拼多多の株価が最安値を更新する一方で、株式と企業債券市場とは異なるヘッジファンドの戦略が利益を上げています。
この戦略の核心は転換社債であり、特定の場合に株式に転換可能な債券のことです。この戦略では、転換社債を購入することにより、保有者にコールオプションを提供し、転換価格で正味株式を購入することになります。同時に、その会社の株価をショートし、ヘッジを行います。
この戦略は月曜日に明らかな収益を上げました。拼多多の米国上場ADRは29%の大幅下落し、2018年上場以来の最大の下落幅を記録しました。同社が発表した四半期売上高が予想を下回り、収益の減速警告を発表したためです。一方、拼多多の2025年満期の転換社債の下落率は6%でした。
転換社債アービトラージ取引は通常1対1で構築されるのではなく、デルタヘッジに依存しており、市場参加者がショートポジションとロングポジションをバランスさせて中立を保つ必要があります。しかし、ショートポジションの超過収益は、この戦略が月曜日に利益を上げたことを意味します。
3人のトレーダーによると、非公式な統計によると、この戦略はレバレッジをかけていない基準で、月曜日に2.4%の収益をもたらすことができました。もう1人のトレーダーは、ヘッジファンドは通常、資金を借り入れてポジションを構築し、その日のリターンは5%から10%の間になると補足しました。
今年、転換社債のアービトラージ取引戦略はヘッジファンドで非常に人気がありました。企業の転換社債の発行規模が増加しており、そのコストは通常、伝統的な債券よりも低いです。アリババグループホールディングス、jd.com(京東商城)、聯想集団など、中国のテクノロジー企業も今年転換社債を発行しました。