財聯社9月5日（編集：胡家栄）海外の流動性改善、トップ企業の業績強化、国内のマクロ政策の活性化により、香港株が持続的に回復しています。過去の8月において、恒生指数の累計上昇率と最大上昇率はそれぞれ3.7％、10.7％であり、恒生科技指数の累計上昇率/最大上昇率はそれぞれ1.2％、10.5％です。

8月の香港株市場の上昇は、各国中央銀行が段階的に利下げしていることにより、海外市場の流動性圧力が緩和されたことが一因です。米国、ドイツ、フランスなどの主要経済国におけるインフレ圧力の緩和に伴い、世界の多くの中央銀行が利下げサイクルに入っています。例えば、英国中央銀行は8月1日に利下げ25ベーシスポイントを発表し、米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は8月23日の演説で9月に利下げを開始する可能性を示唆しました。これらの動向は、香港株市場の海外資金流入の期待を高めると同時に、香港株の評価が歴史的に低い水準に低下したことを考慮に入れると、外国資本の再流入が期待されます。

香港株の中間報告によれば、親会社持ち株主の純利益成長率が引き続き回復しています。

2024年上半期において、香港株市場の上場企業の親会社に帰属する純利益（親会社の純利益）は前年同期比で持続的に増加傾向にあります。香港証券取引所の規定によると、香港株上場企業は各財務年度の前半6か月が終了した後の3か月以内に中間業績報告を公表する必要があります。

2024年9月2日時点で、2356社の香港株上場企業が2024年の中間業績を公表しており、上場企業の総数の89.1％を占めています。2023年の親会社純利益を基準とすると、公表率は99.7％に達し、このデータは香港株市場全体の業績状況を基本的に反映できるものです。

純利益の増加率に関しては、2024年上半期の香港株の親会社純利益の同比増加率は上昇傾向を維持しており、一方、A株市場の増速は若干鈍化しています。具体的には、2024年上半期と2023年全体において、香港株の親会社純利益の累計同比増加率はそれぞれ6.2％、3.9％であり、これに対してA株市場の対応する増加率はそれぞれ-3.1％、-2.5％です。

半年ごとの同比増加率から見ると、2024年上半期の香港株の利益増加速度は若干鈍化しており、A株も同様に減少傾向を示しています。具体的には、香港株の2024年上半期と2023年の親会社純利益の半期間比増加率はそれぞれ6.2％、13.6％であり、それに対してA株はそれぞれ-3.1％、-0.7％です。香港株の利益増加速度の減少幅がA株を上回っていることが示されています。

今年上半期、全ての香港株のroeがわずかに上昇し、6.9%に改善されました。その改善の主な原因は純利率の改善です。

2024年上半期において、香港株の資本益回収率（roe）がわずかに改善し、6.9%になりました。これは2023年の6.8%と比較すると成長傾向を示しており、利益能力の持続的な改善を示しています。しかし、香港株のroeは2006年以来、比較的低い水準にあります。一方、2024年上半期の中国A株のroeは8.0%であり、2023年の8.5%よりも低下していますが、香港株よりも高い水準であり、また2006年以降の比較的低い水準になっています。

roeの変化の傾向から、2024年上半期の香港株のroeはわずかに上昇しており、一方、中国A株のroeは低下しています。この変化は香港株の利益能力の強化を示唆しています。下半期の利益成長の回復と共に、香港株のroeの改善が持続することが予想されます。

海通証券によれば、純利率の向上が2024年上半期の香港株roeの向上の主な要因です。具体的には、2024年上半期の香港株の純利率は5.3%であり、2023年の4.9%と比較して上昇しており、企業の利益能力の向上を反映しています。ただし、2024年上半期の香港株の資産回転率は0.215回であり、2023年の0.227回よりもわずかに低いですが、経済活動の活気は改善の余地があります。また、2024年上半期と2023年の香港株のレバレッジ率（株主の資本）はいずれも6.1であり、企業の負債水準が安定していることを示しており、大きな変化はありません。

上半期の香港株の情報技術業界とエネルギー素材業界の収益改善は明らかです。

特に人工知能技術の推進により、テクノロジー企業の業績が著しく向上し、香港株の情報技術セクターの収益能力は特に優れており、ソフトウェアおよびサービス業界の上半期の純利益は前年比72.5ポイント増加しました。

政策のサービス消費刺激と住民の精神文化消費ニーズの増加により、選択的消費業界の業績も改善されており、消費者サービスト業界の収益成長率は上半期に260.4ポイント増加しました。

グローバルな背景の中で、メディア業界の収益成長も優れており、上半期の純利益は71.4％増加し、一方、前の会計年度には43.2％減少しました。食品および主要生活消費品小売業界も収益が著しく改善し、上半期の純利益は225.4ポイント増加しました。

能源および材料セクターでは、グローバル大宗商品価格の上昇により、これらの上流業界の利益成長率も回復しています。上半期の材料およびエネルギーセクターの連結子会社の当期純利益は、それぞれ0.53パーセントポイントおよび0.17パーセントポイント上昇しました。売上高もそれぞれ0.53パーセントポイントおよび0.63パーセントポイント上昇しました。

しかし、医療セクターは産業規制の強化やCXO向けの海外展開の阻害などの要因により、利益成長率が明らかに低下しました。上半期の医療機器およびサービス業界の連結子会社の当期純利益は87.2パーセントポイント減少し、製薬、バイオテクノロジー、ライフサイエンス業界も47.3パーセントポイント減少しました。

将来展望では、海通証券は、三中全会および政治局会議に続いて一連の成長安定政策が導入および実施されることにより、経済が徐々に復活する見込みであり、後半年度の香港株の利益成長率も引き続き回復すると予想しています。