香港証券取引所は、第18C章の特別なテクノロジー企業の枠組みを正式に導入してから1年半も経たないうちに、「上場ルール」に短期的な修正を行うと発表しました。

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香港証券取引所は、特別なテクノロジー企業の香港上場の基準を緩和しました。

8月23日、香港証券監督委員会と証券取引所は、特別なテクノロジー企業および特殊目的買収会社（SPAC）に対する上場ルールの短期的な修正を発表しました。これらの調整は、市場の意見に応え、市場環境の変化を反映し、香港株式市場の魅力をさらに高めることを目指しています。

この調整は、一時的に3年間適用され、2024年9月1日から2027年8月31日まで（実施期間）適用されます。

1.特別なテクノロジー企業の上場基準の引き下げ

新しい規則によると、「主板上場ルール」第18C.03（3）項による特別なテクノロジー企業の上場時の最低時価総額の基準が大幅に引き下げられます。

商業化された企業：時価総額の基準は60億香港ドルから40億香港ドルに引き下げ、33％減額しました。

商業化されていない企業：時価総額の基準は100億香港ドルから80億香港ドルに引き下げ、20％減額しました。

2. SPACの買収取引の規定が改善されました。

特定のテクノロジー企業の上場の基準の調整に加えて、香港証券取引所は特殊目的買収会社（SPAC）の買収取引の規定を改善しました。

新しい規則では、SPACの買収取引に関与する最低の独立第三者投資額を5億香港ドルに減額するか、または「主板上場規則」第18B.41条で定められている投資額とSPACの買収目標の評価額の比率のいずれか低い値に基づいて決定されます。

また、香港証券取引所は第三者投資家の独立性についても再定義しました。第三者投資家の独立性を明確にするため、第三者投資家がSPACの買収取引に関連する投資を行った最終契約締結日および後継会社の上場期間までの期間を基準として評価します。同時に、SPACまたはSPACの買収目標の主要株主などは独立した第三者投資家とは見なされず、買収取引の透明性と公正性が確保されます。

この調整の目的は、SPACの買収取引における過大評価のリスクを低減することです。SPACは独立した第三者投資を取得する必要があり、これは買収目標の評価が適正であることを確保するための重要な手段です。新しい最低独立第三者投資額の規定は、第三者投資が「リスク投資」としての重要な貢献を継続し、買収取引を強力に支持します。

3. 市場の反応は積極的です

この閾値の引き下げは、元の基準を満たしていないユニコーン企業が上場するためにさらに多くの資源を引き寄せることが期待される。胡润研究所によると、2024年のグローバルユニコーンランキングのデータによると、2023年12月31日現在、中国には340社のユニコーン企業があり、特に専門技術企業の上場の潜在的なリソースはまだ豊富であることを示しています。業界関係者は、閾値の引き下げが上場リソースの数量を大幅に拡大し、より多くの成長の可能性を持つ企業を選別するのに役立つと述べています。

香港取引所の上場責任者である伍洁镟は、香港取引所は上場メカニズムを常に検討および改善し、時代に合わせて進化させ、香港の資本市場の魅力と競争力を高めることに取り組んでいます。これらの変更は、発行者と投資家により大きな柔軟性と明確性を提供し、厳格な規制基準を維持することを保証します。

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上場企業は港股通の参入のハードルを下げることを呼びかけています

また、8月26日、香港の19社の上場企業が上交所、深交所、香港取引所、ハンセン指数会社、および2つの証券監視委員会に対して、「港股通チャンネルの拡大とハードルの調整を要望する共同書簡」を発表しました。連名書簡では、

現在のグローバルな経済状況はますます複雑で厳しいものとなっており、市場の流動性不足は企業の評価や投融資活動に大きな挑戦をもたらしています。したがって、香港株式市場の円滑性と安定性を維持することは、中国および香港の資本市場の国際的なリーダーシップを維持し、資本市場のリソース配分機能を正しく発揮し、両地の資本市場の長期的な安定と健全な発展を保証する上で非常に重要です。現在の香港株式市場のハードル基準により、投資家の関心が企業の基本面から短期的な市場の変動に移っています。さらに、現在の流動性の状況下では、出通機構は中国本土および香港の投資家の利益に潜在的な損害をもたらし、投資家が株式を売却せざるを得ず、市場の変動を激化させ、市場の信頼を弱める結果となっています。

上記の三つの提案を行います。今後の政策の調整でご検討と採用を期待しています：港股通の参入のハードルを下げること；出通の調整を一時的に延期し、すでに出通済みの企業を追加で調整すること；18A企業が港股通に参入することを支持します。

最後に

今年以来、香港株のIPO市場は低迷しており、調達資金額は新たな最低記録を更新しました。Choiceのデータによると、2024年1-7月に香港には40社の新規上場企業が追加され、総調達資金額は約173億香港ドルで、前年同期と比べて依然として低いです。しかし、今年5月以来、香港株の新規上場企業の数と調達資金額は持続的に増加しており、香港株のIPO市場は回復の兆しを見せています。

今年、中国証券監督委員会は香港を支援するための5つの措置を発表し、再び内地の業種リーダー企業を香港に上場させることを強調しました。この機会を捉えるために、香港証券取引所は引き続き改革を進めており、上海証券取引所および深圳証券取引所との協力を強化し、中国証券監督委員会が以前に発表した香港に対する一連の優遇措置を早急に実施し、相互接続を拡大・最適化するなどの改革が続けられています。

さらに、香港は近年産業政策を積極的に推進しており、「金融市場における上場や債券発行などのサービス業の優位性に加えて、香港特別行政区政府は関連企業に対して財政支援や土地・人材の供給などを積極的に行っています。」

今回、特趣科技（SPAC）会社の上場基準の緩和とSPACによる企業買収取引規制の改善に伴い、香港証券取引所はより多くの成長潜力を持つ新経済企業やユニコーン企業を引き寄せることを期待しており、香港株のIPO市場はより活発になる見通しです。