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民生证券:给予有研粉材买入评级

Stock Star ·  Aug 29, 2024 05:50

民生证券股份有限公司邱祖学,李挺近期对有研粉材进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评:3D打印粉体快速起量,泰国基地投产助力铜粉持续增量》,本报告对有研粉材给出买入评级,当前股价为26.4元。


有研粉材(688456)
事件:公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业收入15.13亿元,同比+19.32%,归母净利润2938.83万元,同比-1.11%,扣非归母净利润2275.46万元,同比+25.42%。2024Q2,公司实现营业收入8.52亿元,环比+28.88%,同比+29.04%;归母净利润1960.94万元,环比+100.53%,同比+3.01%;扣非归母净利润1656.84万元,环比+167.83%,同比+100.14%。
量:传统主业铜粉和锡粉销售稳步增长,3D打印粉体和电子浆料等新兴业务快速放量。铜基板块上半年销量同比增长13%,主要受益于新能源汽车、高铁市场需求持续增长叠加海外市场需求复苏,英国Makin子公司主营业务利润同比增长56%;微电子互连锡基焊粉板块焊锡粉销量同口径增长15%,主要系公司稳定重点客户、持续开发外资新客户;3D打印粉体板块上半年销量同比增长163%,主要系公司前期部分验证产品进入放量阶段,同时公司积极进行市场拓展抢占份额;电子浆料板块上半年销量同比增长130%,主要系公司持续推进产品迭代同时积极寻找新的增量客户。
价:海外业务修复叠加产品结构持续优化,毛利率稳步上行。2024H1,公司毛利率为8.86%,同比提升0.66pct;2024Q2,公司毛利率为9.07%,环比提升0.49pct,同比提升1.38pct。跟踪金属价格,24Q2,铜期货均价约8.01万元/吨,同比+19.27%,环比15.28%;锡期货均价约26.40万元/吨,同比+27.48%,环比+21.54%。得益于海外高毛利业务需求修复,3D打印粉体、电子浆料等新兴业务持续放量,以及积极拓展新型铜粉品类,公司产品结构持续优化,毛利率稳步上行。
泰国基地6月正式投产,完善全球化业务布局。2024年6月有研泰国正式投入运营,开始按照订单数量排产,形成以泰国和英国为东西方市场窗口,泰国公司辐射东南亚、MAKIN公司辐射欧洲北美的产业布局。泰国基地产能约5000吨铜基、1000吨锡基,有望持续放量成为新的利润增长点。
新推出导热铜粉有望享受AI发展红利。公司新推出导热铜粉主要用于制造风冷散热组件,与传统雾化铜粉相比,具有梯度孔隙结构、比表面积发达、松装密度低等特点,在散热效率方面较传统雾化铜粉性能提升10%-20%,热端收益3-5℃,现已成功应用于VC板等部分散热器件,终端已经部分应用于AI算力服务器、基站、大型路由器、交换机等场景,应用反馈良好。导热铜粉目前国内只有公司能做,已实现每月小批量吨级销售,产品盈利较传统铜粉有显著提升,未来有望受益AI应用持续放量。
投资建议:公司为国内铜基和锡基粉体材料龙头,募投项目达产有望逐步贡献增量,3D打印粉体材料等新品伴随市场需求也有望快速放量,业绩增长可期。我们预计2024-2026年,公司归母净利润为0.71、0.95、1.17亿元,对应8月28日股价的PE分别为37/28/23X,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动风险;项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券邱祖学研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为67.11%,其预测2024年度归属净利润为盈利7200万,根据现价换算的预测PE为37.32。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

Disclaimer: This content is for informational and educational purposes only and does not constitute a recommendation or endorsement of any specific investment or investment strategy. Read more
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