桂园服务维持买入评级。基于调整后2024年每股盈利预测及7倍2024年市盈率（扣除净现金后3倍2024年市盈率），该行将目标价由17.48港元下调至6.08港元，相信其大量的净现金有助降低股价进一步下行风险。
