金吾财讯 | 招银国际发研报指，广汽集团(02238)2Q24业绩不及预期，收入同比下降30%，单车售价降幅快于该行的预期。整体毛利率4.3%符合预期，但来自联营合营公司的投资收益为同比下滑92%。尽管该行此前已经预计广本2Q24会有亏损，但这个降幅仍远超该行的预期。埃安净亏损略低于该行的预期。2Q24广汽净利润3亿元，仅比该行的预期低1.3亿元，这主要是因为如祺出行(09680，未评级)IPO为广汽带来11亿元的投资收益。
该行认为的挑战（包括埃安的发展瓶颈及合资公司“现金奶牛”作用的日渐式微）给广汽带来的积极影响是管理层已经意识到了之前忽视的问题，比如内部研发资源的重复和浪费、埃安的消费者心智建设等。该行认为广汽仍具有扎实的全方面技术积累，如果改革执行到位，仍有机会重拾销量增速。
该行下调埃安2024/25年的销量预测至33万辆/42万辆，下调广汽2024/25年净利润预测至22亿元/10亿元。维持买入评级，目标价由5.5港元下调至3港元，基于分部估值（埃安：2港元，0.7xFY24-25E平均P/S;联合营公司：1港元，3xFY24-25E平均P/E）。
金吾財訊 | 招銀國際發研報指，廣汽集團(02238)2Q24業績不及預期，收入同比下降30%，單車售價降幅快於該行的預期。整體毛利率4.3%符合預期，但來自聯營合營公司的投資收益爲同比下滑92%。儘管該行此前已經預計廣本2Q24會有虧損，但這個降幅仍遠超該行的預期。埃安淨虧損略低於該行的預期。2Q24廣汽淨利潤3億元，僅比該行的預期低1.3億元，這主要是因爲如祺出行(09680，未評級)IPO爲廣汽帶來11億元的投資收益。
該行認爲的挑戰（包括埃安的發展瓶頸及合資公司「現金奶牛」作用的日漸式微）給廣汽帶來的積極影響是管理層已經意識到了之前忽視的問題，比如內部研發資源的重複和浪費、埃安的消費者心智建設等。該行認爲廣汽仍具有紮實的全方面技術積累，如果改革執行到位，仍有機會重拾銷量增速。
該行下調埃安2024/25年的銷量預測至33萬輛/42萬輛，下調廣汽2024/25年淨利潤預測至22億元/10億元。維持買入評級，目標價由5.5港元下調至3港元，基於分部估值（埃安：2港元，0.7xFY24-25E平均P/S;聯合營公司：1港元，3xFY24-25E平均P/E）。
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