金吾财讯 | 东吴证券发研指，颐海国际(01579)H1实现营收29.27亿元，同比+11.9%，其中关联方收入9.89亿元，同比+11.5%，第三方收入19.38亿元，同比+12.1%；归母净利润3.08亿元，同比-13.85%。公司拟首次实施中期分红，现金分红2.92亿元，分红率达95%。
2024H1公司归母净利率10.5%，同比-3.1pct，毛利率30%，同比-0.5pct，毛利率下降主因销售给关联方的火锅底料有降价调整。销售费用率/管理费用率分别为12.04%/4.79%，同比+2.87pct/-0.6pct，销售费用率增加较大主因公司线上营销费用和运输费用增加，预期下半年费用率环比下降。
2024开年增长向好，全年关联方&第三方业务亮点颇多，考虑到对关联方的火锅底料调价影响，该行下调公司盈利预测2024-26年归母净利润8.3/9.7/10.6亿元（前次为10.0/11.3/12.6亿元），同比增速-2.8%、16.5%、10.2%，最新收盘价对应2024-26年估值12x、11x、10x，当前估值处于历史低位，维持“买入”评级。
