從特高壓到配電側，電網投資與保障將持續增加，建議持續重點關注電力設備出口、特高壓、配電側等環節的投資機會。
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，亞非拉市場受益於當地經濟發展所帶動的電網基建加速，以及「一帶一路」共建不斷推進，我國電力設備出口有望持續向好；歐美市場則在AI發展、製造業回流、電網更新、新能源建設加速的推動下，景氣度仍將上行。當前我國較爲側重主網投資，但分佈式能源併網具有較大壓力，在國內電網投資加速、新一輪農網改造開啓、數字化轉型加速、增量配電網政策持續推進的背景下，預計未來我國配網建設將持續完善，後續重點關注以舊換新以及數字化所帶來的推動。
光大證券主要觀點如下：
電網板塊具有較強的逆週期調節屬性，我國電網投資有望持續增長。
2023年以來，消納及出口打開了電網細分領域增長空間，相關企業盈利穩健增長，電網板塊因此持續取得超額收益。通過復盤歷史上我國電網投資增速與GDP增速、電網投資與電源投資之間的勾稽關係，認爲加大電網投資是刺激經濟發展的重要手段之一，並且電源端的快速建設也需要相應的電網建設來進行匹配。當前來看，我國電網投資有望持續加速增長，國網和南網是其中的主要力量。
全球電網投資持續發力，主配網與出口景氣共振。
電力設備出口：近年來我國電力設備出口保持較高景氣度。一方面，受益於AI快速發展推動數據中心加速建設、美國製造業回流、電網老化、新能源建設高景氣等，變壓器出口歐美仍能維持較快增速；另一方面，受23年高基數的影響，24年電錶出口整體增速有所下滑，但亞非拉市場增速仍較好。從海外企業的電力設備訂單來看，需求仍保持高景氣，我國電力設備出口有望持續受益。
特高壓：2023年爲我國特高壓覈准開工大年，2024年將開工「兩交三直」特高壓項目，未來幾年內特高壓建設將延續高景氣，特高壓設備企業具有較強的業績增長確定性，重點關注變壓器、換流閥、組合電器等環節。此外，我國特高壓出海已具備較爲充分的經驗積累，特高壓柔直技術的應用已進入加速發展階段，未來均具有較大的成長空間。
配電側：構建新型電力系統是新時期電改的主要任務，配電側建設亦是重點。2023年我國配電網投資額爲2902億元，同比增長5.37%，處於階段性低點。未來受益於整體電網投資提升、新一輪農網改造開啓、數字化轉型加速、增量配電網改革推進等，我國配電網建設有望逐漸加速。
投資建議：從特高壓到配電側，電網投資與保障將持續增加，建議持續重點關注電力設備出口、特高壓、配電側等環節的投資機會。
電力設備出口：亞非拉市場受益於當地經濟發展所帶動的電網基建加速，以及「一帶一路」共建不斷推進，我國電力設備出口有望持續向好；歐美市場則在AI發展、製造業回流、電網更新、新能源建設加速的推動下，景氣度仍將上行。我國電力設備出口景氣有望延續，仍具有長期投資價值。建議關注三星醫療(601567.SH)、思源電氣(002028.SZ)、海興電力(603556.SH)、金盤科技(688676.SH)、華明裝備(002270.SZ)。
特高壓：當前我國特高壓建設是確定性事件，大基地建設因而可持續推進。23年爲我國特高壓覈准開工大年，未來幾年內我國特高壓建設將延續高景氣，相關企業具有較強的業績增長確定性。此外，特高壓出海和柔直未來也具有較大成長空間。建議關注平高電氣(600312.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、中國西電(601179.SH)、保變電氣(600550.SH)、國電南瑞(600406.SH)。
配電側：當前我國較爲側重主網投資，但分佈式能源併網具有較大壓力，在國內電網投資加速、新一輪農網改造開啓、數字化轉型加速、增量配電網政策持續推進的背景下，預計未來我國配網建設將持續完善，後續重點關注以舊換新以及數字化所帶來的推動。建議關注東方電子(000682.SZ)、威勝信息(688100.SH)、四方股份(601126.SH)、安科瑞(300286.SZ)、國能日新(301162.SZ)、國網信通(600131.SH)。
風險分析：電網投資不及預期、特高壓建設不及預期、海外地緣政治風險、配電側及電網數字化建設不及預期、競爭加劇風險。
