8月30日、レノボグループは2024年中間報告を公表し、上半期の収入は2,334億人民元で、前年比16%増の純利益は2.86億元で、前年比57%減少した。減少の主な要因は、1）世界経済情勢の複雑さと不確実性が続くことで、産業運営部門の利益が市場と業界の波動の影響を受けて前年比で下落したこと、2）産業育成と投資部門の投資事業が市場環境の不利な影響を受けて収益が前年比で下落したことによるものです。

尽管半年の親会社の純利益が減少しましたが、レノボグループが現在位置する状況は無視できない理由が、財務諸表から2つの核心問題が積極的に変化していることに観察できるからです：

1、業績の転換点が既に現れています：

なぜレノボグループの業績の転換点が現れているかを理解するには、レノボグループの過去数年間の業績を振り返る必要があります。下の図は、半年ごとの業績の変動ですが、21年上半期に会社の業績がピークに達した後、業績は下降サイクルに入りました。税引前利益と親会社の純利益は23年末まで一気に下がりましたが、これはレノボグループの投資事業が公正価値で測定され、直接利益に計上されていることが主な理由です。親会社の純利益は、税引前利益から法人税と株主損益を差し引いた純額であり、レノボグループの少数株主からの損益が大きいため、投資事業の公正価値の変動は親会社の純利益に大きな影響を与えます。そのため、親会社の純利益の変動幅が大きくなりますが、両者のトレンドは一致しています。そして今年上半期、税引前利益と親会社の純利益は同時に反発しました。したがって、財務データから見ると、業績の転換点が現れたと言えます。

財務データの転換点は結果ですが、原因はビジネスサイドに見る必要があります。レノボグループのビジネスが多岐にわたりますが、重点を置くと、レノボグループの利益に最も大きな影響を与えるのはレノボグループと財務投資という2つの核心ビジネスです。したがって、それぞれのビジネスの状況を見てみましょう。

レノボグループのビジネスはPC、携帯電話、サーバー、アジア動物病院などで構成されており、その業績に最も影響を与えるのはPC事業です。上の図から、過去5年間で世界のPC出荷量は一連のサイクルを経験しました：疫病の推進により、20年から21年まで約2年間の上昇期に入りましたが、特に21年の中期に増速がピークに達しました。その後、後の疫病時代に約2年間の下降期に入り、23年末まで世界のPC出荷量が前年比での正の成長状態（同比正成長）に回復しました。これは疫病による大幅な上昇と下降のサイクルが終了したことを示しており、24年に入り、世界のPC出荷量は連続して2四半期にわたり正成長を続け、AI PCが市場の注目を集め、PCが新たな拡張サイクルに入ったことを示しています。レノボグループは世界初のAI PCを発売し、PC出荷量のトップに君臨するだけでなく、PCの利益率も歴史的な最高水準の8.8%を記録し、会社の業績の成長も業界トレンドに一致しています。将来については、第三者機関が2024年にAI PCの出荷量が5000万台に達すると予測し、2025年には1億台を超えると予測しており、2024年から2028年までの複合年増成長率（CAGR）が44%に達する見込みです。実際の成長状況は市場の反応や技術の進歩などをさらに観察する必要がありますが、確実なのは、レノボグループのAI PC分野でのリーディングポジションがこの積極的なトレンドに利益をもたらすであろうということです。

次に投資事業を見てみましょう。レノボグループの投資事業は過去5年間でほぼ90社の企業を上場させ、これは一次市場で非常に優れた成績を残しました。特に今年上半期、清科の統計によると、中国企業の国内外上場企業は82社あり、レノボグループがそのうち7社（nanfang black sesame groupは8月に上場）、約10%を占め、同業他社を大きくリードしており、厳しい状況の中でも投資成績が際立っています。ただし、それによりレノボグループは多くの二次市場の保有銘柄を持っており、現在、二次市場の保有銘柄比率は60%を超えており、投資業績は二次市場の動きに大きく影響されます。そのため、指数の観察は会社の投資業務の観察を示すバロメーターとなるでしょう。

創業板指数を例にとると、18年から21年までの間、片側の上昇相場があり、約2年半の期間続きましたが、21年中以降、市場が調整期に入り、22年から24年初めにかけて市場は片側の下落状態が続き、それも約2年半の期間です。指数の位置も一時的に18年末の位置に近づきました。この観点から市場は潜在的な底部エリアに近づいており、下落のプレッシャーが弱まっており、上昇のポテンシャルは比較的大きくなっています。

したがって、総合的に見ると、PCビジネスと資本市場は共に21年上半期に各自の周期の頂点に達し、レノボグループの半期業績も最高を記録した。その後、PCビジネスと資本市場は同時に下降期に入り、23年末に同時に底を打ち、レノボグループの業績も23年末に最悪の半期業績を記録した。レノボグループの業績変動は結局、周期変動の反映である。現在、PC市場は回復の兆候を示しており、資本市場はまだ上向きの転換点が確定していないが、時間的にも空間的にも底値圏にあるため、潜在的な転機を予示している。将来を展望すると、両市場の周期が同時に向上する場合、レノボグループは新たな業績成長期に直面する可能性がある。ビジネスサイクルを総合的に考慮すると、現在の業績転換点の判断にはかなりの信頼性がある。

2、潜在催化剤可能会随时出现

レノボグループの株価の催化剤は内部と外部に分けることができる。内部の催化剤から見ると、投資家の期待には、現在の主な焦点が1）株の自己取得、2）配当の増加、3）資産の処分などがある。外部要因から見ると、資本市場の要素が主なファクターであり、1）資本市場の転換点の出現、2）新たなAIブーム、3）総合企業セクターの全体的な相場などが含まれる。これらの要素のいずれかが実現すれば、株価にプラスの力が加わる可能性がある。さらに複数の要素が同時に発生する場合、持続的でトレンドのある市場相場が生まれる可能性がある。

以上のいずれかの要因が実現すれば、株価に前向きなエネルギーが注入される可能性がある。2つ以上の要因が同時に発生する場合、長期的でトレンドのある市場相場が生まれる可能性がある。

内部要因の分析から、レノボグループの現在の資本市場戦略は保守的であり、株の自己取得の措置は取られておらず、昨年には配当がキャンセルされている。これは前2年間の業績と業務の一方的な急速な下降の圧力に対応して自己防衛措置をとっているからだと考えられる。業績が改善すれば、会社はおそらく配当を復活させるであろう。株の自己取得に関しては、レノボグループはH株の構造にさまざまな要素を考慮しているため、現在市場でH株企業の自己取得の例は非常に少なく、決定は慎重に行われると推測される。資産の処分を見ると、レノボグループの現在の中核的資産はレノボグループ、リムホン新科などである。ジャワノックスはこれらの年に業績が低迷しており、会社は売却を検討する可能性がある。また、市場状況と企業戦略に基づき、レノボグループは東航物流、ラカラ、shanghai fullhan microelectronicsなどの上場企業株式を売却し、資産配分を最適化する可能性がある。これ理論上、会社に一定の財務的利益と現金流入をもたらし、これを基に配当を増やし、株の自己取得を開始することも自然な流れである。

外部要因の分析から、資本市場要素はレノボグループにとって非常に重要であり、現在会社の2つの主要な周期において、PCの周期は既に上昇の転換点を迎えており、資本市場も転換点が出現すれば、会社はデュアルショックを経験することになり、業績向上+評価の回復が見込まれ、会社は持続的な上昇を迎える可能性がある。新たなAIブームは会社にも大きな催化作用をもたらし、会社は現在世界で最も高いコストパフォーマンスのAIテーマ株であり、AIテーマ株である理由は、レノボグループは2つのAI関連のビジネスを持っているからで、ひとつはレノボグループのAI PC（世界一位）+AIサーバー（世界3位）、もうひとつは投資業務の250+AI被投企業で、AI関連の全ての段階を網羅しており、世界に類を見ないAI全体構築を形成している。レノボグループにとって、AIがビジネスに与える影響は収入と経営利益の成長だけでなく、株主権益の増大を通じても反映される。8月に上場したblack sesame groupは、AI被投企業たちが次々と資本市場に進出する号角を吹くことが期待される。総合企業セクターの相場もレノボグループの株価に大きな影響を与えることになり、現在香港株の総合企業評価範囲は0.2倍から0.3倍の間にあり、歴史的に最低水準であるため、将来的には米連邦準備制度が利下げすると資金は香港株に流れ戻り、総合企業セクターも評価が修復される可能性があり、それに伴いレノボグループの株価も上昇する可能性がある。

総じて見ると、レノボグループの内外部の催化剤はいつでも特定の条件下で発生する可能性があり、会社は既に業績の転換点においており、下降リスクが小さく、上昇リターンが大きいため、勝率とリスクリターンは注目に値する。