金吾証券| 浦銀国際はリサーチレポートで、云康グループ(02325)の1H24の3つの主要なビジネスセクターの収入がすべて減少し、期間中に13億元の純損失が発生し、業績が弱かったと指摘しています。ICLセクターの検査能力は、コロナウイルス感染症の間は拡大速度が速かったが、感染症後は検査需要の低下に伴い、十分な能力が激しい価格競争を引き起こし、ICL企業の収入と利益の成長を妨げています。1H24の会社の収入減少は、一般的な検査サービスの需要の成長が予想を下回り、検査価格の下落の影響を受けました。また、与信売掛金の減損は引き続き会社の利益に影響を及ぼし、支払期間の延長や病院からの回収が明らかに早まらなかったことにより、減損は中長期間で会社の収益力に影響を与えるでしょう。
金吾証券は続けて、1H24の終わりまでに、同社の未回収手形は14億元で、そのうち1年未満/1-2年/2-3年/3年以上の比率は28%/50%/19%/2%です。同社は7-8月に残りの未回収金の約11%を回収しましたが、支払期間が延びるにつれて、未回収金の減損が引き続き会社の利益に影響を及ぼすと予想されます(2013年の減損引当金の投影損失率を参照し、1-2年/3年以上の公立病院の未回収金の予想損失率はそれぞれ26%/100%)。政策面では、国家医療保険局は2024年7月に「病気グループおよび疾患のポイント評価請求2.0バージョン分類システムおよび関連作業の推進に関する告示」を発表し、前負担型医療保険基金などの措置を通じて医療機関の資金圧力を緩和し、医療保険基金の積み立て未払費用を全面的に清算することを奨励しています。将来的な政策の実施力が高まる場合、未回収金の回収速度を加速することができるかもしれません。
金吾証券は、2024年から2026年の予測では、同社の収入はそれぞれ7.2億元/7.5億元/8.1億元と予測されており、DCFを用いて企業評価を行っています(WACC:10.0%、永久成長率:2.0%)。その結果、目標株価は10.5香港ドルとなり、「買い」のレーティングを付けています。
