本期(8.19-8.23)铝价延续上涨，行业平均吨盈利回升至1403元。供应端国内电解铝运行产能约为4342万吨，后续预计平稳运行;需求端金九银十将至，下游开工率小幅提升，库存端开始去库。原料端氧化铝现货价格坚挺，库存处于低位。整体来看，需求旺季将至，电解铝行业盈利能力持续回升，未来盈利有望维持高位，个股建议继续关注中国铝业、天山铝业等。近期伴隨着貴金屬和基本金屬價格逐步走高，其對應的股票卻相對滯漲，一方面由於整體權益市場較爲疲弱，另一方面則是對中期商品價格仍存在較大疑慮。
智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，近期伴隨着貴金屬和基本金屬價格逐步走高，其對應的股票卻相對滯漲，一方面由於整體權益市場較爲疲弱，另一方面則是對中期商品價格仍存在較大疑慮。預計未來金價中樞繼續抬升將助力黃金股估值修復;而對於銅鋁等基本金屬，前期衰退交易和流動性衝擊導致其價格快速調整，目前隨着悲觀情緒逐步消退，大宗商品底部反彈。中期而言，由於基本金屬供給端持續偏剛性，而需求側在能源結構轉型和新興產業助力下其增速中樞難以明顯下滑，銅鋁等商品價格易漲難跌。
鋁：鋁價延續上行
本期(8.19-8.23)鋁價延續上漲，行業平均噸盈利回升至1403元。供應端國內電解鋁運行產能約爲4342萬噸，後續預計平穩運行;需求端金九銀十將至，下游開工率小幅提升，庫存端開始去庫。原料端氧化鋁現貨價格堅挺，庫存處於低位。整體來看，需求旺季將至，電解鋁行業盈利能力持續回升，未來盈利有望維持高位，個股建議繼續關注中國鋁業、天山鋁業等。
銅：減息「最強音」，銅價延續反彈
周內銅價延續反彈。宏觀上，周內市場高頻交易鮑威爾傑克遜霍爾講話，市場解讀爲減息「最強音」，銅價延續反彈。基本面上，國內冶煉產量受廢銅短缺影響或有供應擔憂，下游需求整體穩中有升。中期看，供需偏緊之際銅價回調有限，板塊估值有望進一步上行，逢低積極配置洛陽鉬業、金誠信、銅陵有色等。
貴金屬：金價續創新高，延續高位運行
金價延續高位運行。周內受美國勞工局下修非農就業數據預期影響，金價續創歷
史新高，後續央行年會中，鮑威爾稱「政策調整的機會已經到來」，9月減息預期再次得到確認，周內金價延續高位運行。中長期來看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰，貨幣屬性驅動金價長期上移，建議關注赤峯黃金、山金國際等。
鋰：碳酸鋰價格小幅下滑
根據SMM和百川數據，本週五電碳均價7.43萬元/噸，環比下降0.09萬元/噸。鋰價持續下滑，部分鋰鹽廠持續減產，預計本週碳酸鋰產量環比小幅下滑5.57%。需求端預計9月電池廠排產環比改善，但正極企業長協及客供基本滿足原料需求，外採較少。從供需格局來看，興業證券預計後續鋰價仍有壓力，但考慮到板塊估值偏低，左側建議關注永興材料、中礦資源等。
短期而言，雖然旺季將至，銅鋁等商品社會庫存環比下行，但斜率並未顯著超預期，預計產業數據對價格影響不大，後期需重點關注四季度國內政策指引以及海外經濟預期變化。中期而言，由於基本金屬供給端持續偏剛性，而需求側在能源結構轉型和新興產業助力下其增速中樞難以明顯下滑，銅鋁等商品價格易漲難跌，建議左側佈局洛陽鉬業(03993,603993.SH)、金誠信(603979.SH)、中國鋁業(02600,601600.SH)等。
風險提示：宏觀經濟不及預期、貨幣超預期收縮、新能源消費不及預期等。
