该行根据公司中期经营情况，调整对各项业务收入增速和毛利率的预测，以及销管费用率的预测，调整后24-26年EPS预测值为0.09/0.09/0.10元(原预测24-25年为0.22/0.26元)。可比公司2024年PE估值为8x，对应目标价0.81港元。(1港元=0.913人民币)。维持“增持”评级。金吾財訊 | 東方證券發研報指，世茂服務(00873)發佈2024年中期業績公告，上半年實現收入40.3億元，同比-1.6%，實現歸母淨利潤1.8億元，同比+18.9%。
該行表示，24H1公司基礎物業服務收入達27.6億元，同比增長5.7%，主要得益於集團積極開展市場拓展，第三方競標外拓在管建築面積提升。公司積極開展市場拓展，上半年，公司新增第三方外拓合約建築面積17.7百萬方，第三方競標外拓新增年飽和合同金額爲6.20億元，競標外拓新增項目平均物管費爲2.3元/平方米/月，與上年同期持平。截至期末公司合約建築面積同比-3.9%至3.33億方，在管面積同比-5.3%至2.47億方，從構成上看，來自第三方的合約面積佔比爲77%，業務獨立性較強。但由於爲了提升項目品質而增加的設備更新投入、第三方項目及公建項目佔比的提升對基礎服務毛利率的影響，上半年公司基礎服務毛利率爲20.0%，同比-0.7pcts。
該行續指，公司成本控制效果明顯，上半年銷售費用率爲1.5%，較2023年同期持平；管理費用率爲10.4%，同比下降0.5pct。截至期末，公司應收貿易賬款及票據達47.6億元，較上年末增長約15.9%，其中來自第三方的比例約爲84%。從賬齡分析，1年內的應收賬款比例約爲63%，1-2年的佔比16%，2-3年的佔比14%，3年以上的佔比約7%。公司積極採取措施，包括深入分析回款卡點及難點，分級分類制定有針對性的措施以應對回款難題。
該行根據公司中期經營情況，調整對各項業務收入增速和毛利率的預測，以及銷管費用率的預測，調整後24-26年EPS預測值爲0.09/0.09/0.10元(原預測24-25年爲0.22/0.26元)。可比公司2024年PE估值爲8x，對應目標價0.81港元。(1港元=0.913人民幣)。維持「增持」評級。
