中銀香港（02388.HK）は、中金の研究レポートによれば、「業種を上回る」の評価を維持し、roeの改善や資産の品質への懸念の緩和により、目標株価を4.7％引き上げて29.53香港ドルに設定しました。企業の1H24の業績は、当行の予想をわずかに上回りました。現在、企業評価は歴史的に低い水準にあり、香港の経済や資産の品質への市場の懸念がディスカウントにつながっていると見られています。米国の利下げサイクルの接近に伴い、中国香港のマクロ経済と市場のムードが回復することで、企業評価が向上すると予想されています。 $中銀香港 (02388.HK)$ 中銀香港（02388.HK）は、「業種を上回る」の評価を維持し、Roeの明らかな改善や資産の品質の懸念の緩和により、目標株価を4.7％引き上げ、29.53香港ドルに設定しました。 1H24の業績は、当行の予想をわずかに上回りました。 現在の企業評価は、歴史的に低い水準にあり、ディスカウントは香港の経済と資産の品質に対する市場の懸念から主にもたらされているとみなされています。 米国の低金利サイクルが迫る中、中国香港のマクロ経済と市場のムードの改善によって、企業評価が向上する見通しです。

中金の主な見解は以下の通りです。

純利息差は良好なパフォーマンスを続け、ローン残高は年初からほぼ横ばいを維持しています。

2Q24の当行の調整後純利息収入は前年同期比で10.7%、前四半期比で1.6%増加しました。調整後純利息差は1.62%で、前年同期比では横ばい、前四半期比で僅かに1bp上昇しました。 1H24末時点での顧客ローン残高は年初から0.2%減少し、顧客預金残高は年初から5.8%増加し、規模の拡大は引き続き市場をリードしています。中銀香港の人民元業務は急成長し、人民元の預金と融資がそれぞれ前年比で17%、32%増加しました。

手数料収入は穏やかに改善しています。

1H24の当行の純手数料収入は前年同期比で1.8%増加しました。そのうち、投資および保険ビジネス、クレジットビジネス、非クレジット伝統的ビジネスはそれぞれ前年比で+7.2%、-7.8%、+6.9%となっています。

中国香港の商業用不動産の露出資産の品質は安定しています。

1H24の企業の信用コストは0.24％で、前年比で10bp上昇しましたが、前四半期比で36bp大幅に低下しました。1H24の末の不良率は1.06％で、年初と比較してわずかに1bp上昇しました。1H24の末の企業の商業用不動産ローンは3,516億香港ドルで、そのうち896億香港ドルは中国本土の不動産開発企業の顧客の露出です。残りの2,620億香港ドル（全体の15％に相当）は主に中国香港の商業用不動産ローンで、不良率は0.16％で、担保ローンの割合は29％で、平均LTV比率は45％を超えません。当行は、企業の顧客は主に地元の大手ブルーチップ企業であり、現在、商業用不動産のリスクは比較的管理可能であると考えています。

資本状況は良好であり、株主への利回り向上が期待されています。

1H24の末、企業のコアティア1資本充足率は20.0％で、年初に比べて1.0ppt向上しました。企業の1H24の配当金は0.57香港ドルで、配当比率は30％です。配当比率は前年比で3ppt低下しましたが、配当金は着実に増加しています。当行は中期的な配当比率に比べて、年間の配当比率により注目するべきだと考えており、当行は引き続き企業の年間の配当比率の着実な増加を見込んでいます。また、中銀香港の資本は十分充足していることを考慮し、当行は企業が将来的に配当、自己株式の取得、またはM&Aなどの手段で資本を効果的に活用することを期待しています。

リスク：香港の経済のパフォーマンスが予想に達せず、利下げの範囲が予想を上回る可能性があります。